国际油价“插水”有原因　为何跌到负值不等于入油“有钱收”？

作为重要经济指标，国际油价自2020年初以来走出震荡下行的趋势。上周，纽约商品交易所5月交货的西得克萨斯中质原油（WTI）价格出现历史性暴跌，首次跌至负值，引发市场恐慌。国际油价为什么会暴跌？对世界经济复苏有哪些影响？新型冠状病毒肺炎（COVID-19）疫情全球蔓延，世界经济何去何从？

近期油价走势如何？

新华社报道，国际油价在2018年平均价格约为每桶65美元。2019年，由于整体供大于求，抑制国际油价上行，全年都几乎没有突破每桶65美元。投资者原本希望，国际油价能在2020年强势反弹。但多重因素加上新冠疫情爆发，导致国际油价剧烈震荡。

2020年前4个月，可划分为国际油价走势的4个阶段。油价整体下滑，但原因各不相同。1月，针对2019年底上涨，国际油价回调，WTI平均价格从月初的每桶60美元跌至月末的每桶50美元。2月，新冠疫情爆发，投资者预计市场需求减少，WTI平均价格从每桶51美元降到44美元。

3月，由于石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯减产协议谈判破裂、多方增加产能，WTI平均价格暴跌至每桶20美元水平。4月，因疫情冲击供需关系、全球库存空间所剩无几，WTI出现“负油价”。

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“负油价”还会出现？

“负油价”的出现，有市场因素，也有交易规则变化的因素。

就供需来看，主要产油国此前为争夺市场份额，“保量不保价”。而全球能源需求此时却因疫情萎缩，市场人士估计第二季度原油需求可能创下25年来新低。

就库存来看，分析人士认为4月底全球库存可能达到13亿桶，距离全球库存空间总量估值只差1亿桶；而3大产油国美国、沙特阿拉伯和俄罗斯每日生产能力均为千万桶水平。这意味着如果需求不能大规模释放，全球库存空间余量将很快用尽。

就海运来看，运力因疫情严重受阻、成本迅速提升。另外，全球原油库存空间有4亿桶在海上，疫情导致油轮不能正常运转也增加使用这些空间的难度。

交易所方面，纽约商品交易所所属的芝加哥商业交易所集团在此前曾针对“零油价”或“负油价”调整交易规则。3月19日，芝加哥商业交易所集团修改原先的市场熔断标准，并从4月5日开始支持价格零值交易和负值交易，并于4月15日测试系统。

而就在4月20日，5月交货的轻质原油期货价格收于每桶37.63美元。在这种背景下，出现了中国、印度投资者巨亏的情况。

就中短期而言，不少专家和业内人士认为，导致“负油价”出现的因素仍然存在，6月期货价格仍有可能继续下跌。由于疫情造成的不确定性，国际油价很可能继续超跌后才能反弹。

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“负油价”对全球经济有什么影响？

从全球经济来看，“负油价”或油价暴跌主要有两方面负面影响。

一方面，不利于金融稳定，加剧动荡和危机。在美国金融市场上，一个重要资金来源是“石油美元”，也就是产油国获得大量外汇后，把钱投资到华尔街金融市场。但现在产油国在低油价压力下必然要回流“石油美元”，将导致美国资本外流。

同时，美国页岩油背后靠金融资本支撑。一些专家估算，页岩油开采成本是每桶30美元至70美元，在目前价格水平下，资金链会断裂。知名页岩油企业美国惠廷石油公司已申请破产保护。这些企业如果大规模债务重组，将导致严重危机，这也是目前美国政府最担忧的问题。

另一方面，石油输出国和油气企业将承受极大压力。据了解，沙特年初制定预算时参考油价标准超过每桶60美元，俄罗斯超过每桶40美元。即便两国开采成本比美国低，现在的油价水平也让这2个主要产油国承受巨大财政压力。

