【新冠肺炎】全球经济能否抵御寒风　加速复产复工的中国是关键

随着新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围爆发，世界卫生组织（WHO）总干事谭德塞（Tedros Ghebreyesus）于上周三（3月11日）宣布，将当前疫情定性为“全球大流行（pandemic）”。此举加重了资本市场的恐慌情绪，上周四（3月12日），多个国家的股票市场因跌幅太大而触发熔断机制，全球主要股票市场一天内损失市值超过5万亿美元。

面对急速下跌的股票市场，美国联储局（Fed）在上周四紧急向市场投放巨额流动性。纽约联储银行当日进行了5,000亿美元三个月期回购操作，并决定于次日继续进行总计1万亿美元的回购操作。然而，联储局的救市举措没能带动股市反弹，当日收市美国三大指数跌幅均超过9%。

至上周五（3月13日），美国总统特朗普宣布美国进入“国家紧急状态”以应对新冠肺炎疫症，美国联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备应对疫情，同时要求各州尽快建立应急指挥中心。此言一出，美国三大股指数的涨幅由不足3%很快飇升至9%以上。

从美国股市最近两个交易日的表现来看，虽然华尔街放大了市场波动，但整体而言这次各项股票指数如坐过山车大上大落，是对实体经济的恐慌反应。新冠肺炎在全球大爆发必将对实体经济造成严重冲击，进而导致金融资产价格“雪崩”。实体经济能否顺利度过本次“全球大流行”是问题的关键，不是联储局放水能侥幸过关的。

肺炎大流行 重创全球产业链

目前，各国采取的防疫手段通常包括限制人员流动、减少人员聚集等措施，但是这与全球化和现代工业生产的需要是相反的。今天，各国产业链之间的联系变得十分紧密，甚至不可分割。因此，当一个地区出现停工或者地区之间的人员流动出现障碍时，全球产业链都会受到影响。

今年初，新冠肺炎疫情在中国爆发后，全球各国已经感受到了产业链断裂的寒意。2月3日春节假期结束后，中国大部份制造业企业根据防疫需要宣布延期复工。这一举措的影响很快向全球产业链上下游蔓延。2月4日，由于中国的零部件供应商停产，现代汽车公司在韩国的7家汽车工厂宣布停工。此后，起亚汽车公司、日产汽车公司也陆续暂停部份国内工厂的汽车生产计划。

受中国新冠肺炎疫情影响的不止是全球汽车产业链，手机、游戏机等电子产品对中国制造的依赖程度绝不弱于汽车。苹果公司2月17日发布的第二财季财务报告显示，受到疫情影响，中国的苹果手机供应链厂商复工率不高，导致全球iPhone供应受限。

任天堂越南工厂也因产自中国的零部件供应不足而无法保证Switch游戏机的产量，原定于4月发售的新Switch可能受到影响。

此外，由于中国的需求减弱，产业链上游工业原材料的价格出现下跌。例如，布兰特原油期货结算价格在疫症爆发的春节假期期间从每桶62.04美元下降至54.45每桶美元，降幅超过12%。

在工业原材料价格下降的同时，工业原材料的库存也开始上升。由于下游企业需求放缓，春节假期结束两周后（截至2月14日），上海期货交易所铝库存已经较春节假期前上升近50%。

欧美纷限人员流动聚集

随着新冠肺炎疫情扩散成为“全球大流行”，各国虽然没有出现大规模的停产停工，但是人员和物资的流动已经开始受到限制。上周二（3月10日），斯洛文尼亚政府表示，将关闭其与意大利的边境，奥地利政府则下令暂停意大利前往该国的航班和火车。上周三（3月11日），特朗普宣布，自上周五（3月13日）午夜起暂停26个欧洲国家的人员前往美国旅行。

同时，大规模的人员聚集也开始受到限制或者取消。上周一（3月9日），意大利宣布从翌日起暂停包括意甲联赛在内的所有体育赛事。上周二，阿尔及利亚宣布取消一切体育、文化和政治集会。上周三，德国政府呼吁停办大型活动。上周四（3月12日），美国职业篮球联赛（NBA）宣布在结束当晚比赛之后暂停本赛季比赛。上周五，英超赛会举行紧急会议后宣布暂停赛事至4月3日，随后德甲也决定最少暂停赛事至4月2日，至此，欧洲五大足球联赛全部停摆。

