陪伴离岸人民币走过二十年　任志刚：香港还可为国家贡献更多

如果将香港比喻成人民币国际化的起点，那么任志刚便是站在起跑线的“鸣枪人”。在20年前一场访京会议上，他突然提出在香港发展人民币业务的可能性，并且成功说服当局推展相关工作。一眨眼，香港已成长为全球离岸人民币枢纽。在人民币国际化即将进入全新阶段之际，《香港01》深度报道组独家对话行政会议非官守成员、金管局首任总裁任志刚，讲述他眼中的国际化进程及香港角色。

2001年，应香港银行公会的邀请，时任金融管理局总裁的任志刚率代表团上京进行课题研讨。在拜会国家外汇管理局的会议上，他突然提出在香港发展人民币业务的可能性，事前并没有征询代表团和金管局同事的意见。

“我过去有个缺点，就是一想到要做，就‘一路去’。”任志刚曾在2014年出版著作《居安思危》中形容自己没有耐性、“凡事都想昨天已经做好”。但在“急性子”背后，是长期观察累积的思考。在会上抛出提议后，他立即引述政经时局和《基本法》作支撑，又从对方角度分析建立离岸人民币监管制度的必要性，最后成功说服当局——两年后，国务院批准香港开展个人人民币业务，人民币离岸市场揭幕。

冀“两制”为国家作贡献

任志刚忆述，二十年前带队上京，与人行商讨在港开办人民币业务事宜，眼见香港的离岸人民币业务日渐蓬勃，“最明显的变化是在国际贸易层面，即国际经常项目是可以几乎自由地使用人民币”，但在资本市场层面，即资本项目方面，“人民币未能广泛使用。”

人民币资本项目使用的落后，根本原因是内地并未完全放开资本项目可兑换。虽然，在过去十年间，内地政府和香港已联手推出QDII、QFII、沪深港通、债券通、跨境理财通等投资管道，但依然有机构、产品、额度限制。然而，“开放资本项目是有风险的，如果风险管理得不好会影响金融安全。”任志刚认可内地监管的审慎态度，“而且，金融是服务型经济，如果金融不安全，怎么去服务实体经济呢？”

任志刚指出，现时国内循环与国际循环的资本渠道不够畅通，而“两制”能为国家作出贡献的方式，便是“打通一条路”。他尤为关注香港在资本项目上的角色，期望香港这一离岸市场能在资本开放项目里“先行先试”，同时缓冲风险，为人民币国际化提供“有管制、规范的渠道”。

十五年前倡人币计价股票

“恒指成分股试点引入人民币股票交易制度”便是任志刚经常公开呼吁的关于离岸市场探索资本项目开放渠道的具体建议之一。事实上，他最早于2007年便有所设想。

彼时，香港的点心债（离岸人民币债券）才刚起步，任志刚已“忍不住”在金管局专栏《观点》里表达了对股票市场采用人民币交易的殷切期望。

他指出，香港金融体系的三个资金融通渠道中已有两个（即银行系统及债券市场）可以处理人民币交易，相信日后第三个资金融通渠道，即股票市场亦可处理人民币交易，“换言之，若有需求，股票也可以在香港以人民币上市及买卖。”

金管局应建构人民币股票交易平台

任志刚在访问中总结，搭建人民币股票交易制度对香港有三大“好处”。

其一，能强化香港的国际金融中心地位。“国际金融中心，就是国际层面的资金融通，是内地和外地的投资者、集资者之间的互相结合，这就是香港所扮演的一个角色。”他解释，引入人民币证券交易制度，可以让海外投资者在购买中概股时能“多一种选择”，令更多资本来港聚集、融通。

其二，搭建人民币股票平台能推广人民币使用，香港也能为国家作出贡献。任志刚个人建议由金管局来搭建人民币股票交易的平台。因为金管局与人民银行有货币互换协议，又有成熟的管理经验，能有效应对货币和股票的长短盘风险。而平台的最终目标是提供金融基建，从而“为港股市场，为人民币市场提供流动性”。日后，若国际投资者都能习惯在港以人民币在资本市场作交投，“人民币国际化就行了一大步！”

居安思危为香港谋划金融未来

其三，人民币股票交易制度能减轻香港货币当局的压力，防范于未然。“港币是一个七百五十万人经济体的货币。实事求是来讲，能否苛求七百几万人的货币，为内地十四亿及国际层面的资金融通扮演顺畅的支付角色，同时不引起我们的货币风险？”任志刚提及“顺畅”二字时，加重了语调。

“你试想像，若港元真的扮演这个角色，资金流出流入港元的规模多大？出现突然冲击的时候，一个较小的金融体系去承受那么大的资金流入流出，会否出现麻烦或压力？”任志刚滔滔不绝地质问和推演，虽还未成为现实，却引人遐想。

“居安思危”，是任志刚七年前出版书籍的题名。这四个字，或许也是这位陪伴香港走过大风大浪的财金官员，在为香港未来金融谋划时，最贴切的形容词。