中国减持美债当然不是因为佩洛西访台 | 经略

在美国众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）访台后，有舆论指“中国应进一步减持美债以报复”。中国在持续减持美国国债是真，相信这个趋势还会继续。但减持美债这件事情，完全是一个经济利益的考量，而非政治。

中国持有的美国国债跌至12年来最少。美国财政部数据显示，中国连续六个月减持美国国债，5月减少226亿美元，持有量跌穿1万亿美元，只有9,800亿美元，是2010年中以来最少。

实际上，中国持续减持美债原因有三：

其一，在美国6月通胀率高达9.1%续刷历史新高后，美联储在7月28日再度加息75个基点，将基准利率将上调至2.50%。美国一直在通过“暴力加息”缓解自身通胀。市场对联储局加息的节奏和预期不断提高，从而导致美国无风险利率快速上升。为了减轻所持美债资产因利率上升而带来的快速减值，各国央行连续抛售美债也就成了理性选择。美债市场的债券价格今年也出现较大跌幅。

这也使得2-10年期收益率曲线倒挂幅度为2000年以来之最，这清晰地表明了美债市场的看法，即美联储积极加息或导致美国经济衰退，债券收益率曲线的持续倒挂往往是一个预测经济衰退的有效先行指标。各国减持美债背后，当然说明投资者对美债缺乏投资信心，说明美国经济的基本面非常不好。

联储局从8月1日开始将加大缩表力度，从6月的每月650亿美元增加到950亿，但美国债务的增长只不过速度比以前慢了些而已，并没有真正停止下来。这个问题就是联储局在激进加息和由此引发的经济衰退预期下，联储局已经历史性地朝这些债务火药桶里丢了根火柴。这对美国金融市场和美债来说无疑是压在身上的一座大山。

其二，中国抛售美债的另外一个原因就是，中国外汇储备资产的多元化战略早已启动，在2018年中美贸易战爆发后更有所加速。事实上，不光是中国，全球外汇储备多元化、分散化配置都有所提速。

2007年美国次贷危机引爆2008年全球金融危机，引发了国际社会对于现行美元本位的国际货币体系的质疑。国际货币体系改革的方案之一，就是国际货币体系的多极化，标志之一是美元国际储备货币地位的下降。

事实上，很长一段时间内，中国外汇储备大部分是美元以及美元资产，并且美元也是大部分用于投资美国国债。但是随着对“一带一路”沿线国家的投资日益增加以及对其他国家的投资逐渐增长，中国开始减持美债成为了必然的趋势。减持美债的做法很大一部分原因也是因外汇储备多元化的需求。增加其他的外汇储备，自然而然的也就降低了美债的持有比例。

其三，俄乌冲突爆发后，美国联合西方对俄罗斯发动一轮又一轮的金融制裁。很显然，美元霸权成为了美国可以肆意使用的一种经济武器，是这个“武器”赋予了美国二战后在世界舞台上的绝对权力。在全球化时代，货币金融已经成为大国政治博弈的主要武器，它不仅涉及财富的积累，更关系到国家以及国际经济体系的安全。

事实上，美元霸权随意性的倾向不断加深，就将会有更多的国家产生“去美元化”的诉求与行动，以降低美元霸权体系出现打压行为与体系动荡时的风险。美国动辄将金融武器化，实际上打击了全球持有美元资产信心。

世界各国央行持有美债规模不约而同下降。在今年4月，甚至出现前十大美债海外持有主体，集体减持美债的罕见一幕。而美国财政部在7月19日最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示（美债官方持仓数据有两个月的延迟惯例，目前只更新到5月份），5月，包括日本、中国、卢森堡、爱尔兰、巴西、加拿大、沙特、德国、澳大利亚、以色列、瑞典、越南、波兰等多国更是集体抛售了总额高达800亿的美债。可见，减持美债是一个全球趋势，中国也不过是“安全”，以及“利益”角度出发，同佩洛西访台无关，实在无需政治化这个操作。