拜登半年首晤鲍威尔意在施压　美国经济会否软着陆？

上周二（5月31日），美国总统拜登与联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）会面，讨论美国及全球经济，特别应对高通胀的事宜。专家分析指，此举是为了扭转了上月底以来市场对联储局有机会在9月为加息划上“休止符”的揣测，同时更是对联储局继续进取加息施压。

近期市场开始揣测联储局有机会放慢加息步伐，一来是基于美国上周公布的核心核心个人消费支出（PCE）通胀数据，亦是联储局首选的通胀量度指标，连续两个月回落。加上中期选举将于11月举行，近日市场有一些揣测，认为联储局在6月及7月接连加息后，有机会在9月暂缓加息，再观察届时的通胀及经济状况，同时亦避免加息过急损害经济，不利现届政府选情。

恒生银行首席市场策略员温灼培认为，拜登的言论正是要扭转上述市场的预期，表明现时的首要任务是力压通胀，而并非刺激经济在大选前维持增长。这将令联储局面临更大压力，透过加息去控制物价。

对于美国通胀前景，温灼培指出，基于现时能源价格仍处高位，如美国天然气价格处十三年高位，至于国际油价，即便美国现在已经以每日100万桶的规模，释放战略石油储备，不过油价仍徘徊在110至近120美元水平，相信在夏季欧美出行旺季，能源价格升势将加剧，因此，他相信美国的通胀很难回落，联储局的加息步伐亦将令美元及美债息继续上扬，估计美国十年期债息将于本月重返3厘。

联储局理事沃勒（Christopher Waller）释出鹰派信号，支持在“未来几次会议”加息半厘，强调在美国通胀率降至接近2%的目标前，他仍会维持每次会议加息半厘的观点。

在遏制通胀的同时避免经济衰退的问题上，鲍威尔承认，要做到这一点取决于联储局也无法控制的因素，包括俄乌冲突下的全球能源市场以及新冠肺炎疫情下混乱的供应链。此前，鲍威尔曾在接受媒体采访时表示，实现“软着陆”具有挑战性，而由于过去几个月的全球性事件，这项任务变得更加艰难。

所谓“软着陆”，就是央行在经济过热后通过加息引导经济放缓，同时又没有带来衰退。历史上联储局加息引导“软着陆”并不多见。1960至2020年，联储局一共进行了11轮加息，其中只有三次实现“软着陆”，其他八次都出现了经济衰退。美国前财长萨默斯（Larry Summers）在最近的研究中指出，历史上高水平的工资通胀与未来一至二年经济衰退有很高的正相关性：当工资增速超过5%时，未来两年出现衰退的概率高于60%；当工资增速超过5%，且失业率低于5%时，未来两年内出现衰退的概率为100%。他由此得出结论，这次“软着陆”的难度非常大。

本轮周期下行与以往不同，全球性供给冲击下，经济增长与通胀更加难以两全。联储局欲控制通胀，可能需要经济增长付出更多代价，而这将加剧宏观经济金融波动，带来更高风险溢价。中金公司预计未来6至12个月美国经济增速将放缓。

详细内容请阅读第320期《香港01》电子周报（2022年6月6日）《拜登半年首晤鲍威尔意在施压　美国经济会否软着陆？》。按此试阅电子周报，浏览更多深度报道。