专访博时和 HashKey Capital 高管，揭秘联合发行背后的故事
4 月 24 日，博时基金（国际）有限公司与 HashKey Capital Limited 共同申请的比特币、以太币现货 ETF 已获得香港证监会（SFC）正式批准。今日，博时 HashKey 现货比特币、以太币 ETF 正式开始交易。不同于其他几只加密货币现货 ETF，博时 HashKey ETF 是唯一一家联合发行的加密货币现货 ETF。为了揭秘联合发行 ETF 背后的故事，我们采访了 HashKey Capital 二级基金合伙人 Vivien Wong 和博时国际海外销售负责人王典。
Techub News：首先非常恭喜博时 HashKey 比特币、以太币现货 ETF 上市。首批发行加密货币 ETF 的基金中，嘉实和华夏都是独立发行 ETF，唯独博时和 HashKey 是联合发行。想请问二位，为什么考虑联合申请 ETF 呢，其中有什么故事可以和大家分享么？
王典：博时是中国的老牌基金公司，也是最早成立的中国管理人之一，也是最早来香港，我们公司一直的文化理念是一旦我们要做一类资产，我们就要把最专业的，然后最好的这个资产的运作方式给到投资人。虽然博时在传统资产里，有着非常好的优势，但是在 Web3 和数字资产领域，我们还是希望能够找一家最专业、最好的机构和我们一起合作，这样的话能确保我们在所有环节能够给客户最好的体验，这是我们合作的初衷，也是我们选择 HashKey 的原因。
第二点，因为这个产品是传统金融资产到数字资产的桥梁。HashKey 作为香港乃至亚洲最大的 Web3 机构，它的平台交易所可以给 Web3 客户更好的效率，而博时在境外也是最大的融资管理人。我们现在的规模在境外也超过了 1000 亿港币，也有全球各种大机构投资人，我们希望在传统领域发挥我们的这个优势来给到客户这样一个资产，所以两边的结合就让我们各自发挥自己在自身资产领域的优势。
Vivien Wong：另外，一个原因是我们的创始人也是同一个人。1998 年，肖风博士创立了博时，成为中国最早期及规模最大的资产管理公司。2017 年，他创立了 HashKey。他的理念是把现在虚拟资产的优势及经验搬到传统领域。虽然我们要发展的是虚拟货币，但很希望可以从传统的基础上慢慢去搭建这些基金。后续他就跟我们建立了跟博时合作的机会。
Techub News：所以 ETF 实际上是准备了很久的时间，那具体是从什么时候开始有这个想法的？
Vivien Wong：实际上，早在有期货 ETF 的出现之时，我们就开始萌生成立虚拟货币现货 ETF 的理念，并积极与香港证监会进行沟通。我们相信现在是最佳时机，因为无论是资产管理公司、信托公司还是虚拟资产交易所，各方面都已经做好了准备。
随着虚拟货币的快速发展，投资者对于虚拟资产的需求不断增加。虚拟货币现货 ETF 的成立将为投资者提供更多选择和灵活性，并且有望在传统金融领域引起重大变革。我们相信，通过将虚拟资产的优势与传统金融市场的稳定性相结合，将能够为投资者创造更加安全和可持续的投资机会。
我们的团队密切关注着市场发展，并与相关机构合作，以确保虚拟货币现货 ETF 的顺利成立。
Techub News：在成交量这块两家是怎么样合作的？
王典：从传统资产领域的客户来讲，如果他们接触的资产对他们来说是全新的，除了产品本身，他们要了解整个数字资产背后的整个运作逻辑。在这一块上可以给我们提供非常高效的赋能。这是我们服务传统的零售客户、高净值客户、券商家族办公室的时候最大的优势。那么很多客户在我们在路演或者在介绍的过程当中，HashKey 的加入就给我们带来了很大的帮助。
第二点就是客户在看的时候也会看你这个产品一旦运行的时间久了，是怎么样保证它运作的稳定性、高效、安全性。还有就是成本控制。从我们的角度来讲，我们是三家，唯一一个 HashKey 作为托管和交易所，HashKey 作为产品的合作方之一，他们也在费率和成本控制上做了一些让步。这样的话就使得客户在交易这支产品的时候，费用更加经济。
Techub News：但目前嘉实前六个月免费，并且它的费率是最低的。
Vivien Wong：谈论到费率，Bosera HashKey 的现货 ETF 整体费用应该是最低的，这是基于我们坚持提供高性价比产品的原则和费率优势的结果。
Techub News：除了管理费还要产生什么费用？
Vivien Wong：基金内部的费用包括行政管理费、托管费、审计费等等，这些都是后续运作中需要考虑的费用。然而，我们在成本控制方面做得相当出色，始终致力于将费用维持在较低水平。我们与合作方密切合作，共同努力将费用压低，以使投资者能够获得更高的回报。
