【国泰停牌】祸不单行的国泰航空 如何走出“疫”境？
导读：国泰航空﹙0293﹚及其两大股东太古﹙0019、0087﹚及中国国航﹙0753﹚，于今日﹙9日﹚宣布停牌，以待刊发有关公司内幕消息的公告，市场猜测涉及股权结构变动。受疫情拖累，全球旅游业大受打击，国泰业绩表现急走样，首4个月亏损45亿元。《无线新闻》引述消息指出，香港政府出手拯救，推动涉及390亿元的拯方案, 若然属实，将会是港府首次直接注资私企。
（此为【航空 ‧ 寒冬】系列报道之三）
【航空 ‧ 寒冬】系列报道：
面对百年一遇、席卷世界的新冠肺炎疫情，全球航空业经营环境变得异常严峻，旅游及航空业需求严重下跌。国泰及港龙在过去两个月只营运极少数的客运航班，客运网络运力削减了96%，预计到6月下旬才会逐步增加班次，但整体客运能力仍只会上升至约5%。
疫情至今，除1月客运量微跌3.8%，2月起客运量跌幅已逾半，3月过后至今客运力更缩减至以往一成，国泰上半年的客运业务可谓近乎停摆。
更何况，这间拥有七十四年历史、以香港为基地的航空公司早在去年已经深受社会运动影响。面对亚洲航空业激烈的竞争环境，国泰如何“疫境自强”顿成疑问。
早于今年2月，国泰航空公布该月的全服务航空公司业务，录得未经审核亏损逾20亿港元，并预期之后情况会进一步恶化。据公司去年年报的数字，国泰航空连同其附属公司在全球雇用逾3.42万名员工，香港约占两万。有分析员认为，以集团现金流动性来看，至少可支撑至6月底。
国泰现时主要的业务是经营定期航空业务、航空货运、航空饮食及航机处理，旗下子公司包括国泰港龙航空、香港快运航空（HK Express）、香港华民航空（Air Hong Kong）及香港机场地勤服务有限公司。由于国泰并没有境内航线网络可以受惠，故虽然有望于6月稍稍提高客运力，但仍要视乎政府放宽防疫措施的力度。
目前，国泰除安排逾25,000名员工放无薪假，也推出多项节流措施。当中包括关闭驻加拿大及美国多个机舱服务员基地，数百名员工因而受到影响。4月中，国泰亦要求澳大利亚基地129名空中巴士机师暂时停职，预料为期两个月。
此外，国泰于3月中与中银航空租赁（BOC Aviation）达成协议，出售六架新波音777-300ER客机，金额为7.03亿美元（约54.4亿港元），并会向对方租回相关飞机。
近期，国泰频频传出裁员、减薪及重组的消息。如传出拟放弃“国泰港龙”品牌，与旗下廉航香港快运合并。
国泰最新公布4月客货运数字，客运量同比跌99.6%，全月只有1.37万人次，即每日载客量不足500人。公司预料5月情况未见起色，日均客量仅500人。国泰航空顾客及商务总裁林绍波表示，未计香港快运，集团旗下两家“名牌”航空公司国泰及国泰港龙，今年首四个月已录得未经审核的亏损45亿港元，直言“财政前景至少在未来数月仍然非常暗淡”。
货运方面，虽然运载率提高七成，但4月货运运力跌44%，货运量亦跌48.3%。国泰表示因应客运运力大减，机腹运力受挫，集团正提升货运运力。4月已营运超过500班载货的客机航班，较上月增逾倍，该公司于4月底已开始利用波音777客机的客舱载运货物，以应付市场需求。
亚洲航空业齐陷困境
亚洲航空业在今次疫情中受到重大打击，而且，此前区内各航空公司已经面临竞争激烈、经营基础脆弱等困境，如自去年一直持续的香港社会运动、日韩关系恶化及廉航瓜分市场等。有意见认为，整个行业走向整合状态，预料将加速重组。国际航空运输协会（IATA）估计，如果新冠肺炎疫情持续扩大，亚太地区的旅客收入将减少573亿美元（约4,435亿港元）。
国泰去年的财务报告实现了接近17亿港元的最终盈利，若单看下半年度的利润，则较前一年同期锐减约八成七。这反映出始于去年6月的连串社会运动影响，访港旅客大幅减少。此外，去年国泰有员工因参与游行而受到警告，行政总裁何杲（Rupert Hogg）亦在连串风波中辞职。
中国为全球第二大航空市场，在今年首季停飞数十万班航班的影响固然庞大，其他地区的情况也相似，新加坡航空在２至５月决定停飞5,000个航班，占集团运输能力一成五。韩国早前也因国内疫情扩大而被60多个国家限制入境，令国内原本百多条航线减剩三条。
截至2019财年，泰国国际航空连续三年陷入最终亏损。由于飞机租赁费用等因素影响，菲律宾航空在2019年的亏损达106亿披索（约16.21亿港元），创历史新高。印尼狮子航空在马来西亚开展合资业务的马印航空的资金周转情况恶化，部份员工2月的工资仍被拖欠。
