【拜登纾困法案】为美国经济打“强心针” 亦恐“副作用”明显
上周四（3月11日），美国总统拜登在白宫签署了1.9万亿美元的经济刺激法案，比原定计划提前了一天。拜登随后表示，这项“历史性立法”为美国经济重建提供支柱性力量，是“美国人民的历史性胜利”。总体来说，从2020年疫情爆发以来，美国至今已经推出了三轮纾困法案，总额超过五万亿美元，大约是美国2020年国内生产总值的四分之一。短期内释放大量资金，虽然给美国经济打了一支“强心针”，但“药物依赖”的副作用也很明显，可能会给美国和世界经济带来前所未有的麻烦。
为了在参众两院获得最大程度的支持，法案在通过参议院时的版本与众议院版本相比略有不同：一是将失业额外福利由400美元降至300美元，并将该福利适用时间延长至9月6日，同时对年收入少于15万美元的家庭提供税务优惠；二是对发放1,400美元补助的对象作出更严格的限制，年收入8万美元以上的个人和16万美元以上的已婚夫妇将不获这笔补助。据悉，约有700万家庭被排除在外。此外，参议院投票否决了众议院版本中将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的法案。
个人补助占多数 派钱缺乏“远见”
在这份1.9万亿美元纾困法案中，占绝对主导的是对美国家庭的直接补贴。其中针对低收入人群的直接补贴和失业补助总额高达一万亿美元，占计划总额的53%。作为对比，2020年3月推出的两万亿美元刺激法案中，针对个人的补助和失业补贴总额为5,500亿美元，占计划总额的27.5%。由于拜登降低了领取补贴的门槛，扩大发放范围，因此，这份法案对低收入人群的补贴范围更大，补贴金额更高。
发放现金补助效果直接，可以迅速支撑起美国的消费市场。去年12月9,000亿美元经济刺激法案落地时，曾向个人派发600美元现金，收入效应带动消费增长—2021年1月，美国居民收入同比上升13.07%，零售和食品服务销售额环比上升5.29%。随着新补贴的发放，相信随后两个季度的美国居民消费增长将得以维持。
不过，与前两轮经济刺激法案相比，本轮法案是对企业援助最少的一次。计划向企业和社区提供的4,400亿美元援助中，有3,500亿美元是向州和地方政府提供的援助，以维持地方政府正常运转。在本次法案中，仅有150亿美元是给小企业提供的低息贷款。在2020年3月的法案中，对企业的援助总金额约8,700亿美元，由于计划资金快速耗尽，政府在一个月后又追加了4,800亿美元；而在去年12月的9,000亿美元法案中，向小企业提供的援助也超过了三分之一。
这样简单粗暴地派钱无疑是短视的。当这1.9万亿美元的巨额资金逐渐耗尽，实体企业很难得到直接的帮助，只能依靠民众消费来缓解自身现金流的问题，加上缺少完整的产业振兴计划，因此，企业的生产效率、盈利能力没有真正的提升。
或许是意识到这份纾困法案缺乏远见，白宫新闻发言人表示，政府正在酝酿一份总额超过两万亿美元的基建计划，资金将主要用于美国基础设施和洁净能源设施的建设。
为散户“充弹” 股市泡沫恐恶化
从去年美国市场走势看，巨额救助资金的相当一部份很快流入资本市场，推动资产价格上涨。资产负债表膨胀，导致金融市场流动性过剩，催生资产价格泡沫。有分析认为，全球市场短期内可能迎来一轮风险偏好提升行情，而在天量资金入市的情况下，可能进一步擡升包括原油、有色金属在内的国际大宗商品的价格。
本轮法案的其中一个重点，是直接向大部份美国人每人派发1,400美元。德意志银行对散户的一项调查显示，在美国25至34岁人群中，接近半数人计划将50%的补贴投入股市；18至24岁的受访者则为40%；35至54岁人群中，这一比例为37%；55岁以上人群的比例最低，但也有16%。粗略估算，将有1,500亿美元的资金进入股市。可以说，拜登的1.9万亿美元纾困法案，变相在给美国散户们补充“弹药”。
另外，备受年轻人青睐的在线券商Robinhood交易软件在2月下载量超过210万次，同比激增55%。根据彭博社的数据，自2010年起，散户占美股交易量的比重仅在15%左右，然而，2020年交易比重上升至近20%，预料这一数字在今年将继续上升。
高盛预计，美国家庭现已积累了超过1.5万亿美元的“过度”储蓄，到了今年中期，这一数字可能会升至2.4万亿美元。因此，新的救助资金有“很大一部份”可能会流入股市，在补贴资金驱动下，美国家庭将是今年股票需求的最大来源，今年净权益需求有望达到3,500亿美元。
很多市场分析已经在担忧1.9万亿美元的纾困法案将会促使美国股市泡沫进一步恶化。美股极端的高估值、价格暴涨、疯狂的IPO，以及“歇斯底里”的散户投资行为都表明，目前美股正处于一个连联储局都无法阻止的泡沫破裂过程之中。
上文节录自第256期《香港01》周报（2021年3月8日）《拜登纾困法案副作用显现 1.9万亿美元“猛药”刺激了谁？》。如欲阅读全文请试阅周报电子刊，浏览更多深度报道。