内房三条红线｜盘点85间内房负债仅36%无踩线　谁是下一个恒大？

恒大危机揭露内房整体负债过高的泡沫风险。内地当局2020年收紧“三条红线”，以控制行业负债规模，新政推出近一年，究竟最新“踩线”情况中，哪间最严重、哪间继续恶化，谁又会是下一间恒大？

“三条红线”要求包括：剔除预收款后的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于100%，以及现金短债比不少于1倍，不达标会影响新融资。

内地贝壳研究院整理85间内房股2021年中期报告数据，统计最新“踩线”情况，发现有53间内地开发商触碰至少一条红线，当中8间“三线全中”，包括本港上市的富力地产。“踩中”两条红线的13间公司包括今年中将净负债率减至99.8%的中国恒大；另有33间触碰一条红线的公司，包括碧桂园、融创中国等。变化方面，有四间“踩线”增加，7间“踩线”减少。

红线一：剔除预收款后的资产负债率

统计范围内，仅37间企业（43.5%）能够达到此项规定，逾半企业均“踩线”，包括港股中国恒大、富力地产、花样年控股等。

红线二：净负债率

能够达到此项规定的企业较多，85间内房中有65间（76.5%）未越红线。当中，本港上市内房表现较好，48间本港上市公司中，逾九成（44间）达标。部分内房沪股及深股杠杆情况严重，华夏幸福、蓝光发展等净负债率超过200%，内房深股泰禾集团净负债率更高达400%。

红线三：现金短债比

大部分企业都可避开这道红线，但大型开发商恒大、富力地产仍“踩线”。

此外，下图同时比较净负债率及现金短债比两项指标，靠近左上角的企业表现较差，恒大和富力均在此列。富力现时“三线全中”，加上首半年销售承压，市场担忧其或成为“恒大2.0”。

而上半年新增“踩中”两条红线、评级黄转红的蓝光发展，2021年中净负债率高达227.8%，现金短债比仅0.28，引发市场关注。