疫情持续下来，可谓雪上加霜，航空公司削减成本和增强资本的动作接连不断。国泰航空要求全体员工放无薪休假三周，新加坡航空从3月开始削减经营层薪资，并停止录用地勤人员。菲律宾航空则裁掉300名地勤，占员工总数约5%，并早在2月已将可发行的股票总数增至2.3倍。
本港航空从业员心声：
新加坡星展银行高级副总裁杨宝利（Paul Yong）指出，“陷入经营困难状况的国家航空持续使用公共资金的情况并不健康，受疫情影响，东南亚的航空公司可能得以推进重组项目。”由于疫情尚未明朗，预料区内航空公司未来一段日子的重组工作会有不少阻碍。
疫情过后还看政局因素
香港恒生大学供应链及资讯管理学系助理教授黄彦璋表示，尽管国泰航空在去年后半年获3.44亿港元的利润，但预计在今年上半年面临重大亏损。他认为：“为应对旅客急剧下降的情况，预计国泰将继续削减成本，并考虑调整飞机订单计划。”
黄彦璋补充，据知今年3月初，国泰已商讨在未来数年推迟交付某些飞机的计划，同时受益于包括空客A321neo和波音777X在内新型飞机的生产速度低于预期。他指出：“疫情过后，未来数年新飞机交付的计划，预料会有更多重新安排。”他又认为，监控航班数量、冻结聘用、鼓励员工放无薪假、推迟非关键性支出，以及对发展项目重新作优先排序，皆会是该公司恢复增长的策略。
杨宝利则指出，国泰的存亡将面临几方面的挑战。“疫情固然是其一，另一项主要因素则是社会动荡何时结束。若时局不稳，国泰的经营将变得非常困难。”他认为无论是国泰的规模和增长，在疫情过后一至两年都会显著下降。他相信该公司增长的步伐会放慢，同时小心控制成本。
杨宝利认为另一个需要留意的是国泰负债水平上升，由于该公司今年预计亏损72亿港元，公司的净负债比率预计进一步升至1.6倍，这将是公司过去近三十年的历史最高水平。如果疫情和社会动荡持续，该公司将需要在股东权益方面获得更多支持。
“英资港企”谁来救？
疫情至今，各大航空公司均呼吁各国政府出手拯救，英航要求约90亿美元（约697亿港元）、美国业界更提出250亿美元（约1,935亿港元）资助和250亿美元（约1,935亿港元）贷款，全球航空业则至少要有2,000亿美元（约15,480亿港元）政府拯救及资助，才可助航空公司渡过困境。因为没有业务即没有现金流，对成本高昂的航空公司而言，政府出手与否成为一大关键。
新加坡在这方面的进展不错，包括由星展银行提供为数近30亿美元（约232亿港元）短期过渡贷款，合共逾50亿美元（约387亿港元）的零息债券计划及可换股债券，更重要在于大折让价供股集资53亿新加坡元（约291亿港元），或相当于37亿美元（约286亿港元）。有意见认为，措施背后是新加坡政府协助新航的拯救计划，可望保住上市地位。供股计划由大股东淡马锡负责包销，两家份属国家级企业及主权基金。
至于中国内地，中国政府决定在6月底之前为各航空公司运营的国际航线提供补贴，免征用于机场等基础设施建设的民航发展基金。同样的拯救国内航空公司的行动，亦可见于阿联酋的航空公司等。
相比之下，国泰航空的处境十分尴尬。作为一家非国营航空公司，大股东是英资，但主要基地则设于香港，可以获得国家政府的援助吗？
幸而，国泰航空近日收到喜讯。作为该公司持股一成的第三大股东的卡塔尔航空（Qatar Airways）行政总裁阿尔贝克尔（Akbar al-Baker）日前表示，愿意向国泰提供援助甚至向其注资。他认为：“国泰是一家优秀的公司，作为股东，若国泰向我们寻求注资，我们一定会支持。”
阿尔贝克尔表示，在可见的将来，中国以致全球对于货运的需求均非常强劲，相信未来货运收入会是航空公司收入的重要来源。
现时国泰的大股东为太古，持股约45%，第二大股东中国国航持有29.99%股权，卡塔尔航空则持股9.99%。卡塔尔航空于2017年入股国泰，过去亦曾经多次表示有意增持。卡塔尔航空同时持有英国航空（British Airways）股权。
诚然，正如2008年金融海啸于金融业，救援的资金最终用以充实股东荷包和推高管理层花红。各国政府救与不救，如何去救，都是难题。由于国泰在香港的业务受到本地因素左右，即使能顺利走出“疫境”，还需视乎香港政局及社会状况，这都必然是非常严峻的考验。
上文刊登于第217期《香港01》周报（2020年6月8日）《疫境自强 国泰航空祸不单行》。
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