【瑞幸咖啡造假】内地公众号分析：墙倒众人推　或以强制退市收场

曾扬言要超越Starbucks、在美国上市的的中国品牌瑞幸咖啡于4月2日发公告称，2019年二到四季度存在伪造交易行为，涉及销售总金额约为22亿元（人民币，下同）。消息引起舆论哗然，令其市值1日间蒸发50亿美元，中国证监会亦发出声明谴责其造假行为。至于瑞幸缘何主动出来“认错”，则与同日流出的一份对该公司的做空报告有关。
曾在纽约担任对冲基金公司的分析师和基金经理的内地公众号“庞观者清”作者老庞今天（6日）发表文章指出，在看了瑞幸事件的诸多细节后，认为与过往中国概念股赴美上市的财务造假案例颇为相似，参照往例，企业因财务造假被做空很少能有翻身之日，“只要财务造假被坐实，几乎全是以被强制退市的方式收场”。

这篇文章分析，一般而言，要做空一间公司的股票大致有3种原因：财务造假、基本面恶化、估值明显过高。而真正的做空老手最喜欢拣财务造假类型的下手，因为财务造假一旦被证实，股价基本上全面崩盘，后面还会伴随着大量旷日持久的集体诉讼，很少能有翻身之日。

他举例称，曾任职的基金公司透过分析发现一间名为“中国高速频道”（China Media Express）的在美上市企业，其收入规模、净利润以及回款周期都快过同类公司。根据测算，其实际收入可能只有公布的1/3左右，明显存在财务欺诈。及后，一些知名做空机构迅速曝光该企业造假行为，致其股价大跌，很快遭遇“墙倒众人推”，最终因财务欺诈被强制退市。

投行、Big4非“不造假”保证

文章称，中概股上市时，大牌投行加四大会计师事务所（“Big 4”）的组合，并不能保证公司不造假。就像这次瑞幸，承销团是由瑞信、大摩和中金组成，审计用的是安永，但“割起韭菜”来照样不含糊。

文章指出，在财务造假丑闻曝出后，瑞幸股价大跌，在5、6美元的价位上交易量剧增。那些敢于此时出手，抢带血的筹码，无非是怀有侥幸心理，下注瑞幸能触底反弹，起死回生。但从过去诸多案例看，只要财务造假被坐实，几乎全是以被强制退市的方式收场，这既包括那些相当知名的首次公开招股（IPO）企业，也包括许多不知名的小公司。

文章最后称，有些投资者还可能有错觉，因为即使丑闻曝出后，往往股票在价格大跌后，还能继续交易。但接下来，就很可能突然有一日收到股票被直接停止交易的消息，就像上文提及的“中国高速频道”那样。

（微信公众号“庞观者清”）