【经济讲】土耳其里拉直插4成　97年亚洲金融风暴借尸还魂？

土耳其里拉汇价近日插水，7月底至今短短两个星期，里拉兑美元汇价已经蒸发超过4成，令该国金融危机不断升温。土耳其货币危机持续发酵，不仅震散香港股市，一众新兴市场货币，包括人民币、俄罗斯卢布、墨西哥披索亦难逃一跌。

克鲁曼质疑土耳其政府难应对危机

诺贝尔经济学奖得主克鲁曼（Paul Krugman）更警告，由于土耳其大量借入以美元计价的债务，情况与1997年亚洲金融风暴中的东南亚诸国相似。随着里拉汇价急插，他预料一场翻版亚洲金融风暴正在慢慢酝酿，而土耳其正位处危机风眼。他质疑，土耳其当局缺乏政策灵活性、政府官员严重贪腐，根本没有能力应对今次危机。

土耳其货币危机浮面，幕后黑手之一自然是强美元。月初至今，美汇指数由上升近2%，近日更冲破96大关，创超过1年新高。美元汇价同美国息口齐齐上升，令不少投资者无法抵受“息诱”，令阿根廷等新兴市场纷纷出现资金大逃亡。

美土关系恶化　制裁措施百上加斤

另一方面，由于土耳其拒绝释放一名涉及该国2016年政变的美籍牧师，令美国与土耳其外交关系跌至冰点。美土两国“初则口角，继而动武”，除于8月初互相冻结对方官员资产，美国总统特朗普（Donald Trump）上周更宣布，将针对土耳其进口钢铝产品的关税加码，分别上调至50%同20%。对于已面临资金外逃问题的里拉而言，此举无疑是雪上加霜，迅即触发里拉汇价狂泻。

虽然汇价插水，但土耳其央行上周一直坚持“佛系作风”，迟迟未有以加息或者资本管制等手段制止资金外流。土耳其总统埃尔多安（Recep Tayyip Erdoğan）则秉持一贯“强人作风”，多番强调不会加息，更要以减息推动当地经济增长，令市场对里拉信心跌至低谷。

内外交困之下，里拉汇价于周一（13日）一度跌至7.24兑1美元的有史以来新低。直至周一香港时间下午，土耳其央行宣布下调存款准备金率250点子，向金融系统“泵水”，并承诺无上限向银行提供流动性，里拉汇价才稍稍喘定，重返“7算”以上水平。土耳其货币危机恶化，令市场担忧问题将扩散至其他新兴市场，最终引爆出1997年亚洲金融风暴的“翻版”。

上商林俊泓：土耳其问题并不普遍

上海商业银行研究部主管林俊泓表示，由于土耳其面临的挑战有其特殊性，相信危机不会蔓延至亚洲新兴市场，“首先，土耳其被美国制裁，这问题在亚洲国家不存在；第二，当地央行信誉备受挑战，而亚洲国家亦没有此问题。”他续指，土耳其经常帐赤字超过GDP的6%，在亚洲国家亦相当罕见。他认为，回顾1997年亚洲金融风暴，当时受波及的多个国家均有外债过高等“通病”，惟现时土耳其的问题，并不常见于其他新兴市场，相信危机难以“火烧连环船”。

三菱UFJ银行环球市场研究东亚区副总裁黄咏诗则认为，里拉汇价急挫，正正反映市场担心土耳其会引爆债务危机，若果当局愈迟出台经济措施，包括加息、资金管制或其他经济政策，对土耳其的影响更大，若果里拉跌穿7.1兑1美元的水平，或会更进一步影响其他新兴货币，当中最为关注是印尼的情况。至于人民币则较受美元强势的影响，里拉急挫的直接影响则较为可控；环球市场方面，主要影响的会是股市，暂时未见有跌停迹象。

虽然问题未必会扩散至其他市场，惟林俊泓认为，土耳其货币危机仍会继续恶化，而问题的核心正正在于当地央行“爱得太迟”。他指出，“土耳其解决问题的决心明显不足，即使现在加息，亦已经是姗姗来迟。”他续指，土耳其必须推出一系列大刀阔斧的改革措施，包括加息及结构性改革方案等，才能挽回市场信心。

林俊泓又称，现时美元息口高于其他主要货币，加上市场存在加息预期，相信美汇指数于未来两季仍会继续走高，新兴市场货币将持续受压。大行高盛亦认为，虽然危机蔓延的风险暂时有限，不过该行提醒，目前最大问题是美元强势，随着欧美央行收紧货币政策令流动性紧绌，新兴市场肯定首当其冲。

欧洲银行贷款受压　本港暂未受影响

香港与土耳其相距甚远，惟本港龙头银行包括汇控（0005）、渣打（2888）均有于在当地经营业务。有分析担心，欧洲银行业在土耳其的贷款不小，或会受到是次危机牵连。摩根大通引述国际结算银行数字指，截至首季，西班牙银行业向土耳其借贷近810亿美元，其次是法国逾350亿美元。一旦该国问题持续恶化，又是否会将影响迂回传导至欧洲甚至香港，令本港金融市场再现动荡？

黄咏诗指出，土耳其政局不稳将影响经济政策，部分欧洲银行持有土耳其债务，若果里拉汇价持续急跌，有机会引发违约危机，因此市场已经对欧元信心转弱，跌穿1.14兑1美元水平。林俊泓则称，若然土耳其危机令欧洲银行业受到较大冲击，香港所受的间接影响将会陆续浮现。惟他补充，目前不论是从银行贷款或资金避险层面看来，香港均未有受到太大影响。