特朗普“威逼策略”生效　市场笃定联储局减息

美国联储局主席鲍威尔于周二在最新的讲话中没有释放明确的减息信号。然而，特朗普（Donald Trump）对当局屡屡施压，已经使市场确信减息在即。那么，鲍威尔会令市场失望吗？

鲍威尔出席由法国央行和法国经济金融部组织的会议上表示，联储局正在评估市场不确定性对美国经济前景和通货膨胀的影响，并将采取适当的措施来维持扩张。鲍威尔强调，当局货币政策仍将以蓬勃的就业市场和2%左右的通货膨胀率为目标。

鲍威尔在会议讲话中没有释放明确的减息信号，表明联储局还在衡量经济指标的发展动向。在鲍威尔讲话的数小时前，美国公布的6月零售销售数据好于预期。受此影响，市场上的降息预期出现降温。昨日，美国三大指数和国际黄金价格小幅收跌，美元指数小幅上涨。

然而，市场对零售销售数据和鲍威尔讲话做出的反应并不大，表明市场仍然确信美联储未来会降息。

从近几次经济周期来看，美联储通常在经济环境迅速恶化的情况下采取减息措施。自2000年以来，美国两次大规模的持续性降息均开始于经济危机期间：21世纪初的互联网泡沫开启了2001年1月至2004年6月的减息周期；2007年的次贷危机开启了2007年9月至2015年12月的减息周期。

在经济表现相对平和的时期，市场之所以一致预期联储局减息，离不开美国总统特朗普屡屡施压。对于特朗普来说，竞选连任是其工作的第一要务，而宽松的货币环境是经济持续繁荣的重要保障。因此，特朗普在6月宣布竞选连任之后，频频喊话鲍威尔，要当局减息。

特朗普挑动市场情绪的策略显然已经奏效，芝加哥商品交易所的“联储观察工具”（CME FedWatch Tool）显示，7月份市场对美联储7月31日议息会议的预测结果为100%降息。鲍威尔本次略显“观望”的讲话过后，市场上的大幅减息50基点的预期概率，仅从29.2%下降至27.1%。综合来看，市场仍100%坚定地认为美联储会在月底的议息会议上宣布减息。

市场情绪能够左右联储局的决定吗？答案是肯定的。世界黄金协会（WGC）的报告显示，历史上来看，除2008年1月全球金融危机爆发时，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在一次计划外会议上宣布减息外，只要市场对利率调整的预期概率高于65%，美联储就会根据市场预期调整其基本利率。

根据泰勒原则（Taylor Rule），通货膨胀率是各国央行最主要的调控目标。对于联储局而言，2%是通货膨胀率的调控目标值。在6月19日的议息会议上，当局已经将2019年个人消费支出价格指数（PCE）的通胀预测由3月份的1.8%下调至1.5%，已经在为减息提供理论支持。

目前，美国就业市场和消费市场的持续繁荣并不能打消市场对未来经济下滑的担忧。只要市场仍然保持强烈的减息预期，当局会极大机会顺应市场的“意志”，进行减息。