特朗普重燃贸易战火　专家料黄金化身乱世英雄　或挑战1400美元

今年中美贸易谈判重回正轨，正当外界以为双方即将正式握手言和，美国总统特朗普突然再度“反台”，声言将于周五（5日）调高2,000亿美元中国商品的关税。消息一出，旋即“吓窒”港股，恒生指数单日跌近1,000点，一度失守29000点大关。港股血流成河，但另一边厢，金价却一反早前弱势，重上1,280美元关口，再度化身跌市赢家。买金保值是华人的传统智慧，虽然“老饼”但从来都“好使好用”，道富环球投资管理副总裁兼黄金ETF策略师徐志杰就指，随着避险情绪复燃，黄金坐拥3大上升引擎，可望冲上1,400美元大关！

去年环球股市剧震不断，黄金正正成为“定海神针”，在去年底港股大跌浪中，恒指直插近8%至25000点低位，但金价反升近5%，印证“乱世买黄金”的市场哲学。但踏入今年初，环球股市气势如虹，金价表现明显褪色。不过随着中美贸易战死灰复燃，市场目光再度转向避险资产，金价今早应声飙升，一度升至1285元的月内高位。

道富环球投资管理副总裁兼黄金ETF策略师徐志杰就认为，金价再度化身“乱世英雄”只属时间问题，又提出3大理据，预告金价年内有望挑战1,400元（美元‧下同）大关，较现价有近1成上升空间！

债息倒挂凶兆　或变金价祝福

买金无非为避险，但今年初中美贸易战局势一度降温，令金价升势略为“回气”。但徐志杰警告，除了贸易战风险，眼前其他市场风险亦不容低估，“今年中国经济势将继续放慢，美国国债孳息曲线都有倒挂可能。”翻查数据，备受注目的3个月债息上月一度升穿10年期债息水平，被市场视为经济衰退的“大凶兆”。他笑言：“当然我唔知市场几时大跌，但美股牛市已经持续咗10年，无可能会一直牛落去。综观过去40年经验，每次美债孳息曲线倒挂，金价通常都会爆上！”

避险情绪悄悄升温，可能已有蛛丝马迹。他分享指，今年以来环球黄金ETF市场已录得14亿元净流入，而黄金期货市场亦由去年的净短仓变为净长仓（即看多头位多于看淡），无疑反映投资者对经济前景有所忧虑。

央行手影频密　内地连续4个月增持

全球投资者密密“储金”，而各国政府亦毫不执输，早于去年已经储到盘满钵满。世界黄金协会（WGC）数据显示，去年全球中央银行净买入651吨黄金，突破50年高位，而内地人民银行亦自去年12月起连续4个月增持黄金。“内地明显有意减低美元持仓，亦可能基于贸易战因素而分散投资风险。”他指出，去年环球央行已晋身黄金的最大买家，占约2成需求，相信单是央行已足以稳定金价表现。

至于全球对黄金珠宝的需求，则是金价的中流砥柱。“中国去年经济数据虽差，但民间买金反而有所上升，用以对冲通胀及经济风险，加上买金系结婚必备，需求好稳定。印度仲犀利，一年有好多结婚季节，婚嫁需求已经托得起金价。”他分析指，过往金价于每年初及年底均有不俗升幅，相信与中国及印度的婚嫁旺季有关。

买金无息收？　金价升幅或撼赢恒指

除了上述3大动力，美元强势有望于今年告终，亦有望变相推升金价，“金价去年埋单计数大致持平，主要由于美元太强势，但现时美国加息机会低，有利金价表现。”他预料，今年金价将于1,350至1,400元间波动，而每次金价跌穿1,300元关口均为买入时机，“近期金价一跌破1,300都有一定支持，而且每次都有力回升。”

不过，买金既无息收，黄金升值又慢，或许会令偏爱“即日鲜”的港人兴致缺缺。但徐志杰解画：“如果你由2000年黄金200蚊左右入市，揸到依家金价已累升超过3倍，每年平均回报有成9%，已经打赢恒指同标普500指数。”翻查历史数据，恒指同期升幅不足1倍，标普500指数亦仅升1倍。“当然唔应该All-in买金，但我做过唔同估算，如果投资组合有5至10%黄金，风险调整后收益（Risk-Adjusted Return）已经高过无金。”他建议，投资者应按照风险偏好，随着金价上落调整黄金持仓。

实金够稳阵　几项成本要留神

与股票、债券不同，黄金作为贵金属商品，投资方法亦“多箩箩”，包括实金、纸黄金、ETF、金矿股等。当中最直接亦最受老一辈钟情的选择，自然是“有得揸手”的实金。但徐志杰提醒，一般人投资实金所费不菲，“每条金条价值25万元（约196万港元），你话摆喺边度好？仓储已经系一大成本，而且去金舖买金往往会有5至10%溢价；至于俗称“纸黄金”的黄金投资户口，则有交易对手风险，一旦银行倒闭，储蓄随时化为乌有。”

他续指，由于金矿股与金价的关连性不稳定，不宜作分散风险之用，而ETF应是投资黄金的最好途径，除了买卖方便，入场费亦较低，亦较贴近现货价。他表示，近年香港投资者对黄金ETF的接受程度不断提升，以其公司主理的道富环球SPDR金ETF（2840）为例，香港上市部分的资产管理规模（AUM）由2016年的1.5亿元，倍增至去年的3.5亿元，增速远超美国、新加坡及日本，去年至今净流入超过1亿元资金。