陈国基为穆迪“大动肝火”　叶刘大唱反调　拆解口径不统一之谜

国际信用评级机构穆迪下调香港的评级展望至负面，与内地的评级展望看齐，招来政务司司长陈国基批为“抹黑”香港，但行政会议召集人叶刘淑仪唱反调认为不是“抹黑”。陈国基作为政府第二把手，叶刘淑仪作为犹如特首“内阁”的行会召集人，他们对外发言的口径理应统一，而本地财资市场也未见有强烈反弹，究竟为何态度会如此南辕北辙呢？

要理解个中缘由，或者必须首先了解，目前国际上公认的三大公信度最高的评级机构分别为：标准普尔、惠誉国际与穆迪。金融业中，信用评级机构是市场中重要的服务性中介机构，其工作是评估风险，从而决定债券发行人是否能向投资人偿付所承诺的本金和利息。

穆迪先后下调中美评级展望

而穆迪于今年9月下调中国明年经济增长预测后，12月5日再把中国主权信贷评级展望由“稳定”降至“负面”，为逾7年以来首次，评级则维持“A1”。之后，穆迪再确认中国香港的评级为“Aa3”，但评级展望，由“稳定”下调至“负面”，与中国的评级展望一致。

而穆迪下调对部分经济体前景展望，并不独限于中国、香港。11月初，穆迪亦宣布，由于美国利率持续上升，及国会政治两极化加剧，决定把美国的主权信贷评级展望由“稳定”下调至“负面”。

金融业界早料香港评级展望同步下调

《香港01》接触了多名本地金融界业人士，他们指出随著两地融合，穆迪日前把中国的评级展望下调至“负面”后，已可预期香港的评级展望也会“同步”下调。有熟悉财金事务人士更指，穆迪近年对香港评级的立场是，中国作为主权国，当中国的评级展望下调，香港评级也会相应下调，并倾向不会让双方评级存在过大差距。

FSMOne(香港)环球债券部高级分析员施家颂表示，三大评级机构视香港政府为独立个体作评级，但在评级时会更加考虑内地经济发展，与某程度上香港经济发展较依靠内地有关。但他同时指出，内地经济前景并非单一重大考虑因素，由于外资视香港进入内地的桥梁，内地企业亦视香港为与外连系的渠道之一，若内地经济有压力，对香港信贷评级有一定影响。不过亦要视乎香港政府负债水平，一方面香港负债水平较低，同时政府财政储备水平亦较充足，加上政府无意改变联系汇率制度，所以香港信评级应可以稳定。他亦指出债市对此消息反应不大。

陈国基斥：抹黑　叶刘：穆迪评估专业

不过，政务司司长陈国基昨日（7日）对穆迪今次在“预期之内”举动，反应激烈。他表明：“穆迪这些外国评级，我认为一直都是抹黑香港。你说你的理据是内地的经济有问题就降级，为何也把香港降级呢？这个是没甚么道理，所以我认为大家要看清楚，香港在外地有很多以美国为首，美西方一直找机会抹黑香港、抹黑内地。内地经济跟很多国家都有影响，其实她的贸易不只是跟香港，跟全世界都有，你是不是把全世界都降级？这不合乎道理。”

主管金融政策的财政司司长陈茂波同日出席沙特未来投资倡议研究所(FII)峰会期间，接受美国传媒访问时，态度则相对温和，只指穆迪不公道。

行会召集人叶刘淑仪更直接，直言穆迪评估专业，不认为是“抹黑”香港，特区政府可以多向穆迪负责任解释香港情况。不过，她同意政府讲法，即与内地联系是香港优势，不是下调评级的因素，又认为香港要多边发展。

标普报告曾明言香港评级会受中国整合所制约

其实，另一家主要评级机构标普于2019年中发表报告提到，香港评级会受到与当时较低评级的中国整合所制约，香港信贷评级高于中国是基于其高度自治的基础，一旦这基础受损害，该行或重新检视香港评级。

因此，本地财金界对穆迪的举动“处之泰然”，他们对事件的反应与叶刘淑仪接近，认为是必然的事态发展，未来仍存在很大变数，主要视乎中国经济走向，换言之，中国和香港在未来一段时间有机会“翻盘”。

正如建银国际证券研究部董事总经理赵文利表示，香港的评级展望下调，是紧随中国经济基本面，并非针对香港市场。此前标普、惠誉都曾有过类似举动，但历史经验评级展望遭调低后，往往只有30%概率真的下调评级，如若在未来18个月内，中国经济基本面有所改善，未必真的会遭下调，只是此次发声恰在港股敏感脆弱的关键时期，才会反应巨大。

中大学者：内地评级降　融合下的香港首当其冲

中大商学院亚太工商研究所名誉教研学人李兆波也认同，穆迪下调对本港的展望评级的。他解释本港楼、股市和零售皆疲弱，形容恒生指数“肉酸”，因美日台股市皆升，加上政府不断下调经济增长预测，作为经济、金融市场前瞻性的机构，有责任向客户负责讲实况，不能乱说。他强调做经济和金融，只看事实、看数据。

他又指，内地经济挑战大，内地客占本地股市、楼市和零售很大比重，内地经济欠佳，香港自然首当其衡。他指，穆迪指正因本港强调要与内地融合，数学上即紧密性相关性高，自然会出然此情况（香港评级展望跟随内地下降）。

李兆波：不应泼妇骂街式回应

李兆波坦言对陈国基的强硬回应感惊讶，指好的（说法）便接受，不好便应表示会努力面对挑战及讲述对策，不是以“泼妇骂街”的态度去回应：“好肉酸”。

你见过啲顶级金融机构啲首长或主要经济体，用啲咁嘅方式嚟回应未？无吖嘛其实。

李兆波认为，政府官员是在宣传香港，司长级无理由如此做公关，认为陈国基应冷静应对。

中文大学经济学系副教授庄太量却认为，不应该两地评级连在一起，因这关乎政府财政，而政府财政未必同步，信用状况主要考虑政府是否有能力及意愿还债。一般而言厘定的评级涉及多个元素，政治属原因之一，其他包括经济﹑货币政策，以及政府财政状况等。可能是在政治上，对方会假设专制政府会较差，民主会较佳，可是这并不科学。