债券通｜专家料人币资金池扩大　港银有机会加息吸存款

临近10月国庆，中港金融市场接二连三有新互联互通机制出台，继跨境理财通通车后，下星期五债券通亦会新设“南向通”，打破过去四年仅得“北向通”的单线行车局面。“南向通”首阶段年度总额度为5,000亿元等值人民币，将会对本港的人民币市场带来什么变化呢?专家预期，随着人民币跨境使用范围扩大，人民币资金池每年可录单位数升幅，更会成为本港银行加息吸纳人民币存款的诱因。

走过四年单行路　债券通终变双向通车

债券通早于2017年，由中国人行和香港金融管理局创立，不过受到内地资本管制等实际操作考虑，四年以来，一直只有“北向通”单边行车，即是容许国际投资者参与中国债券市场，而未构成“南北双通”的双向通车。因此，下周五（24日） 正式开通债券通“南向通”，自此内地机构投资者亦可以投资本港规模达3,000多亿美元的债券市场，是进一步扩大两地债券市场互联互通的里程碑。

与“北向通”不同，今次“南向通”设置了年度总额度和每日额度，额度在两种模式间共享。首阶段资金净流出的年度总额度为5,000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

投资币种无限制　率先涵盖人民币和港元债

“南向通”初期会率先涵盖人民币和港元债券，金管局表示，内地投资者经“南向通”可投资债券范围并没规限币种。不过初时因系统发展需要时间，所以会先涵盖人民币和港元债券。未来会争取扩阔至投资其他外币债券，但现时未有时间表，相信也不会用太长时间去做。

对于每日最多200亿元的人民币资金，初期会流入什么本港债券，光银国际董事总经理兼研究部主管林樵基接受访问时表示，首阶段内地机构投资者最感兴趣的，料是由国际企业发行的港元债券，特别是评级高及流动性好的债券。对于本港债市而言，内地投资者将成为一个新购买力。

“南向通”增国际企业来港发债机会

本港债市的发展经常遭市场批评是缓慢，今次“南向通”能否成为一个新动力呢?林樵基认为“南向通”有助增加国际公司来港发债的诱因，因为发债企业在乎的主要是两大条件，一就是资金流动性，二就是发债成本，亦即是债息。当“南向通”开通后，本港债市可以引入内地机构投资者买家，为市场带来新购买力，对上述两大条件都有正面推动。至于会用什么货币发债，则视乎企业需要，以及息率走势。

本港优势在于首次债券发行　占亚洲市场75%

对于本港债市，金管局今年曾经发文回应，直指本港债市是遭低估的市场，并引用独立国际行业组织的数据，指出香港债市是亚洲区安排国际债券发行最具规模的中心，占去年亚洲国际债券发行额的34%。

金管局引用国际资本市场协会（ICMA）数据指出，香港在首次债券发行方面，亦明显领先于其他主要国际金融中心，占亚洲市场的75% （180亿美元），高于新加坡（9%）及英国（5%）。

人仔点心债销售突破千亿元　创2015年以来最高

从离岸人民币债券发展的规模看，本港债市今年亦见有明显进展。根据《彭博》统计资料，近三年以来，本港的点心债（即是境外发行的人民币债券）销售额拾级而上，同比上升。截止今年首八个月，人仔点心债销售突破1,000亿元，创2015年以来最高(详见上图)。

今次“南向通”的落实，令到人民币的投资功能及范畴得以扩大，对积存在本港的人民币资金池，产生刺激作用，可望继续扩张。

人民币资金池突破八千亿　创近六年高

今年以来，本港银行的人民币存款额拾级而上，由去年初的6,000余亿元，升至突破8,000亿元大关。

根据金管局数据，计及活期及定期存款，人民币存款金额由今年初的6,640亿元左右，上升至最新8,208亿元，创下2016年年初以来新高。

林樵基预期，随“南向通”以及早前提出的“跨境理财通”逐步推行，将推动本港人民币资金池持续扩张，并刺激本港银行，开始调高人民币存款息率，“息诱”散户。当资金池规模扩大，将再进一步推动人民币国际化。