【汇市解码】人民币猪年“发软蹄”连跌两日　专家料反弹浪已玩完

去年12月，中美元首于阿根廷G20峰会“破冰”，并达成贸易休战协议，带动人民币触底反弹，在岸价上月曾收复6.7兑1美元关口。但踏入农历猪年，人民币汇价似乎未摆脱“Holiday Mood”，在岸价连跌两日，跌逾400点子，一度失守6.78水平。
星展香港高级经济师周洪礼认为，中美贸易谈判即将“见真章”，但两国彻底和解的机会仍然微乎其微，估计人民币今轮升浪已经告终，人仔今年走势依然偏弱，年内将难以重返6.7兑1美元关口。

中美贸易关系回暖，人民币汇价自去年底的6.9水平急速反攻，曾于1月底攻克6.7兑1美元关口。

但农历新年假期过后，人仔的大好势头却立时无以为继，在岸价连跌两日，6.78兑1美元大关一度失陷，直至周三（2月13日）才初见反弹，回升至约6.76水平。

星展香港高级经济师周洪礼预料，随着贸易谈判即将“见真章”，人民币1月至今的升浪亦将告一段落，“去年下半年人民币跌势过急，故此中美贸易战一有好消息，马上令汇价出现Relief Rally（反弹）。但所谓嘅好消息，其实一直都充满不确定性。”

料中美难就经济结构问题达共识

中美贸易战形势，一直是人民币汇价的晴雨表，但不知不觉间，中美90日休战期只剩约半个月便届满，双方将于周四至周五（14至15日）于北京举行新一轮谈判，期望在“死线”前握手言和。周洪礼明言，对谈判结果绝不看好，认为双方极其量只会达成采购大豆、飞机等缩减贸易逆差的协议，“但一讲到中国经济结构、国企补贴等问题，中国妥协嘅空间好有限，而美国亦会企硬，双方要和解绝对唔易。”

他强调，单从贸易战层面来看，人民币已欠缺再升的理据，“人民币上个月曾经重上6.7兑1美元关口，其实已相当于去年7月时，贸易战未白热化时候嘅水平。就算双方系有协议，系咪就可以当过去一年咩都无发生过？”

内地经济刺激政策作用有限

除了中美贸易战，今年中国经济亦受一连串内忧外患困扰，变相拖累人民币汇价表现。国家统计局于1月底公布，去年中国GDP增速放缓至6.6%，较2017年的6.8%下跌0.2个百分点，为28年以来最低，市场普遍预料今年中国经济将进一步转弱。

周洪礼估计，由于外围需求放缓，中国今年经济增长将下滑至6.2%，而中央的刺激政策作用亦有限，不利人民币进一步造好，“虽然中央计划减税，但内地经济正值下行周期，消费者态度难免转趋审慎，况且‘家电下乡’之类政策早已推出过，效果唔会再咁明显。”

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料人民币短期“穿7”机会细

至于货币政策，他认为由于中央要于“去杠杆”与提振经济间取得平衡，内地银根虽然得以放宽，但亦要“就住就住”以免重蹈当年放水4万亿元的覆辙，加上银行会碍于经济转差而缩减贷款，均堵塞了货币政策的传导作用。

星展早前预料，今年上半年人民币兑美元将跌穿“7算”，最低或见7.2水平。惟周洪礼指，由于人民银行有决心捍卫“7算”大关，相信人民币短期内“穿7”的机会不大，但今年内上升空间亦非常受限，预计难以重回6.6至6.7左右水平。