科技．未来｜LUNA币值几近归零 是时候监管稳定币了？
全球第三大稳定币（stablecoin）TerraUSD（UST）上周与美元严重脱钩，连带Terra 的治理代币LUNA币值近乎归零。为什么Terra的设计会令它陷入“死亡螺旋”？其他稳定币会否受到波及？稳定币的风险早已受到多国政府关注，UST崩盘后，监管稳定币甚至加密货币的时代是否终于来临？
上周初，TerraUSD（代号UST）还是总市值185亿美元、按市值第三大稳定币，第十大加密货币（cryptocurrency）。币价在过去一年基本上成功维持与美元1：1挂钩，但是从上周一起，有人大举抛售UST，令它与美元突然大幅脱钩，到上周五竟跌至约0.16美元。同时，其姊妹加密货币Terra（代号LUNA）的币值更从月初逾80美元，暴跌至近乎归零。
所谓稳定币，是一种借由资产储备来维持稳定价格的加密货币。稳定币可让交易者更轻松地将传统货币转换为加密货币来交易，它也可作为交易抵押品借出，或产生高利息回报，又或者作为币市中的某种避风港；亦有少数人用作跨境汇款。
大多数稳定币都以似乎可靠的资产来支持其币值与美元1：1挂钩，以及担保稳定币持有者能够兑回美元。现时头两大稳定币，泰达币（Tether，代号USDT）有商业票据、亦即一种短期公司债支持；USD Coin（USDC）持有现金和短期美国国债储备；Paxos发行的美元稳定币PAX以黄金作储备。
相对之下，UST、Frax、Fei USD等是演算法稳定币（algorithmic stablecoins），没有这些资产支持。韩国人Do Kwon和Daniel Shin在2018年创立Terraform Labs，先后在2019和2020年推出Terra区块链的治理代币LUNA币和稳定币UST。演算法的设计是，每“铸造”一枚新UST，就会把等值1美元的LUNA“销毁”（burn），反之亦然。当UST跌至1美元以下时，交易者可藉销毁UST换取价值1美元的新LUNA，这理应减少UST的供应从而推高币值。当UST价格高于1美元时，也是相同道理。利用这演算法机制，和两种货币存在些微价差时的套利诱因，LUNA应可吸收UST币值波幅，使它长期非常贴近1美元。
演算法稳定币支持者认为，它们比一般稳定币的好处是，并非由单一中心化机构操控，而是较去中心化地透过区块链依靠全球匿名交易者维持币值稳定。然而，有学者警告演算法稳定币如UST也有其风险……
详细内容请阅读第317期《香港01》电子周报（2022年5月16日）《LUNA币值几近归零 是时候监管稳定币了？》。按此试阅电子周报，浏览更多深度报道。
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