博时与传统基金合作方有着长期的合作关系，这使得我们能够更好地协商费用，并获得更有利的价格条件。
另一方面，HashKey 与虚拟资产的伙伴们建立了紧密的合作关系。我们充分利用这些合作关系，以获取更有竞争力的费率和更优惠的条件。
Techub News：博时有了 HashKey 的助力，可以使得更多传统的大的机构对这个行业会更好的认知和了解。那除此以外，博时给到什么样的支持呢？
Vivien Wong：博时在 ETF 和公共基金领域拥有丰富的历史和经验，我们一直在向他们学习，并从中汲取宝贵的经验。特别是在服务散户方面，及对 ETF tracking 的把控性。
Techub News：HashKey 本身是一个托管的交易平台，申请了现货 ETF。接下来其他基金去申请现货 ETF，托管会不会就不选择 HashKey Exchange？目前来看，除了自家基金选择了 HashKey 托管，另外两家都选择了 OSL。这会对 HashKey 产生影响么？
Vivien Wong：这次是一个很好的案例，让大家更加了解他们的平台和能力。虽然我们之间拥有不同的牌照和业务，但我们会进行业务上的合作和联动，但绝对不会涉足对方的业务领域。
我们了解到 HashKey Exchange 目前也在与一些有兴趣做 ETF 的基金公司进行合作洽谈。这种合作对于推动 ETF 市场的发展非常重要。我们欢迎这种积极的合作态势，因为它有助于促进市场竞争和创新。
Techub News：大家是怎么去看待这次香港的 3 只基金、 6 只现货 ETF 的通过呢？他对于香港的意义，或者说对于行业的意义是什么？
王典：我们觉得香港在所有的全球主要的市场里面，对于数字货币监管的方框架体系和法律架构是最完善的。第二，我们来看这几支的发行，我们觉得这样的一个试点发行其实是非常好的，主要考有几个考虑，一个考虑就是整体对于传统世界、传统机构投资者的资产配置，因为在过去的几年大家都看到了全球的金融环境非常的复杂，波动性持续的丰富，持续本偏高，通胀往上走，无风险，收益率在往上走，包括地缘政治的风险一直在加强，就使得传统资产在配置方面的分散度越来越低。我们可以看到过去几年股票和债券同涨同跌的情况非常多，这样的一类资产对于分散整个组合、提高它的 sharp ratio、降低波动率有着非常明显的价值。
之前的痛点是大型的传统机构投资者没有办法通过一个传统的投资框架来购买到这样的资产。我举个例子，像我们看到很多大型的机构客户他可以买 ETF，但他不能专门去买数字资产，但现在通过这样的一个 ETF，相当于我们把这个语言给拉通了，把数字资产翻译成传统资产可以理解的语言。我们觉得这是一个重大的意义。
Techub News：反洗钱这一块是怎么去预防洗钱的问题？
Vivien Wong：这个流程可以分为三个步骤。
首先是 KYC（Know Your Customer），博时聘请的行政管理公司以及 PD 和 VATP HashKey Exchange 都会进行 KYC，以了解客户的基本资料和个人资产来源。这个步骤旨在确保我们对客户的身份和背景有充分的了解。
第二个步骤是审查客户端钱包，以确定钱包的拥有者身份。这个步骤同样由 PD 和 VATP HashKey Exchange 进行。通过对客户钱包的审查，我们可以核实客户的身份并确保交易的合法性。
第三个步骤是 KYT（Know Your Transaction），这也是 PD 和 VATP HashKey Exchange 的责任。KYT 是一种监控和跟踪客户虚拟资产交易的方法，旨在识别可能存在欺诈或可疑活动的交易。通过 KYT，我们可以及时发现和预防潜在的洗钱问题，保护客户和市场的利益。
后两个步骤是持续性执行的审查措施，旨在确保我们能够及时识别和预防客户的洗钱行为。这些措施有助于维护市场的稳定性和透明度，并保护投资者的利益。
王典：因为其实博时对于传统客户已经有了一套既定的 KYC 流程，整个流程是嵌套在传统金融领域，所以对于我们这边来讲，我们觉得没有太大的区别。这也是为什么传统资产这一次的 ETF 重大的另外一个原因，因为他把传统领域需要做的合规风控全部嵌套到了这类新的资产里面，这个也是我们觉得对于传统投资者，特别大型机构投资人来说非常重要的。
Techub News：相较传统股票市场，加密货币波动性是比较大的。ETF 是怎么实时和比特币、以太坊价格联动？
王典：这个也是我们在产品设计里面非常注意的一点。博时这一次的发行家和另外两家都不一样，因为我们把比特币、以太坊的价格和我们的股价及份数做了一个连接。简单来说，每 1 万股博时的比特币的 ETF 就相当于一个比特币的价格，所以您可以看到我们今天的发行价大概是 6.2 美金。那这个 6.2 美金怎么定的呢？其实就是根据比特币来定的，就是 1/ 10, 000 就是我们 1 股的价格。
