蚂蚁上市｜AH股IPO突遭煞停 一文睇清对估值、投资者有何影响？
原定于11月5日在A、H股挂牌的蚂蚁集团，上市之路突然被按下“暂停键”。蚂蚁集团IPO为何突遭煞停，后续还能上市吗？一文睇清监管环境变化对蚂蚁集团估值的影响，以及蚂蚁暂缓上市对投资者有何影响？
蚂蚁集团IPO为何突遭煞停？
陆媒《新京报》引述业内观点认为，或许与监管环境变化有关，特别是11月2日，银保监会与人民银行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称：《办法》）。
《办法》第十五条对联合贷明确提出四条细化的监管要求，行业普遍关注“在单笔联合贷款中，经营网络小贷业务的小贷公司的出资比例不得低于30%”这条监管指标。此外，《办法》还规定，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过30万元（人民币．下同），不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。
有内地资深公募基金经理分析称，目前来看，影响比较大的重点落在联合贷款在政策落地的过渡期内，需要依靠资本金补充，而转为助贷业务，通过消费金融公司牌照做，对于业务量的增长弥补能有多大。
其次就是规定中提到的“对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额”，“这个杀伤力可能也比较大，因为很多客户可能都无法提供收入证明，这个事要如何落地是个问题，这就有待后续监管是否调整，或者作出具体解释，蚂蚁集团目前肯定也在思考这个问题。”
【蚂蚁集团的金融业务和贷款业务】
蚂蚁集团的营收总共由数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1至6月三大项占比分别为35.86%、63.39%和0.75% ，即数字金融科技服务是蚂蚁集团营收的主要来源。其中，微贷科技平台收入达285.86亿元，占营业收入比例为39.41%，可谓蚂蚁集团营收的“支柱”。
蚂蚁集团也是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台，截至6月30日，公司平台促成的消费信贷余额为17320亿元、小微经营者信贷余额为4217亿元。
曾在监管系统工作多年的互联网金融知名撰稿人、中国小微信贷机构业务创新合作联盟发起人嵇少峰表示，《办法》针对蚂蚁集团等金融科技巨头的网络小贷业务，“是比较鲜明的，这也是毫无疑问的。”
嵇少峰认为，一些金融科技巨头所谓的科技助力，正是通过科技“变相绕开”了金融监管，现在把它“框住”了。关于金融科技巨头提供信贷服务背后的支撑，嵇少峰指出，“他们现在除了拥有网络小贷就是消金（即消费金融公司）的牌照，但是消金的监管是非常严格的。”
蚂蚁集团后续还能上市吗？
资深投行人士王骥跃分析，暂缓不是取消批文，也不是否决，所以上市是时间问题。按照相关规则，蚂蚁集团的监管约谈和监管环境变化可能影响其符合上市条件与否，如果上交所审核后认为其不符合上市条件，将出具意见并向证监会报告；如果审核后认为其符合上市条件，蚂蚁集团仍可上市。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，对目前情况的处置还有待于证监会的智慧，在暂缓上市过程中，如果蚂蚁集团能够很好地回答证监会的问题和关切，给监管层一个满意答复，相信蚂蚁集团的上市进程依然会持续推进。
但中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼指出，目前需要面对最重要的问题是，蚂蚁集团是科技公司还是金融公司？一个主要依靠金融业务盈利的公司是否适合在科创板上市？蕫认为，尽管蚂蚁集团已经改名，但其主要利润、收入都来自金融业务，应该认定为一家金融公司，不符合科创板的定位，因此即便要上市，也应该调整上市板块。
另据腾讯新闻引述蚂蚁集团相关人士称，11月3日晚间蚂蚁集团暂缓A股和H股上市的消息公布后，蚂蚁集团执行董事长井贤栋当晚召集集团内部中高管召开紧急会议。会议上提及到“暂缓”之后，保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右。
监管环境变化对蚂蚁集团估值有何影响？
董希淼认为，蚂蚁集团暂缓上市后，后续可能还要关注哪些板块上、哪些板块不上等问题，所以可能要全部重新估值，目前还无法判断对其估值影响有多大。
有传闻称，蚂蚁集团后续可能会将花呗与借呗拆分再重新进行估值，但消息未得到证实。据《新京报》引述业内人士意见称，若真的剥离花呗和借呗业务，蚂蚁集团估值将大幅缩水。
蚂蚁集团暂缓上市对投资者有何影响？
蚂蚁集团只是被暂缓上市，并未被撤销注册，有内地投行人士表示，蚂蚁集团可能需要重新估值和定价，如果重新定价，可以退差价，也可以重新发行，重新定价后投资者要重新选择是否购买。
业界及专家普遍认为，目前关于蚂蚁集团后续上市的进程还有待观望，也有可能会面临重新估值、重新定价、重新发行的情况，目前一切都还是未知数，因此，对投资者的影响有多大还无法估算。
（新京报、腾讯新闻）