【肺炎熊市】美国救市政策“药石乱投”　恐带来四重负面影响

美国联储局宣布大幅减息1厘，并重启量化宽松措施后，道指周一（16日）反跌近3000点收市，反映投资者对美国政府的救市措施不甚满意。工银国际报告便批评联储局减息是“过犹不及”，带来四重负面影响。

报告指，首先，超常规的政策刺激成为常态，不但无法根本上提振经济，反而会加深而非纾解风险隐患，疫情时期信息不对称，联储局有超预期的货币宽松，会被视为反向信号，令市场以为自身低估了潜藏的经济金融风险，反而加激了市场的恐慌情绪。

第二，是次政策的强度“太强”、脱离基本面。工银国际指，联储局本轮行动所隐含的核心判断是，当前疫情对美国经济的冲击已等于甚至超过2008年金融海啸，但从经济基本面来看，美国消费者信心指数虽从峰值滑落，但仍处于2015年以来平均水平的上方，比2008年金融危机前更好，而且美国是全球几乎唯一的内生增长型国家，料受外围贸易状况惨淡的冲击相对较小。所以这次联储局的行动，是与美国经济基本面脱离，或会进一步加剧风险隐患。
 

第三，政策重心出现显著错配，因为现在跟科网泡沫、金融海啸等危机本质完全不同，本次疫情是全球性公共卫生危机，根本应对政策是防疫抗疫措施，而非货币宽松政策。但大量使用货币政策，不但无助稳定市场，反而会令联储局过早花光“政策弹药”之后，若经济续差，但联储局后续政策不足，会令市场更迅速陷入恐慌中。

第四，是次“救市”独靠货币政策，欠缺财政政策、社会救助政策配合，料效果会被削弱。报告指，货币政策超预期的同时，防疫措施却滞后，短期内医疗床位、防护器材、社区管理等防疫能力的短缺并不会因为零利率而得到快速弥补，料未来数周，美国防疫形势仍将面临严峻挑战，并持续对经济和金融产生不确定性。