百度劲赚股价反挫　两大数据揭集团隐患　AI概念股暴涨魔法失灵？

AI概念公司百度（9888），凭借“文心一言”大模型，跃居内地人工智能AI研发第一把交椅，集团本周所派业绩亦同胜预期，经调整净利同比升44%至77.6亿人币（下同）。作为爆火的AI概念股，百度在内地市场而言，犹如Google。然而，绩后股价反急挫7%失红底，低见98港元，令人费解。

然而，翻查财报，发现集团看似同比劲赚，但作为一大关键指标的每季收入变化，步幅却近乎“原地踏步”。同时，集团维持净利润增长的方法，亦多依赖降低成本，开源赚钱反而力度不足。有股评人担心，受外围政治环境影响，美股愈受惠于AI热，对中国打击力度就会愈大，故港股相关版块不碰为妙；另有股评人则较乐观，认为仅从个股而言，百度仍是内地最有实力的AI企业，以当前约13倍的市盈率（PE）计算，仍可长揸。

所谓AI概念公司，可简单分为上中下游，上游即为芯片研发；中游则生产AI PC等硬件设备；下游便是如百度一般的软件大模型开发公司。

香橼研究Citron Research绩前曾唱好百度，认为其将受惠，并料美股股价（美：BIDU）可升至210美元，即整整翻一倍。从美股过往表现而言，似乎的确沾染此概念，就大概率录得暴涨。

公司维持增长　关键靠降成本

观其最新一份财报，依照同比变化，百度业绩确乎符合预期，但如若单以季度论之，实则其从去年第二季开始，总收入就在340亿元左右维持，近乎“原地踏步”，末季收入按季仅升1.5%。

但另一边厢，归普净利润涨幅却十分显著，不过今季由于优先股权益会计损失等原因，净利数值存较大出入，因此以经调整净利77.6亿元计。其第二季净利润52.1亿元，至第三季则到66.8亿元，按季飙28.2％，直到第四季，按季增幅亦有16.2％，换言之，短短三季间涨近50%。

由此可见，其公司的净利润提升，但总收入几乎不变的情况下，公司维持增长的一大关键，只能是靠降低成本，“开源不足，节流补位”。连百度财务长罗戎亦直言不讳，指公司会减少分配资源给非核心业务，又拟精简架构，来降低成本增加效益。

业务雷声大　广告收入雨点小

其实，百度业务瓣数多，百度检索、地图等功能可媲美Google；“贴吧”业务，可称为“内地版连登”；旗下爱奇艺等视频业务，亦有如Netflix。相关业务的创收，全有赖广告。而财报亦提到，除却爱奇艺外，集团核心收入中的“在线营销收入”，即广告收入，占据核心收入近7成，占据总收入约5成，举足轻重。

然而业绩虽然指出，“在线营销收入”收入第四季，同比增6%至192亿元，但若以按季来看，却是下跌5亿元或2.5%。而对比中国教育部联合清华、复旦等多所名校所公布的《2023年中国互联网广告数据报告》数据显示，去年内地总体互联网广告收入，增幅足达12.7%，反观百度增幅，却远逊于此。

“文心一言”日活跃用户仅余155万

另外，公司所重点打造首个中国版ChatGPT“文心一言”，百度董事长李彦宏透露，截至去年底，其用户规模已逾1亿。其中上季84亿元云营收中，大模型贡献约6.6亿元收入，并相信今年将增至数十亿元。

惟研究机构QuestMobile数据却显示出，文心一言APP去年11月，日活跃用户仅为155.4万，即为李彦宏所述用户规模的1.5%左右。相关数字意味著，“文心一言”似乎的确有大量用户“用过”，但似乎未能“用下去”。

张智威：环球政治影响港AI概念股　吁不碰为妙

信诚证券联席董事张智威表示，虽然百度按季表现下滑，绩后股价乏力，但市场对百度业绩其实亦并非“全不买账”，只是涨幅在绩前，当时股价曾一度涨至逾110港元。不过，比起业绩，他更担心的是环球政治局势未明，会影响AI概念公司发展，“就好似AI概念公司如果喺美国愈受追捧，中国就可能被打击得愈激烈，而港股AI概念股夹喺中间，反而易受波及而水土不服”，故其吁投资者“不碰为妙”。

黄德几：百度估值合理可长揸　破底可能不大

至于金利丰证券研究部执行董事黄德几就认为，虽然港股难受惠美股AI浪潮，但百度搜索引擎传统业务，仍能力拼Google母企Alphabet，同时指百度仍是内地最有实力的人工智能企业，料近期跌破1月股价底部的机率不大，且当前约13倍的市盈率（PE）亦算估值非常合理，仍值得长揸。