欢乐谷过山车事故冲击母企　华侨城地产危机才要开始？

深圳欢乐谷的过山车项目“雪域雄鹰”，是亚洲最高的过山车之一， 10月27日发生两辆过山车碰撞事故，致28人受伤，目前欢乐谷正在闭园排查安全隐患。投资者担忧，该事件会影响其母公司华侨城地产透过文旅恢复不断下滑的业绩。

深圳欢乐谷游乐园10月27日发生过山车碰撞事故，致28人受伤。有游客爆料称，欢乐谷发生过山车故障已不是第一次。据陆媒《新京报》报道，一般过山车运营年限为10年，而欢乐谷这项设备已经使用了11年。此外，官方在事故发生后的当日和第三天，公布的受伤人数间隔两天就从8人上升至28人，也让网民觉得事故有疑点未厘清。

目前，官方正进行事故调查和安全排查，上述疑点还未得到解答之际，外界又把目光投向了欢乐谷的母公司，央企华侨城地产。

事故发生当天，华侨城地产也发布了三季报，显示前三季度亏损33.47亿元（人民币，下同），净利润同比下降560%。公司将利润大幅下滑归因于房地产项目销售不佳以及联营公司亏损等。

一些网民猜测，母公司财务不佳，影响了旗下乐园运营，但并没有证据证明这种关联。华侨城10月30日凌晨发布了该事件的公告，称事故对公司整体生产经营影响可控。30日开盘后，公司股价一度下跌2.7%，收跌1.88%。

投资者担忧，此次的安全事故会打断华侨城的旅游业务的复苏，他们同时也担忧，在房地产下行之际，文旅收入是否还能帮撑起这家央企。事实上，其他曾大举布局文旅项目的地产公司，例如万达、恒大和融创，皆因房产销售主业陷入困境而不得不放弃了文旅业务。

昔日模范

华侨城地产作为内地最大的文旅地产企业，旅游和房地产是主要的业务来源。但在2022年，新冠疫情导致各地封控，叠加地产信贷收紧，冲击了华侨城的主要业务，导致该公司出现了15年来的首次由盈转亏，亏损金额达109亿元。

今年旅游复苏，前三季华侨城旗下文旅企业合计接待游客7247万人次，同比增长55%，恢复至2019年同期的148%。

旅游业务大幅提升，依然未能覆盖房产销量不佳的缺口。今年前9个月，华侨城累计实现合同销售面积154.1万平方米，较上年同期减少23%。截至9月末，华侨城剔除预收款后的资产负债率为73%，净负债率为108%。

总部在深圳的华侨城地产，从“锦绣中华”专案开始，就将文旅和地产结合，一度是其他地产公司学习的标杆。华侨城的模式，具体而言，是在各城市非核心地区低价拿地后，进行主题乐园等旅游专案的投资和开发，透过旅游专案带来的溢出效应，带动毗邻的房产升值，然后透过房产销售快速套现。

但文旅门票的营收，与房产销售额相比，是杯水车薪。钛媒体报道称，华侨城以门票为主的纯文旅营收占比不足25%。于是，在房地产市场火热的那些年，以文旅为由头拿地，以地产项目反哺，成了潮流。

“皮之不存，毛将焉附”

在内地房地产进入2021年的调整期之前，除了华侨城，万达、恒大、融创等多家地产企业，也都纷纷投资文旅地产，投资标的包括但不限于酒店、乐园，以及文化小镇等。

执惠集团创始人兼董事长刘照慧去年7月发文称，恒大、佳兆业、碧桂园、世贸、建业、融创、宝能等60余家爆雷房企的共同点，是都布局了文旅专案。

他指出，2018年至2021年间，大多数地产公司都成立了文旅公司，但是他们所开发的文旅专案，大部分都不成功。“买IP、攒团队、讲故事，假模假样的运营，脑子里惦记的基本还是怎么卖房子。”

而随著这些地产公司陷入流动性危机，文旅资产就会被剥离，找下家接盘。例如，佳兆业集团出售旗下金沙湾国际乐园项目给西部信托，建业集团出售了旗下的华谊兄弟电影小镇和“只有河南．戏剧幻城”给河南国资，融创出售深圳冰雪文旅城给国有的华发股份等。

上述股权出售，基本是转给信托和国企。然而文旅专案，接盘往往只是开始，后期的运营才是难题。信托公司和国企是否有能力继续运营好，还是一个问号。那些还没有找到接盘者，项目又没有建成的，就可能变成烂尾工程。

烂尾的文旅项目

典型的例子是恒大。2017年，恒大在广州召开新闻发布会，宣布将打造世界顶级主题乐园，五年内在中国布局15个城市布局“恒大童世界”项目，每个项目辐射半径500公里，8000万人口，拉动旅游消费达到200亿元以上。

根据旅游自媒体“新旅界”梳理，实际传出开工的恒大文旅城项目，一共有17个，而自恒大爆雷以来，这些专案的文旅部分，整体来说处于搁置状态。其中在贵阳开工建设到一半的旅游城，也成为了“烂尾城”。有网民称，周边房子一度卖到1.2万元一平，现在连5000元都不到。

报道称，地方政府的态度，是先保证专案的住宅楼交楼，文旅部分，一些政府表示要等待恒大的方案，另一些则表示希望重新招商。“等确保了住宅区的完工，商业专案的推进再视情况而定”。但这一“视情况而定”将持续多久，未来文旅专案是否有眉目继续推进，对各地而言还是未知数。

这些项目往往落在大城市的卫星城，或者是三线城市，而每个专案的投资数额又几乎都在数百亿以上，对于地方政府而言，很难靠自己解决。

与保交楼不同，文旅项目并不直接关乎民生，就优先顺序而言，排在保交楼之后。此前一位接近恒大的知情人士对财联社表示，恒大住宅专案烂尾的情况并不多，烂尾楼盘主要是位于昆明、贵阳等地的文旅专案。

在房地产行业高增长时期，面对企业承诺的上亿投资和潜在的旅游繁荣景象，地方政府很难不心动，如今面对烂尾项目，地方政府也很难不忧虑。“旅游+地产”模式陷入残局，地方政府从中可吸取的教训是，在为文旅专案招商时，需做好风险和文旅运营本身能力的评估，而非仅仅看到投资数额和企业描述的宏大愿景。

本文获《联合早报》授权刊载。