欧元兑美元跌破平价　还会跌　欧洲怎么了？｜经略

欧元兑美元持续走低，终于7月12日向下触及1.0水平，为2002年12月以来首次，年内累跌约12%。而后欧元难止跌势，欧元兑美元跌破平价。更糟糕的是，综合来看，欧元持续走低，是大概率事件。

欧元走低的三重原因

欧元走低的原因主要是美元走高。联储局升息速度更快、幅度更大的预期提振美元。市场对美国联邦储备委员会7月底较大幅度加息（再次75个基点）的预期强化，导致美元汇率走强。美元指数刚刷新近20年新高，截至7月11日纽约汇市尾盘美元指数上涨至108。

欧元区6月CPI比去年同期劲升8.6%，高于市场预期的8.5%，且再度改写最高纪录。受能源价格高企、全球贸易条件恶化等不利因素影响，欧元区19个成员国现正面临进一步通胀压力。 法国、意大利和西班牙6月CPI均飙破新高。欧洲央行期望通过加息遏制通胀，又担心加息导致一些南欧国家债务压力加大，因此瞻前顾后，行动迟缓。欧洲央行的紧缩步伐远落后于美联储，令欧元汇率承压。

第三个原因自然是担心能源危机将使欧元区陷入衰退。

欧元区被战争“撞了腰”

如果综合看欧元、日元，以及新兴市场经济体的货币走势，时至今日，必须重视：美国之外的国家都在遭受“双核”冲击：一是联储局的紧缩政策推动美元指数上涨，尤其是负债率高且仍在坚持宽松政策的国家；二是国际原油价格上涨也对金融市场带来威胁，尤其是能源、粮食及大宗商品自给率低的国家。

在过去的每一轮美元紧缩周期中，新兴国家都会遭遇一定程度的金融动荡，但这一次不一样。能源对外依赖度高、长期维持宽松政策的日本、正在陷入能源危机的欧洲，以及“特殊档”的新兴国家，将是遭遇“双核”冲击的危险经济体。

具体到看欧元区的情况。欧元同样遭遇双核冲击，只是挑战更多来自战争。俄乌战争引发了欧洲能源危机，进而演变为“能源战争”。这让欧元区直接陷入能源危机。

欧元是第二大世界货币，国际储备市场占比约20%，国际支付占比约35%。欧元是唯一能够影响美元指数走势的货币，但在这轮汇率大跌中，欧元是靠前的。过去十多年，欧洲央行的操作都要比联储局更加谨慎与克制。不过，在拉加德担任行长后表现得过于鸽派。去年四季度，联储局开始退出宽松，欧洲央行的操作与日本央行更为接近，近期才开始犹豫调整货币政策。这给欧元贬值提供了条件。但是，也应该看到，英格兰央行的加息步骤要比联储局还早一些，但英镑的贬值幅度还大于欧元。可见，其实给欧元及欧洲货币带来严重冲击的还是俄乌战争。

俄乌战争，是欧洲二战以来最大的地缘政治危机。这无疑驱使国际资本更多地流向美国市场。更重要的是，欧洲是一个资源贫乏地区，煤炭、石油、天然气高度依赖于俄罗斯。欧洲天然气的进口比例为90%，石油为97%。原本，俄罗斯进口天然气占欧盟进口天然气的45%，俄罗斯进口原油占欧盟进口原油的27%。

对欧洲来说，最大的难题是眼前的能源短缺。不论是增产方案还是替代方案，短期内都无法弥补俄油俄气的缺口。欧洲马上进入天然气需求淡季，但欧盟需要为今年冬天做准备，提前储备天然气和石油。同样，欧洲也面临粮食价格上涨的挑战。乌克兰是欧洲的“粮仓”。这场战争严重地打击了乌克兰的粮食供应。

欧洲的难题是根本无法短期找到规模如此巨大的替代气源。欧元的真正挑战是如何维持无俄油气的货币信用。整个欧洲都面临资产重新定价的风险。

欧元将挑战0.98支撑点位

美元指数上升和国际能源价格上涨带来的“双核”冲击适用于美国之外的任何国家。双核冲击制造了两个“不一样”：

第一个“不一样”：美元指数单边上涨，非美元货币基本对美元下跌。美元指数已经从2021年6月初的89持续上涨到如今的108。

第二个“不一样”：日元、欧洲货币，这样的避险货币的跌幅都首当其冲。

在美元之外的经济体中，包含以下因素更易遭致“双核”攻击：持续宽松政策、资产泡沫高、负债率高、能源对外依赖度高、粮食自给率低、出口大幅度下滑或逆差扩大。各个经济体都需要对号入座。

必须要问的是，欧洲在货币紧缩大势和能源、粮食危机夹击之下，宏观经济何去何从？不难判断，无论从紧缩力度还是经济支撑力度角度考虑，欧元兑美汇率仍有进一步下行的逻辑，叠加后疫情时代地缘政治问题频发、去全球化思潮蔓延，美元的避险属性价值将有所强化，使欧元兑美汇率被动承压，必然会挑战0.98支撑点位。