高盛指全球企业充斥“僵尸”　经济已陷“增长地狱”

2008年金融海啸之后，不少公司借大量平钱，但业务无法增长，沦为僵尸企业。高盛最近向客户发表一份报告，直指世界已经“尸变”，全球经济陷入“增长地狱”。

10年前放水救市　10年后企业负债依旧

这份报告由高盛分析师Peter Oppenheimer撰写，描述了全球经济充斥大量僵尸。他指出，过去10年各地央行的宽松货币政策，虽然一时间拯救了不少企业，但这些企业10年后的今日依旧负债累累，同时缺乏盈利能力。这些公司本应该倒闭，但在扭曲的资金之下“尸变”，已成为一只只僵尸。

这些僵尸企业愈来愈多，对经济毫无贡献，已经影响到整体的经济发展。

Peter Oppenheimer在报告中指出，人类已经身处“增长地狱”，长期实际GDP增长已经降至历史低位。更重要的是，在中期股票和资产市场定价有重大影响的“趋势增长”（ Trend Growth）已经放缓。

2008年各国央行希望放水救经济，但市场未能如央行所愿复苏，美国的实际名义GDP增长疲弱，欧洲及日本就更严重，救市“愈救愈衰”。

央行大举买债　但国债息率仍然下滑

主要央行虽然买下了全球约三份之一主权债务，但名义债券收益率却持续下降，与全球经济增长下滑的趋势一致。高盛指出，英国的10年期国债，已经跌至1700年代以来的最低点，德国10年期国债收益率亦已下挫，并有可能进一步下跌。这种情况的结果是，国债名义收益率回落至零以下，重演量化宽松措施推出期间的情况。

高收入增长企业减少　股市难有增长空间

虽然有人指出人口老化、存蓄过剩等情况拖慢经济增长，但高盛强调僵尸企业难辞其咎。

企业尸变的其中一大原因，是收入增长放缓。高盛指出，由于整体经济增长放缓，企业利润很可能在一段长时间内仅能保持温和增长，最终影响到股票收益率。

报告显示，收入增长较大的企业比例愈来愈低，在欧洲尤为显著。在2000年代，市场以收入增长超过8%的企业为主导，但目前达到这标准的企业已经愈来愈少。

收入增长不足，让部份高负债的企业变成僵尸企业，高盛预期，最后会令企业利润增长跌至个位数，而股市也因此几乎没有上涨空间。

联储局再放鸽　僵尸企业不死经济难转好

在目前的情况之下，似乎难有解决办法。金融博客《zerohedge》就提出，让这些僵尸企业自然死亡，回归商业市场“物竞天择”的生态。

要做到这一点，其中一个办法是大幅提高利率，升至僵尸企业无法负担的水平。国际货币基金组织（IMF）曾表示，如果利率显著上涨，20%美国企业会无法生存。

虽然经历爆破、洗牌之后经济或可能重生，但美国联储局似乎没有这种意思，最近的态度明显转鸽。也就是说，僵尸企业仍然可以得到低息贷款，经济增长就会继续疲弱。