各国采取的限制人员流动和人员聚集的举措不仅可能影响全球产业链的运转，也从消费端对运输、旅游、文体等行业造成冲击。国际金融协会（IIF）首席经济学家布鲁克斯（Robin Brooks）等人于3月5日发布报告表示，尽管全球范围内制成品的交付已经大大放缓，但“经济影响的潜在震中是服务业，其影响的严重程度取决于疫情蔓延的规模和所采取的遏制措施”。

疫情势拖累全球经济

无论从供给端还是从消费端，新冠肺炎疫情对全球经济的负面影响正在逐渐扩大。国际金融协会预计，2020年全球经济增速或将接近1%，为2008年全球金融危机以来最低水平。瑞银集团（UBS）的研究认为，新冠肺炎疫情发展成真正的全球性大流行病后，全球经济增速将降至0.8%。

上周四，英国《卫报》援引安联保险首席经济学家埃利安（Mohamed El-Erian）的话称，发达经济体现在可能会感受到经济突然停摆带来的全部威力，这种停摆同时摧毁了供应和需求，恐惧、不确定性和不利的“经济金融回馈循环”会进一步加剧经济活动的崩溃。

目前，中国疫情形势与全球疫情形势已经发生逆转。世界卫生组织的数据显示，截至上周五早上10时，中国新冠肺炎累计确诊病例80,991例，24小时内新增确诊病例11例，疫情已经得到控制；全球其他地区累计确诊病例51,767例，24小时内新增确诊病例7,488例，疫情呈爆发趋势。在这种情况下，新冠肺炎疫情对中国而言已经是“机”大于“危”。

中国复产复工抢占先机

中国是全世界唯一拥有联合国产业分类当中全部工业门类的国家，在世界500多种主要工业产品当中，中国有220多种工业产品的产量居全球第一。世界银行的数据显示，截至2018年，中国已经成为120多个国家的最大交易伙伴，中国17%的出口商品被视为中间产品。疫情在全球范围爆发后，中国在全球产业链中的不可替代性更加突显。

根据美国《纽约时报》报道，中国是世界口罩生产的中心，年口罩产量占全球约50%。英国《金融时报》则指出，在抗生素、糖尿病药物、止痛药和治疗爱滋病的抗逆转录病毒药物的全球供应链中，中国是关键药物成分的主要生产者。

当初，中国刚刚爆发新冠肺炎疫情的时候，美国商务部长罗斯（Wilbur Ross）幸灾乐祸地认为，中国的疫情“将有助于加速工作机会回流到北美”。然而，在中国政府的强力干预措施下，中国的疫情很快得到控制。反而是包括美国在内的其他国家没有利用好中国防疫争取到的宝贵时间，导致疫情在全球迅速蔓延。

如今，疫情对全球产业链的冲击正在加剧。在新冠肺炎疫情已发展为“全球大流行”的情况下，哪个国家的制造业率先实现复产复工，哪个国家就能够在全球产业链中占据更有利的位置，取得更大的市场份额。因此，中国积极推进复产复工不仅能够为全球提供紧缺的防疫物资，也能够巩固中国制造在全球产业链的地位。

此外，推动复产复工也是满足中国企业的生存需要。新冠肺炎疫症爆发以来，中国的经济活动一度陷入停滞，大量企业面临资金只出不进的困境。虽然中国政府努力创造宽松的货币环境，但是对前途未卜的企业而言，这些资金只能解决一时之困。

由于经济活动是一环扣一环的，只有当生产性企业正常运转起来后，终端产品供给不足的问题才能得到缓解，消费活动才会恢复正常。在消费端与供给端产生良性循环后，企业就能够获得现金流，从而在疫情中生存下来。因此，中国经济面临的当务之急是尽快复产复工，恢复企业自身的“造血”能力。

上周五，中国工业和信息化部副部长辛国斌在新闻发布会上表示，中国除湖北外的规模以上工业企业平均开工率超过95%，企业人员平均复岗率约为80%；中小企业开工率已达到60%左右。由于新冠肺炎疫情率先在中国得到控制，中国这个“世界工厂”的生产能力正在复产复工中恢复，中国企业也随之进入转危为机的新阶段。

上文节录自第205期《香港01》周报（2020年3月16日）《全球经济能否抵御寒风　加速复产复工的中国是关键》。

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