Techub News：因为咱们是两家的力量结合嘛？那你觉得咱们比起另外两家的话，我们的优势在哪里？
王典：首先第一点就是从这个我们的合作来讲，博时其实是我们最接近 Web 3 的传统管理。ETF 绝对不只是一个费率，或者是一个简单产品本身，更多的要去对整个市场做投资者教育。在这一块来讲，博时借助 HashKey 的资源和平台，我们是最有优势的。第二点，从我们整个运营上来讲，我们储管理费外的其他费率是三家里面最低的，所以相当于我们帮助投资人做了一个更经济、更交高效的投资。
Vivien Wong：HashKey Capital 自 2017 年创立以来，已经成功设立了三个风险投资基金，资产管理总规模超 10 亿美金。我们在行业中享有良好的声誉，并成功投资了 600 多个项目。此外，去年九月我们还成立了第一个主动管理基金，进一步扩大了我们的业务范围。对于每天什么时间去买卖，交易渠道怎样操作？实体申购需要怎么去做？我们搭配的很好。
Techub News：除了香港本地用户的话，非香港用户大概涵盖了哪些地区？博时用户覆盖的范围大概是在哪一些的地区？
王典：首先我先讲一下我们客户的覆盖范围。我们纯境外的资产管理规模已经超过 1000 亿港币，覆盖的客户那主要是以亚太和中东为主，亚太的话主要是东南亚，包括东北亚、韩国这样的一些市场。我们的特点是以大型机构为主，对于主权和央行类的机构，我们应该是市场上最大的投资人。
Techub News：目前和咱们合作的券商大概有多少家？
王典：现在其实很多的券商都在谈，我们最近在做的其实大概是十几家。
Techub News：您觉得机构用户、散户，包括 Crypto 圈子的这些用户，他大概最后会形成大概什么样的一个比例呢？
王典：就传统的 ETF 来讲，其实零售的这个占比会比较高啊。但场外申购肯定是主要以机构为主，我们觉得初期 Web3 的客户可能 Vivien 会介绍的更多一些。我们这边主要是一些超高净值客户，还有一些家办可能以及投资弹性大的客户会感兴趣。
Vivien Wong：目前我们管理着三只基金，并成功投资了大约 300 个投资组合项目。客户表示他们认可我们对虚拟资产投资的能力，并希望长期支持我们发展 ETF 项目。这对我们的基金是一种重要的贡献。
此外，我们与一些在虚拟资产领域有密切合作的投资者保持着紧密联系。他们对这个领域非常感兴趣，并愿意与我们合作。我们拥有传统金融和虚拟资产领域的双重经验，这是我们在行业中的竞争优势之一。我们深知自己的优势，并非常感谢与我们投资者的支持。
Techub News：还很好奇一点，因为毕竟是两家公司，权益义务这块大家是怎么分配的呢？
王典：因为我们两个家是一起把这个产品培养大，所以所有营销的努力、运作、成本上我们都是非常平等的啊。
Techub News：HashKey Capital 未来还会跟其他的机构联合去发行 ETF 吗？
Vivien Wong：我们的目标是在比特币和以太坊等项目上寻求稳定增长，并与博时建立紧密合作，逐步扩大基金规模。对我们而言，最重要的是保持稳定性。我们并不追求短期内取得惊人的成绩，而是希望建立长期的合作关系。
我们非常重视与投资人之间的长期合作关系。我们希望与那些愿意与我们共同成长的投资人保持密切合作。
Techub News：加密货币价格波动其实是非常大的，这对投资人投资 ETF 产生影响吗？
王典：其实 SFC 对于这类资产有一些特别的声明。我们在跟投资者沟通的时候也会讲得很清楚，这类资产和传统资产最大的分别是它的波动性确实是更大，所以投资人在买的时候，他自己需要做风险评估。那对于家办或者其他的机构投资者来说，那又是另外一个故事。他知道比特币波动大，也知道可能会短期内有一些波幅，但更关注的是整个资产配置的效果，这个时候，比特币对他们来讲就起到了一个分散的一个作用。如果把一个比如说 60 固收 40 股票的资产拿出来，加入一定比例的比特币，这对于整个波动性的下降其实是有帮助的。
Techub News：投资者为什么会选择买 ETF 而不是直接交易所购买呢？
Vivien Wong：因为有一个现实的原因。对于一些大额资金而言，即使在合规的交易所进行交易，也无法进行全面审计。因此，通过 ETF 是必要的选择。
王典：还有一点在于 ETF 的便捷性。如果为了不大的资金量，专门去开一个交易所的账户，把比特币、美金换成 USDC，肯定不如买 ETF 更便捷。
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