【观世情】油价急弹两成　金融市场何去何从？

踏入2016年之后，国际金融市场进一步大幅波动，早前基本上是股市和以石油为主的大宗商品由于担心全球经济有下行而持续调整，部份资金流入黄金和日圆避险，这种情况在上周初变得白热化，因为上周是达成国际核监督协议之后正式解除西方对伊朗制裁的开始，市场担心伊朗获准恢复正常出口之后，石油会进一步供过于求，令到疲弱的油价进一步向下，无论布兰特国际标准油价以至美国轻质原油的价格，均一度跌至接近25美元的超低水平。

索罗斯唱淡之际油价却V型反弹

与此同时，各地股市亦进一步向下调整，投机大王索罗斯公开宣称已沽空美股和新兴市场，指情况较之08年金融海啸时还要恶劣。其他个别淡鳄包括前度债劵大王格罗斯，也再唱淡，不少著名的美欧大型投资银行亦力陈环球经济四处“炸弹”。在香港，港股和港元均遭抛售，淡鳄摆明又想重玩98金融风暴时沽汇沽股从而在期货市场做淡获厚利的模式。恒生指数成份股一度跌至平均低于帐面资产净值的超低水平。

各地股市下跌时，间中偶有反弹，令波动加剧。但油价从周一至周三均持续下跌，直至周四和周五才出现V型反弹，也带动环球金融市场在周五出现全面“玩转”的重大变化，即是本来急跌的均戏剧性急弹，本来急升的则急跌或出现较为显著回吐。

油市股市严重超卖事后解话理由多

油市和股市短期内跌得过份，在技术上已严重超卖，从基本因素而言，也已跌至物超所值，因此，就算前景仍差，出现反弹也是合理的变化。事后解话，在基本面方面也可轻易提出一些理由，例如欧洲央行准备进一步放水，美国联储局大员们对加息的口气有所松动，中国去年增长虽放缓但没有预期那么悲观等等。

油价急跌急弹地缘政治有变

然而，油价的急弹，却显然还有地缘政治因素，而这点似仍被市场忽略，近日各地严寒，使市场解读为冬季对取暖用的燃油，将会有所增加，然而，却仍解释不少为何在周三仍在跌，却在周四和周五短短两日，国际油价大幅反弹了两成，重上30美元水平。

早前，石油期货的空头累积了愈来愈多的空仓，很多根本不可能有石油可以拿出来交收，但期货市场可以转仓（rollover），即以下月的空头来取代今个月到期的空头，因而可以愈低价沽得愈凶狠，因为若油价真的如一些人所说的会跌至20美元甚至是10美元，则沽期油未来仍有极高利润。

王子贵族达官贵人资讯上占尽优势

各国央行大多有介入汇市，甚至作为正常的投资项目，但一般不会介入股市，至于油市，理论上亦不应参与，不过，一些油国的王子贵族达官贵人，由于占得资讯上的优势，亦有参与期油买卖，从中获利。那么，本周他们收到了什么讯息而“玩反底”呢？

伊朗增销石油惹来最后大跌

根据国际能源组织估计，现时实质的产油量较实质的需求量每日多出了逾100万桶，而伊朗获解禁后，曾矢言短期内会增产30万桶，之后会再增产50万桶，而伊朗近年已储备了一批石油，现时随时可抛出市场，这是淡友够胆愈低愈沽的主因。

上周的一项重要外交活动，是中国国家主席习近平突然出访沙特阿拉伯，埃及和伊朗等三个中东大国，而众所周知，沙特和伊朗是宿敌，最近更闹至断绝邦交，两国政府也是伊斯兰两大敌对教派逊尼派和什叶派的领导者，沙特一直拒绝减产保价，就是看到伊朗将获解禁，因此不会代伊朗托高油价。

习近平访问沙伊为双方提供出路

油价初跌时，沙特可以击倒俄罗斯等非石油输出国组织成员的产油国，也可以力压近年抢占市场的美国页岩气，但当跌至40美元楼下之后，差不多已没有什么国家可以得益，沙地本身也财政赤字大增，招来内部不少怨气。

有以为，中国是石油输入国，油价下跌对中国有利，然而，一来，一些签订的合同不是按市场价同步调低，同时，中国国内生产石油的成本，平均价大约每桶60美元，超低油价令中国的石油巨企也成为受害者。

北京对于沙伊纠纷一向不站边，习此行只是提出以和为贵的忠告，顶多是代传达一些讯息，而今次宣称的主要目的，是要让沙特和伊朗等更积极参与一带一路。

参与一带一路大计改变单一经济模式

沙伊从一开始已是一带一路的支持者，两国都想经济多元化，不再只依赖石油出口，希望与中国加强经贸合作。事实上，习“同时”访问沙伊，两国并没有不满之情均高姿态接待，已等于间接承认“以和为贵”原则，但这对油价利好还是利淡，却可有不同解读。

从今次访问，可以看到伊朗当局，无论是政府的管理者鲁哈尼总统和最高领袖哈梅内伊教长，均十分重视与中国的友好关系，希望实现全方位合作。

伊朗油最佳出路与中国互利合作

然而，看中伊联合声明不如看上周四伊朗报章发表的习近平文章，在文内他十分着重中伊经济互补。我认为，重点应在于伊朗石油可以换取中国的各式援建项目，使多年来备受制裁损害的经济基础建设，可以及早恢复；而中国则可输出资金，技术和各式物料。

中国经济虽下行，但2015年进口石油还是有所增加，入口主要来自沙特，其次是俄罗斯，伊朗大约平均每日十余万桶吧，对中国是较少数目，但对伊朗来说则是主要大买家了。

沙特明白中国构想有助纾缓油价压力

习今次到沙特，表明仍会倚重沙特的石油供应，而在油价低企的时候，中国增加石油储备也是合理的做法，但沙特也得谅解中国增加买入伊朗石油，而事实上，中国增购伊朗油，有助减少大量石油流入国际市场，可纾缓油价的压力。

我认为，习在伊朗传媒发表的文章，对石油市场是重要的“补仓讯号”，因而引来油价急弹两成！

油价30美元博弈股市周初可看好

今周油价博奕，会集中于30美元这个关口，这是淡友必须再攻破的，否则，油价在今个回合已经见底，可望反复回升，及继续带动各地股市反弹，但中长线而言，还要各主要产油国同意减产保价才成，但这却不似是短期内便可实现的事！

联储局宜安抚市场经济大势决定后市

环球股市周初应跟随反弹，但会密切留意联储局本周议息，除了一月不再加息，还宜传出“今后加息有更大节制”的讯息，以便安抚市场。

总的来说，国际金融市场大波动已成为新常态，但早前石油，其他原材料大宗商品，以至各地股市，都跌得太过份，上周尾市的反弹，盼能在中短期内反复持续，中长线还要由环球经济大势决定行止！