美国大选2024｜“美国正走向破产”　然而他们都避而不谈

美国债务总额10月21日的数据为35.77万亿美元，已经彻底站稳了35万亿美元的整数大关。相当于中国、德国、日本、印度、英国、法国几个国家GDP的总和。这是一个非常庞大的数据。世界首富高调支持特朗普的马斯克(Elon Musk)都公开喊话，“美国正走向破产”然而，有意思的是，不论是特朗普(Donald Trump)还是贺锦丽(Kamala Harris)在选举拉票过程中，极少谈及这个重要的问题。

无党派倾向的国会预算办公室(Congressional Budget Office)预计，明年即2025年，国家债务将超过年度经济产值，这将是自美国在二战中扩军以来首次出现这种情况。1946年，债务与年度GDP之比为106.1%。CBO预计，2027年债务比率将超过该水平，2034年升至122.4%。在那之后，该比率预计将保持稳步上升。

如图所示，30年前，美国的债务差不多4.5万亿美元，而GDP总量差不多在7万亿美元，相当于负债率64.3%。是很健康的一个数据，美国并没有过度地举债。并且，经济非常有韧性，GDP在而后10多年也发展得很不错，债务虽然也在上涨，但是杠杆率却不升反降。这就好比一个人，体重不断增加，但是体脂率保持在健康状态，没有虚胖。

然而，美国经济明显从2008年后开始迅速虚胖。美国在2008年金融危机大放水、再次在2020年新冠疫情时大放水，两次大规模QE直接把美国的杠杆率推升到了130%左右。美国的杠杆率从30年前的60%多，翻倍到当下的130%左右。债务就像一个大雪球，在举债的雪地里越滚越大，已经很难踩住刹车。

事情还远远没有结束。市场预期，美国在接下来的几年里，无论是特不靠谱执政，还是贺锦丽执政，债务都将继续扩大，财政赤字都将继续打破红线。跨党派研究机构“负责任的联邦预算委员会”（Committee for a Responsible Federal Budget）10月7日发布的预测显示，在特朗普的领导下，赤字占GDP的比重将从去年的约7%攀升至2035年的12%。

嗑债务的药虽然很过瘾，但是副作用也很大。美国债务利息已经非常庞大了。据美国财政部数据，2024财年中（2023年10月1日至2024年9月30日），债务的净利息支出已经有8820亿美元。也就是说，债务利息支出已经超过了国防开支（8740亿美元）。此外，市场预估美国下一个财年需要支出更多的利息，基本轻松超过1万亿美元的整数大关。

这意味着什么? 美国的教育、医疗、基建、公务员、国防等支出空间都会急速缩小，因为赚的钱要用来还债。潘朵拉盒子既然打开了，就只会越开越大，直到一发不可收拾！美国的货币信誉正在出现裂痕，也是显而易见的。

资本市场已经表现出对美国黑压压的债务也很慌。美国债券市场首当其冲，特别是长期国债一泻千里。原因是什么？因为美债各个期限现在都在在从倒挂走向正挂。

当下，美债正在从倒挂逐渐进入正挂， 10年期美债收益率差不多在4.2左右，它已经从小于5年期收益率，到大于5年期收益率。下一步就是大于1年期收益率，4.3左右。再下一步就是大于Fed利率。

美债正挂意味着什么?这背后信号很多。其中一个是市场在预期美国要加快“借新还旧”，即发行更多的长期国债，来偿还到期的国债和利息。发得多了，市场就会供大于求，10年期国债价格就会下跌，收益率自然就会上涨。也就是，市场预期美国的长期国债发不出去了，不愿意买账了。

美国长债市场虽然在下跌，体现了市场对美国债务持续增长的担忧；但是，美国短债市场依然很坚挺，美国1年期国债利率在4.3左右，基本不怎么大幅波动了，市场明显把它给托住了，预示着美国经济并不会立刻出乱子，资金还是认为美国短期内不会出崩盘问题。

但事实已经很清晰了。美国虽然还是千里大堤，但是已经慢慢开始有蚁穴，裂痕正在蔓延。正如文头说说，有意思的是，不论是特朗普还是贺锦丽都极少谈及这个重要的问题。是没有办法？还是认为，美国面临的最重大挑战应该继续放着不管？然而这个问题几十年来一直在缓慢地侵蚀着经济繁荣的根基，也必然继续侵蚀下去。