习近平提共同富裕次数倍增 　科网企业监管如何解读？|财经评论

“共同富裕”最近广受市场讨论，主要是源于上周二（17日）的中共中央财经委员会会议上，国家主席习近平强调要促进“共同富裕”。其后中港股市一同急跌，当中恒指全周累挫逾1,540点，跌幅逾5.8%，创下去年3月初以来最急的一周跌幅；至于内地A股亦扭转连续两周升势，沪深300指数全周挫3.6%。

市场发现中国国家主席习近平提到“共同富裕”一词的次数在今年内倍增。据《彭博》统计，自去年起，习近平提及“共同富裕”的次数明显增加，今年截至目前，这个词在习近平的各大演说和会议中共出现65次，相较去年全年仅出现30次。

今次会以一连两篇文章，从“共同富裕”的政策发展开始，探讨对科网企业监管影响，预示未来政策风险走向，以及分析企业价值。

股市跌浪在上周二会议后展开

首先，上周的中共中央财经委员会会议上，国家主席习近平强调要促进“共同富裕”。他并提到要构建“初次分配”、“再分配”、“三次分配”协调配套的基础性制度安排，又誓言“合理调节高收入”，鼓励回报社会，寻求多管齐下以形成中间大、两头小的橄榄型分配结构。

回看上周股市跌浪，发现在周二会议当日，中港股市出现突如其来的跌势，当日恒指最多挫逾2%，收市跌1.7%或435点；内地沪深300指数，更最多急挫2.4%，收市跌2.1%。

政策：共同富裕早于年前提出 首个示范区选址浙江省

不过，首先需要问的是，“共同富裕”是一个上周才刚开始提出的新政策吗?翻查内地监管文件，其实“共同富裕”绝非新事物。

早于2020年10月，中共在十九届五中全会提出，到2035年全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。其后经过约半年多，也就是今年6月，正式将浙江选为共同富裕示范区，亦订下目标，至2025年，浙江省推动高质量发展建设共同富裕示范区取得明显实质性进展。

可见，“共同富裕”在过去一段长时间，其实已经成执政者逐步推行的方针。

那么第二个问题是，为什么在上周二中央财经委员会上，强调“共同富裕”之后，股票市场会随即急跌，特别是科网龙头股的跌势更惊人。巨头阿里巴巴股价创本港上市以来新低，腾讯以市盈率计已经跌至21倍，是中美贸易战以来的低位。

共同富裕不等于划一平分利润

相信原因与市场对于“共同富裕”的反应及理解，解读为内地对在市场现处支配地位的中资科网龙头股，不会放松监管。因此，在会议后，科网股的跌幅明显加剧。

不过，内地政府主张“共同富裕”，是否就相当于拿科网平台企业“开刀”，要企业“交保护费”?这个话题，似乎也不能简单地划上一个等号。

中共现在提出的“共同富裕”，并不是上世纪的“大镬饭”模式，将资源全部在集中在政府部门，然后按“平均划分法”，将财富及资源平均分配给每一个人。反而，现在提出的“共同富裕”，是倾向一种“先富带动后富”的模式，以此逐步达到共富。

要做到这种提高整体市民生活水平的局面，企业的角色是不可能抺杀，亦不应遭排除在政策之外的。科技企业对于社会进入新经济模式，是有明显的作用。特别是疫情期间，内地各地都在封城及严格实行社交距离措施，当时外卖平台美团，就急速扩展业务，确保了市民能够安在家中用餐，减少外出，对疫情控制发挥重要的功能。

不过，美团、阿里等科网平台，在取得市民消费及零售大数据后，同时亦有滥用数据，获取利益推高生活成本的副作用出现，造成了所谓的“大数据杀熟”问题。

“大数据杀熟”是指互联网电商平台，透过大数据估算了用户的消费模式，对不同用户提供不同的价格，实行差别定价，而非统一价格。结果是旧客户看到的价格，反而比新客户要贵，损害了消费者权益。

“大数据杀熟”之所以存在，根源还是因为运营商及平台掌控著亿万用户的个人隐私，由出行数据、及至消费及饮食数据，都在科网平台手上。

风险：共同富裕成国策　反垄断监管难言告终

若整理今年以来，内地推出多宗反垄断监管政策，从上半年的重罚阿里涉及电商平台“二选一”垄断；以及下半年对腾讯多年交易并购的反垄断等各式各样监管措施，都是围绕在科网平台的滥用了大数据的问题之上。由于数据、流量及财富，都集中在少数科网巨头公司之上，对其他企业竞争者及社会民众都会产生负面影响。

对其他企业竞争者而言，科网巨头公司独占大数据，令到其他后来者，难以享有公平的竞争机会，不利产业创新。对于社会民众而言，大数据杀熟有效推高了科网企业盈利能力，不过钱却是来自市民的生活成本提高之上。这样一来，自然是有违“共同富裕”的政策，亦因此，今年监管机构就接二连三推出新政策手段，意图扭转现时的行业垄断问题。

综上所言，在“共同富裕”的政策框架下，各式各样利用大数据，损害民生利益，推高民众生活成本的企业营运模式，将会逐步面对涉及反垄断及数据安全的监管。固然，这对公司的股价表现，将难免面对一轮阵痛。

不过，若果单单因监管收紧，就认定科网龙头股的投资机会全失，也可能会是白白错失了低位投资机会。

展望：MSCI指监管令股市急跌属常态　看好市场恢复

全球最大的指数提供商MSCI Inc. 董事长兼执行长Henry Fernandez在接受彭博电视采访时指出，监管合规令中国市场承压的情况，“每三年、四年、五年就会有一次，市场当时显然会遭到抛售。但之后很快，市场就恢复了过来，并迈向新高。”

摩根大通全球市场策略师桑托斯（Gabriela Santos）认为，科网股暴挫，只是投资中国股票的正常现象，也是未来五到十年内，将中国从中等收入国家转变为高收入国家的副作用。即使MSCI中国指数这轮跌势，令其过去半年市值损失约三分之一，不过这种下跌在中国是典型，并且股票往往在未来半年反弹高达20%。

大和认为内地开征新税机会高

展望下一步，“共同富裕”国策，除了预计会令到科网企业继续面对反垄断监管之外，还会对科网企业带来什么影响呢?券商大和认为，在某个阶段很大可能仍会开征新税。事实上，过去多年有关房地产、遗产和资本收益征税的讨论不少，报告相信只是时间问题，而下次的人大会议可能是合理的时间点。早前龙头企业阿里巴巴已经预先警告，多年来政府为互联网行业提供的税收优惠将缩减，部分业务已不再被列为可享10%税率的“重点软件企业”。

面对政策风口转变，腾讯、阿里等一众龙头科网企的管理层，纷纷嗅到中央的话语，大型科企在“三次分配”道出以先，便提前主动出手做至第三步。请参看下一篇文章《腾讯投资1,000亿一举两得　展示共同富裕可得120分｜巨子点评》。