GME一周大升4倍 散户齐心挟爆大户
“一枝竹会易折弯，几枝竹一扎断节难”，美股上周上演一场散户合力“挟空头”（short squeeze），迫至沽空机构举手投降。其中，全球焦点落在美国实体游戏零售商GameStop（下称GME）身上，其股价一周内大升四倍，年初至今升逾16倍，十分疯狂。GME爆升一事，在华尔街大鳄主导的股市中实属罕见，股民在初尝甜头后已转战下一个目标，再下一城。与此同时，散户在此次“战役”中给整个资本市场带来了巨大冲击，更引起华府相关部门的关注。然而，散户能否笑到最后，全身而退，仍待时间证明。
GME主要销售实体电玩游戏，店舖多设于百货商场内，去年业务受疫情影响，经营相当困难，收入倒退三成，并录得亏损，股价在去年3月更一度跌至三美元水平，9月才开始回升。12月，美国明星宠物网站Chewy创办人Ryan Cohan旗下的RC Ventures对GME的持股比例增至12.9%，并明言为该公司寻找出路。GME股价在该月升至19美元水平。
今年1月11日，GME宣布加入三名新董事，当中就包括Ryan Cohan。当时，GME的股价约处于20美元的水平，消息出来后，市场憧憬该公司加快向网上销售转型，成为重大利好，短短数日间大升一倍，在1月19日升至近40美元水平。
网民合谋挟淡 沽空机构蚀逾千亿
然而，沽空机构香橼研究（Citron Research）创办人Andrew Left高调唱淡GME，并指该股将回落至20美元，甚至指“在这价位买入GME的买家是笨蛋”。谁知，他的评论引来Reddit股票讨论区WallStreetBets（WSB）网民的愤怒，后者更加建议合力买入GME的股票，最终上演一场史诗级的散户“挟淡反击战”。
据Reddit网民统计，GME的流通股数只有6,975万股，但沽空比率高达138%，若全数空头一并平仓，共需7,120万股，意味空头参与者即使购入市面上的所有流通股票，也无法完成平仓。只要大量散户组队买入不沽货，甚或买入认购期权加入市场，在货源不足的情况下，沽空机构反而要在市场上“硬食”，高价买入股票从而平仓。
结果，网民响应号召，随即群起买入GME，推高股价。上周四（1月28日），GME股价最高见483美元，短短八日间，最高曾升逾11倍。及后，AMC Entertainment（AMC）、黑莓（BB）、Express Inc（EXPR）等多只被WSB提及的股票也被疯炒。该讨论区的用户人数从上周二（1月26日）的约260万人，大增至目前的逾600万人。
在这场大卫战胜歌利亚的“战役”中， YouTuber“Roaring Kitty”扮演了关键角色，其真名为Keith Gill， 现年34岁。自2019年9月起，Roaring Kitty在讨论区上不断以“GME YOLO（You Only Live Once）”为题贴文，展示自己买卖GME期权及正股的过程，至今持货约17个月，已经由最初的约6.7万美元（约52万港元）本金，升至上周四的3,317万美元（约2.5亿港元），获利近494倍。
有人欢喜有人愁。由于GME股价持续攀升，Andrew Left和美国百亿对冲基金Melvin Capital创办人Gabe Plotkin在上周二宣告“投降”，纷纷表示已补回空头。当日，GME收报147.98美元，单日升92.7%。香橼其后表示，今后将不再发布沽空报告，专注于研究为个人投资者提供投资机会。
另外，美国财经媒体CNBC报道，无法证实Melvin Capital是次沽空行为所造成的损失金额，但对冲基金Citadel和Point72已向Melvin Capital注资近30亿美元，以支撑该基金的财务状况，并澄清其破产传闻。
