分析｜壹传媒财务“危与机”　黎智英资产遭冻结

保安局局长今日（14日）根据《港区国安法》实施细则，冻结黎智英资产，当中包括黎智英持有的壹传媒（0282）股份，以及黎个人持有的3间私人公司。
对于今次行动，外界关注会否影响壹传媒运作，而冻结资产又会否令银行追债，公司会否因此结业。以现有资料分析，冻结黎智英持股绝对可令他无法沽货套现，但暂时对壹传媒营运无太大影响。但有金融业人士警告，一旦发生银行追债（Call Loan），或会带来雪崩式的后果！

黎智英持壹传媒股权市值3.49亿　冻结期间不能买卖

根据港交所披露易资料，截至今日（5月14日），黎智英持有71.26%壹传媒股份，以今日收市价0.186元计，涉及金额约3.49亿元。根据港交所资料，壹传媒市值约4.9亿元。

市场首先关注的，当然是壹传媒股份会否受影响。一般来说，如上市公司主要股东、职员涉及刑事案件，根据《上市规则》公司是有需要维持一个有秩序的市场，这时候公司都会主动申请停牌，以待发出通告澄清。今次保安局在周五收市后公布，壹传媒可以在周末发出相关通告。

由于黎智英持股已被冻结，因此就算壹传媒股份可以继续买卖，黎智英亦不能转让手上股份。

不涉壹传媒银行户口　对日常资金往来无影响

至于会否影响壹传媒运作，由于今次不涉及壹传媒银行帐户，因此日常收支如出粮、接收广告费等，均不会有影响。壹传媒行政总裁张剑虹亦指，事件与壹传媒集团完全无关，集团及苹果日都的运作及资金财务，绝不受影响。

至于被冻结银行户口的3间黎智英私人公司，如涉及壹传媒业务往来，则可能会影响该等业务。因为冻结帐户后，该3间公司将无法有商业资金往来，亦无法出粮给旗下员工，将陷于停业状态，如涉及壹传媒业务往来，就会影响到壹传媒的服务使用情况。这方面有待壹传媒澄清通告说明。

银行贷款均新台币结算　因抵押台湾物业借贷

壹传媒常被指债务高企，以最近一份中期业绩计算，截至2020年9月30日，壹传媒银行贷款为2.6亿元，当中约有1.68亿元于1年内到期，资产负债比率约35.1%。

而壹传媒的银行贷款，原来是以新台币结算。壹传媒的银行贷款共4笔，均是按台湾金融业或银行标准计息。原因是壹传媒以帐面价值3.75亿港元向多间台湾银行抵押台湾物业，以换取银行融资，因此上述银行贷款相信不涉及香港业务。

而过往有不少上市公司，大股东若与银行或证券公司“对赌”，会在权益披露（SDI）中显示好空头变化，但以目前权益披露资料来看，黎智英并无此方面的迹象，对比一些玩复杂财技的公司而言相对“干净”。

有金融业人士分析，大股东抵押纳给银行及证券行，毋须申报权益披露，若果涉及转名就需要披露。他认为，以目前资料来看，黎智英未必有债务问题，但提醒银行贷款给公司，通常会设多项条款，部份会十分严格，例如曾有银行贷款规定大股东必须担任公司主席，公司如有任何变动触及借贷条款，银行随时可以要求立即还钱。

他表示后续焦点之一是看银行反应，一旦有一间银行“Call Loan”，可能触发连锁效应，其他银行随时跟进。

《台湾苹果日报》纸本停刊　有助节省成本

事有凑巧，壹传媒在公布冻结资产前，宣布由下星期二（18日）起停刊纸本报章《台湾苹果日报》，未来将专注于网络业务。根据最近一份中期业绩，《台湾苹果日报》平均每日发行量近8.3万份，较2019年上半年近10.2万份下跌，收入大跌38%至7,320万元，当中的广告收入更大跌51.4%。

壹传媒指，停刊后《台湾苹果日报》将会“进行一定程度的裁员”，对公司来说即是节省成本的“止蚀”措施。

虽然台湾业务占总收益仅18%，但业务调整可带来节流效果，对于银行贷款而言，这部份业务变化并非负面影响。