中国经济下滑风险增　推升政策宽松预期

近期中国经济急剧趋缓引来各方瞩目。早在今年7月29日，中国国家主席习近平在中南海召开党外人士座谈会，就当时经济形势和下半年经济工作听取意见和建议，届时中国经济下行压力加大的讨论就提上日程。

而近期中国经济更是面临加速放缓的趋势。9月15日，中国国务院总理李克强在访问俄罗斯期间接受媒体采访时称，受世界经济增长放缓、保护主义和单边主义上升等因素影响，“中国经济也面临一定下行压力”，但他同时强调中国经济发展有巨大的“韧性、潜力和回旋余地。”

而在10月14日，李克强在西安召开部分省部级负责人经济形势座谈会坦诚，尽管中国经济运行总体平稳，结构调整稳步推进，但“当前经济下行压力持续加大，实体经济困难突出，中国国内需求疲弱，一些食品因供求关系变化价格上升，一些地方发展动力不足”。中国官方对经济形势的判断不容乐观。

而中国陆续公布的季度经济数据也印证这一担忧。从最新的CPI和PPI数据来看，中国经济的结构性问题仍然严重。9月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨3.0%，其中食品烟酒价格同比上涨8.4%，显示供应不足；9月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.2%，表明需求仍然疲弱。无论是供应还是需求都显示中国经济下行压力非常大。

从进出口数据来看，今年前三季度中国外贸进出口总值22.91万亿元人民币，同比增长2.8%，数据很不理想。尤其是，9月份进出口数据出现十分罕见的全面负增长。9月当月的进出口总值2.78万亿元人民币，下降3.3%。其中，出口1.53万亿元，下降0.7%；进口1.25万亿元，下降6.2%。而数据还显示今年进口在3、5、6、8、9月都出现了同比负增长，且降幅不断加大。

另外，从投资、消费数据，以及工业生产和服务业的数据看，各方面的增速都有明显的下滑。而从对中国社会的观察来看，尽管出现新的发展动能，但中国企业整体的产出和利润在降低，部分企业面临持续的低迷、民间投资者信心不足，投资放缓、债务增加，消费者捂紧钱包，消费放缓，就业承受的压力空前升高，中国经济正面临一个复杂的下行周期。

外界经济分析机构也对中国经济下行危险做出警示。此前，国际货币基金组织（IMF）表示曾判断，中国到目前为止的政策足以使经济增长在2019至2020年稳定下来。但新的外部不确定性提升也加剧了中国经济放缓的压力，IMF在本月15日再次下调中国今明两年增速预测0.1和0.2个百分点至6.1%和5.8%。

中国经济下滑的趋势从2012年开始就已开始。自此，中国经济增长从持续了10年的9%以上的高速增长开始逐年放缓，6年后下滑至2018年末的6.6%。而今年以来下滑趋势仍没有扭转，第一季度增长6.4%，第二季度增长6.2%，而大多数分析预测，中国第三季度经济增长会跌至6%甚至5.7%的历史新低。

无论是从经济数据、市场表现，还是从中国政府的表态，以及社会舆论的反应来看，本轮中国经济的下行压力空前加大。因此包括IMF在内的不少机构建议，若中国经济出现显著放缓，需考虑实行额外的政策放松措施，以防止中国经济出现“硬着陆”的风险。当然，IMF也指出任何刺激政策都应该放眼于向低收入家庭的财政转移支付，而不是大规模基建支出。