以埃克森美孚、英国石油公司、蚬壳为代表的大型油气企业财务压力都在加大，只能通过大幅削减资本投资来平衡。

分析人士认为，油价维持在低水平并非完全是坏事。现阶段，欧美央行均大肆使用量化宽松政策，这将导致在经济复苏时出现通货膨胀，而低油价有利于遏制通胀。

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给原油定价，是谁在“话事”？

国际油价曾经由号称“石油七姐妹”跨国企业把持；后来石油输出国组织成立，打破这些寡头的垄断，在原油国际定价中占据主导权；再后来，进口国也要求发声，以美国为首的买家也参与到共同协商制定油价的机制中。

时至今日，金融市场越来越发达，资本博弈已经成为影响油价的关键。纽约商品交易所原油期货、伦敦布伦特原油期货、迪拜原油期货等逐步成为国际油价“风向标”。

国际油价受什么因素影响？

大致五个方面：宏观经济形势；供求、库存和运输因素；金融市场波动；地缘政治；天气因素。

2020年2月，纽约商品交易所原油期货平均价格水平从月初的51美元下降到月底的44美元，主要是由于新冠疫情影响对宏观经济的信心；3月，这一价格水平暴跌至20美元，主要是由于原油生产国之间的“价格战”以及相关的地缘政治因素影响；4月，价格继续暴跌，一度探至“负油价”，则是受疫情冲击供需关系、库存容量、原油运输等因素影响。

商品交易怎么能出现“负值”？

在期货交易中，价格为负值并不奇怪。不过，先前纽约商品交易所所属的芝加哥商品交易所原油期货交易规则并不支持“负油价”。

3月18日，美国期货市场上的产品“怀俄明沥青酸性原油”收盘价首次出现负值。看到主要原油期货也可能出现这种状况的芝商所，为避免届时系统崩溃，从4月5日开始调整系统，允许零值和低于零值的报价交易。

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“负油价”是怎么构成的？

芝商所并没有公布具体细节，但外界普遍估计，“负油价”涉及仓储、运输等交割成本。

由于存在实货交割，不少投资者担心无法完成交割造成巨大的损失，还可能因此被交易所罚款、扣保证金或取消交易资格。而这些投资者或机构多数恰恰只是想通过原油期货交易赚钱，并没有履行实货交割的经验和能力。

油井不能停产吗？

据估算，全球原油仓储空间大概14亿桶，其中存储的原油到4月底可能达到13亿桶。目前3大产油国美国、沙特阿拉伯和俄罗斯的日产量均为千万桶级别。在需求难以恢复的背景下，可能很快就会出现没有地方存油的情况。

让油井停产？没那么容易。堵塞油井后，内部的压力会不断增大，可能破坏管线设备，还有可能导致原油泄漏。为维持油井稳定、防止泄漏，花费可能要超过“负油价”带来的损失。而且，很可能刚刚完成油井关停，需求就恢复了，到时候重开油井又涉及新的成本。

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“负油价”对美国有什么影响？

影响很大。在美国金融市场上，一支重要的资金来源是“石油美元”，也就是产油国获得大量外汇后，把钱转回华尔街投资。但现在产油国在低油价压力下必然要回流“石油美元”，将导致美国金融市场资金短缺。

有分析师表示，沙特年初制定预算时参考油价的标准是超过每桶60美元，俄罗斯则超过每桶42美元。现在的油价水平客观上施加了严峻的财政压力。

另外，美国页岩油的背后依靠的也是金融资本支撑。页岩油开采成本是每桶30美元至70美元，在现在的价格水平下，资金链会断裂。知名页岩油企业美国惠廷石油公司已经因此进行申请破产保护。这些企业如果大规模破产，将导致严重的债务危机，这也是目前美国政府最为紧张的问题。

低油价有什么好处吗？

不用多想，汽车加油不会倒贴给钱。且不说石油炼化、销售成本，尽管期货价格一度负值，但原油期货交割仍很难想像会以负值结算。

油价维持在低水平并非完全是坏事。现阶段，以美国联储局为代表的欧美央行均大肆使用量化宽松政策，这将导致在经济复苏时出现通货膨胀。而低油价有利于遏制通胀。

当然，低油价对于中国这样的进口国有好处。特别是可以节省外汇开支，有利于稳金融。不过，低油价也会让中国的油气上游开采企业承​​压，毕竟中国的原油开采成本相对较高。