内地首季GDP增幅证经济回暖　牛市能否持续系于两大因素

中国国家统计局于4月17日公布了2019年第一季度GDP数据，同比6.4%的增速略超出市场预期，宏观经济企稳将会给A股带来怎样的影响，牛市能否持续？

中国国家统计局公布资料显示，首季GDP同比增长6.4%，略高于此前市场预期的6.3%，增速与2018年第4季度持平。若按季比较，首季GDP增长1.4%，符合预期，较前值1.5%回落，创2018年首季以来新低。

从市场表现来看，前一交易日中国股市大涨2%，4月17日早盘，上海证券交易所综合指数小幅低开，三大股指随后开始震荡整理，截至收盘，上证综指报收3263.12点，上涨0.29%；深圳成指收于10344.43点或0.55%；创业板指数上涨1.17%，收于1717.44点。

官方公布的资料经过初步核算，一季度中国国内生产总值213,433亿元人民币（1元人民币约合0.149美元），按可比价格计算，同比增长6.4%，与2018年第4季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。分产业看，第一产业增加值8,769亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值82,346亿元，增长6.1%；第三产业增加值122,317亿元，增长7.0%。

中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示，从公布的资料来看，中国国民经济运行企稳，结构在不断优化，2019年首季度第三产业对GDP贡献达到61.3%，服务业表现仍强劲，其中，高技术服务业投资同比增长19.3%，远高于6.3%的固定投资增速。消费支出对经济贡献率达65.1%，消费成为经济核心引擎，其中，服务消费占比达到47.7%。从工业产出结构看，高新技术产出增长7.8%，也高于工业产出增速。

周茂华认为，近期外部环境同样有趋于稳定的态势，主要因素是美联储、欧洲央行等经济体偏积极的财政货币政策开始产生效果，这有助于全球风险偏好的改善。值得注意的是，主要经济体的央行货币政策并未全面转向宽松走起，各经济体货币政策还存在分化，叠加部分市场高估值风险，金融市场仍然可能出现较大幅度波动。

近期美股的走势也印证了市场存在的担忧情绪，虽然主要股指逼近历史高点，但市场交易量已经下降。道琼斯市场资料显示，纽约证券交易所和纳斯达克交易所前一交易周（4月8日至12日）约为62亿股，创下2018年8月以来单周交易量最低水准。交易量低迷还凸显了第一季度业绩期正式开启所催生的不安，标普500指数成分股公司可能将录得近3年来的首个财季利润下降。美国三大股指也已经延续多日高位震荡，显然继续上攻乏力。

对于中国股市来说，从此前公布的社会融资资料、整体资产估值和价格来看，货币政策环境可能不会出现大的变化调整。而刚刚召开的2019年中国央行首季度货币政策例会表态则传递出清晰的信号，中国央行希望保持政策连续性，货币环境松紧适度，但会根据经济、金融环境发展的态势调整政策力度和节奏。这就意味著在宏观环境不会发生大的波动和调整的情况下，股市下一步走向将和企业盈利能力有很大关系。

资料统计显示，截至4月16日，中国股市超3,600家企业中，已经披露2018年年报的有1,679家。合计实现营业收入32.27万亿元，归属母公司股东净利润2.86万亿元，分别同比增长11.98%、8.99%。从现有资料看，主机板公司营业收入和净利润贡献均超过90%以上，2018年对应实现营业收入29.6万亿元、净利润2.64万亿元。沪深两市共有1,109家公司净利润同比实现增长，占比达66.05%。其中，372家公司净利润同比增幅超50%，有206家公司的增幅超过100%。

2019年一季度，已有1,491份业绩预告，274家公司盈利增长，119家预告扭亏为赢，71家持续盈利，360家公司业绩预增，合计预喜股达824只，占比55.26%。

中国前海开源证券首席经济学家杨德龙也认为，从最近公布的3月份的PMI资料、CPI资料都可以看出，经济面已经开始呈现出回暖的迹象。虽然现在谈经济回升还有点为时尚早，但是已经触底企稳应该是比较确定的，为保护当前经济回升的势头，政策面依然要继续发力支持经济的发展。

对于期盼牛市的中国股民而言，A股从2440低点反弹幅度已经超过30%，下一步能否维持上涨势头，一方面要依赖宏观调控政策持续发力，但更重要的是微观层面，企业自身的盈利水准。