【中美贸易战】人行不变应万变　拒乱打“放水牌”、“汇率牌”

中美贸易战正式开打，双方大有可能“你一拳、我一脚”，互相抽击！烽烟弥漫，各国的金融市场随时受到波动。对于中国来说，货币政策走向、人民币汇率走势乃至去杠杆问题均是市场关注重点。最近，多位人行官员出声“护航”，相信中国货币政策及人民币汇率不会因而出现大变动，惟市场担心贸易战令中国金融体系的违约率大幅增加。

人行：降准非放水信号　维持稳健中性货币政策

首先是货币政策方面，早前人民银行宣布定向降准，惹来外界揣测中国会因贸易战而大量“放水”刺激经济。不过，人行金融研究所所长孙国峰就强调，今年以来的货币政策操作并非放水，也非全面放松，货币政策的稳健中性取向并未改变，不宜根据表面现象就简单地认为降准就是放水。

他指出，稳健中性的货币政策，是指货币信贷以及银行体系流动性增长要与经济增长和物价上涨匹配，既要支持合理的经济增长和物价上涨，又不能比经济增长与物价上涨过多或过少。孙国峰强调，要避免“放水”思想，防止进一步扭曲和固化结构性问题，积累更多矛盾和风险，导致去杠杆工作前功尽废。

其他国家方面，美国联储局主席鲍威尔曾经指出，贸易政策改变令央行对经济前景提出疑问，指出联储局已经听到有商界领袖表示，要押后投资同招聘等决定。而欧洲央行总裁德拉吉说，虽然暂时未见贸易冲突对货币政策的影响，但信心下跌、投资减少、出口下滑以及可能出现的报复行为将冲击经济，央行将无法对前景保持乐观。

易纲：中国不会以货币贬值应对贸易争端

除此之外，人民币汇率走势亦是外界关注重点，中国人行行长易纲曾表示，中国不会以货币贬值应对贸易争端。他指出，汇率体系是一个市场决定的机制，是以一篮子货币为参考，加上管理的浮动汇率也是基于供求关系，目前运作良好。

早前，人行参事盛松成接受人行旗下的《金融时报》访问时指，汲取日本教训，所以中美“不能从贸易战打到金融战”，认为中国既不能引导汇率贬值，也不应放任汇率大幅升值。

盛松成又表示，汇率贬值短期内能获得价格优势，但不利于企业提高核心竞争力，反过来可能得不偿失，一是资本外流压力增加，容易令贸易摩擦升级；二是净出口对中国经济增长贡献已十分有限，没必要透过贬值促进出口来刺激经济。

摩通：中国金融体系面临违约率大增挑战

不过，在中国债务问题上，有投行表示担忧。摩根大通指，贸易紧张局势升级可能让中国本来积极去杠杆化的金融体系，面临违约率大幅增加的挑战。该行亚太区副主席李晶接受传媒访问时表示，贸易战不仅令消费者需求和经济成长减弱，还可能导致信贷质量下滑。她提醒，特别是规模小的银行更容易受到贸易战爆发影响，必须格外留意。

她于访问中续指，中国近年削减债务的一连串措施，已经令银行系统流动性趋紧。数据统计，中国5月新增信贷跌到近两年新低，人行数据更显示，中国企业债券销售净融资自去年6月来首次出现负增长，代表到期债务比发行债券还要多。