散户看似成功打赢基金大佬，沽空者却也未见退埸。金融分析公司S3 Partners的数据显示，今年以来，沽空GME的损失达197.5亿美元（约1,530亿港元）。不过，自上周以来，GME的沽空仓仅减少8%。S3 Partners董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，GME净沽空的总股数并没有大变动，而且还有新的沽空者加入，“沽空GME的借贷费用在已有的沽空金额中为29.32%，而新加入的空头借贷成本上涨至50%。如果大规模的沽空仓位都已经平仓，那么借贷成本就不会上涨”，这显示沽空该股的对冲基金并没有放弃沽空行动。
券商突禁买入 散户寻下一个目标
不论是有新投资者加入沽空，抑或是香橼和Melvin Capital出口术也好，似乎都改变不了散户继续强力持有GME股票的决心。WSB论坛的一名用户于上周五（1月29日）发布公开信，表示自己用积蓄和房屋租金买入更多GME股票，决心与沽空机构“搏老命”，并斥责以Melvin Capital为代表的华尔街机构在2008年金融海啸中给数以百万的普通民众造成莫大苦难，却没有受到任何惩罚，反而得到政府救助，如今又公然非法沽空GME这样的个股及操控市场，明显没有从危机中汲取丝毫教训。
除了GME外，多只WSB呼吁买入的股票亦同时被爆炒，触发多间美股券商突然限制其买卖，当中包括Robinhood、ETrade、WEBULL、德美利证券等。其中，深受散户欢迎的Robinhood在上周四禁止用户买入GME及AMC等股票，引起用户反弹，大批用户在Robinhood的社交媒体专页上留言，批评其做法是变相帮助对冲基金平仓。Robinhood于美股收市后随即“转軚”，表示会在翌日恢复上述股票“有限度买入”。
GME的爆升及券商限制买卖的现象引来美国政府关注。美国众议院金融服务委员会主席Maxine Waters表示，将召集一次听证会，调查有关GME及其他股票的近期活动，重点是沽空、线上交易平台、游戏化及其对资本市场和散户投资者的系统性影响。
美国证券交易委员会（SEC）又指，当事实证明有被《联邦证券法》禁止的交易行为时，将采取行动保护散户投资者，市场参与者亦应谨慎避免该类活动。同时，发行人必须确保其证券买卖符合《联邦证券法》。
由于券商禁止买入，GME上周四盘中曾至少八次熔断，最后股价挫44%，报193.6美元，惟Robinhood其后有限度放宽买入限制及部份券商恢复对GME和AMC等股票的交易后，GME股价在上周五再升67.8%，报325美元，一星期累升近四倍。
初尝胜果的散户已开始找寻下一只股票，而金融机构持空头甚重的股份即成目标。根据S3 Partners的数据，潜在的目标包括Vir Biotechnology Inc（VIR）、3D Systems Corporation（DDD）和Sunpower Corp （SPWR），其空头均超过流通股份的30%。
投机者须小心 接火棒将承受后果
此外，白银料将成为散户对决沽空机构的最新战场。WSB开始鼓励买入全球最大白银ETF iShares Silver Trust（SLV），认为银行持续操纵银价，刻意将银价维持在低点。白银价格于上周五升1.9%，报27.0265美元，而SLV ETF升约1%，报24.99美元，录得按日增仓1,070.56吨，创最大增幅纪录，目前持仓达1.87万吨。
GME爆升一事，是散户“合力”打爆机构大佬，情况实属罕见。网络发达、资讯快速流通等因素都有份促成今次散户齐心“反挟”大户之战。不过，独立股评人David Webb在旗下网志“Webb-site.com”发表文章指，除非GME公司配发新股，否则，GME爆炒潮会如以往其他泡沫一样，在前期进场的炒家离场、后期炒家买货进场后完结，意味高位“接火棒”的GME炒家将承受泡沫爆破的后果。
正如“德国股神”科斯托兰尼（André Kostolany）所言：“当所有投机者都去投机大家认为万无一失的目标时，结局几乎难逃失败的命运。”至于今次投机者是屡尝胜果、透过沽空而获利的机构投资者，还是一众狂热的散户，读者可持续关注事件后续发展。
上文节录于第251期《香港01》周报（2021年2月1日）《GME一周大升四倍 散户齐心挟爆大户》。如欲阅读全文请按此试阅周报电子刊， 浏览更多深度报道。