美国通胀高企及可能的影响｜安邦智库

尽管美联储已经开始大幅加息，并向市场释放出不惜牺牲经济增长也要坚决抑制通胀的决心，但美国通胀仍在强劲上涨。

当地时间7月13日，美国劳工部公布，美国6月消费者价格指数（CPI）环比上涨1.3%，同比上涨9.1%。数据显示，美国CPI同比涨幅高于此前市场预期的8.8%，再次刷新40年来的最高纪录。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国核心CPI环比上涨0.7%，同比上涨5.9%。

具体来看，美国6月份汽油、住房和食品价格涨幅最大。当月美国能源价格环比上涨7.5%，同比大幅攀升41.6%。其中汽油价格环比上涨11.2%，同比攀升高达59.9%，是该数据自1980年3月以来的最大同比涨幅。天然气价格环比上涨8.2%，同比上升38.4%，达到自2005年10月以来的最大涨幅。6月份电力价格也有所上升，环比上涨1.7%。食品价格环比上涨1.0%，同比上涨10.4%。

对于美国最新的通胀数据，美国总统拜登的表态令人惊讶。他表示，美国6月通胀数据“高得令人无法接受”，但考虑到最近汽油价格下跌，CPI数据已经过时。拜登称，将给美联储提供必要的空间以应对通胀。如果拜登不是出于政治原因对美国通胀形势做掩饰性的表态，而是真的认为美国通胀并不可怕，那么，他的这种鸵鸟式的自我安慰的确让人惊讶。很显然，美国的通胀形势并不像拜登所认为的那样轻松，而是十分严重。

有市场分析人士认为，美国6月CPI同比上涨9.1%，再次刷新40年来的最高纪录，由于通胀数据是在原油价格同比增速放缓的情况下创出的新高，这意味着，美国的通胀己经不仅仅是能源结构问题，未来美联储加息的力度和周期可能超出原先市场的预估。

安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，美国通胀再创40年新高，这是美国经济的一件大事，可能引发一系列的后果。

第一，美国最新CPI指数再创新高，将强化美国未来强硬加息的预期。我们估计，美联储很可能在7月27日的议息会议上再次大幅加息75个基点。跟踪讯息可以发现，现在市场对7月份美联储加息75个基点的预期已经较为充分，而且加息100个基点的预期也有所加强。如果美国采取连续强硬加息的大力度紧缩政策，将对市场造成重大打击。

第二，美联储如果强硬加息，将显著加大美国经济衰退的风险。渣打银行预测，未来12个月美国衰退的概率为40%-50%。美联储主席鲍威尔6月下旬出席国会听证会时也承认，美国经济存在衰退可能性，实现软着陆将非常具有挑战性。据纽约联储发布的2022年6月《消费者预期调查》，受访者中预计未来一年家庭财务状况会“显著变糟”或“些许变糟”的比例达到51%，为有记录以来首次超过半数。穆迪公司首席经济学家马克·赞迪说：“美国经济依然脆弱，人们的悲观情绪是我见过最严重的。”对于消费型经济的美国来说，消费信心疲弱将加大经济衰退的可能性。

美国加息及经济衰退的担忧，不仅对世界主要央行的货币政策有影响，还可能加剧全球经济放缓。我们注意到，加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）对于高通胀表示出强烈的担忧。他表示，加拿大的目标是通过经济“软着陆”将通胀恢复到2%，而快速加息可以防止通货膨胀根深蒂固。他认为，现在提前加息有助于避免未来需要更高的利率，短期加息带来的压力将“让我们渡过这段困难时期，恢复正常”。值得注意的是，麦克勒姆谈到加息100个基点的可能性。他认为，加息100个基点是非常不寻常的，反映了通胀率接近8%造成的不寻常经济环境。

安邦的研究人员认为，今后全世界将面对一种非常复杂的情况，现在的通货膨胀正在演化成一场肆虐全球的重大“公共”灾难，今后不排除演化成一场难以愈合的持久性伤害。在这种情况下，对于通货膨胀及其影响要给予足够的重视，并提前采取措施来加以防范。我们要强调的是，不仅是美国面临高通胀的冲击，处在乌克兰战争直接拖累下的欧洲，将会大受通货膨胀的影响。

我们认为，在乌克兰战争背景下，为了抑制物价持续大幅上涨，缓和国内矛盾，同时减缓政治上的压力，不排除美国和欧洲部分国家会采取战时措施，来管制对通胀起重大推动作用的能源价格。此外，还包括对一些重大的物流节点（如石油储备与运输的关键节点）实行军事管制。过去，可能很少有人相信会有这种情况发生，但在复杂的形势下，市场和社会各界对于各种极端的控制通货膨胀的手段，需要认真对待。

最终分析结论：

美国通胀再创新高，将显著增加美国强硬加息的可能性。在能源价格高涨和乌克兰战争僵持的背景下，世界各国都需要高度重视通胀问题。我们已经拥有一个地缘政治主导国际关系的世界，不能再任由全球性的通货膨胀给世界造成新的冲击。

本文原载于安邦智库7月13日的“每日经济”栏目。