汇控绩后穿60元　股息率逾8厘　温杰︰定存得4厘长期收息现价可吼

汇控（0005）周三（21日）公布业绩后，市场忧虑美国联储局减息影响集团收入，及未来需要持续为交通银行（3328）持股作减值，股价由当日早上的63.35元，连跌数日至周五收市的59.25元，跌幅逾6.4%。

不过有专家认为，股价已反映市场忧虑，对交行的减值亦只是会计准则安排，不影响派息及回购计划，认为投资者以长线收息为目标的话，目前股息率已升至逾8厘，“好过银行定存”，因此现水平可考虑购入。

汇控业绩表现差过预期。受交通银行持股作出30亿美元（约234亿港元）大额减值影响，上季税前盈利挫80.6%；去年底净息差1.66厘，亦低于预期的1.69厘；净利息收益同比跌7.8%至82.84亿美元，末期息仅每股31美仙（约2.418港元），不及预测中位数的每股34美仙水平。

业绩令市场失望　股价穿60元水平

至于全年计，汇控税前盈利增逾六成至303.48亿美元，核心有形股本回报率（ROTE）15.6%。汇控同时宣布新一轮20亿美元股份回购计划，行政总裁祈耀年（Noel Quinn）亦表示，出售加拿大业务估计今季内完成，并较大机会于中期业绩时宣布股东回馈计划，重申管理层仍希望派发每股21美仙的特别股息。

回购及派特别息的预期，未有令股价受到支持，业绩公布后连日下挫并跌穿60元水平，主要由于市场担心汇控前景，包括美国联储局一旦减息或令集团收入下跌，及是否需要持续为交银持股进行减值。

温杰：交银减值不影响派息

凯基亚洲投资策略部主管温杰接受《香港01》访问时表示，股价下跌主要因为业绩差过预期，但他相信，随著内地经济逐步回稳及复苏，估计该行再就交行持股减值的空间有限，又引述祈耀年于分析员会议中所指，对交银的减值仅属会计准则安排，对现金流和资本水平不会造成扣减，也不影响集团派息和股份回购计划。

另外，市场预期美国联储局即将减息，汇控早已预告今年净利息收入将会下跌，“反而依家之前预期3月开始减，到依家会延后，可能冇预期咁差。”再者，市场亦估计非利息收入的增长有望抵销净利息收入下跌。

他相信，市场消化相关消息后，股价有望于60元水平以下跌定，若果有意长期收息的投资者，可考虑于现水平购入，“你放银行得4厘，买汇控有机会8厘、10厘息，但如果要炒短线就唔好谂，买中特股好过。”

大行目标价介入60.22元至83.9元

至于大行对汇控前景有忧虑，但普遍仍维持增持或买入评级。摩根大通指，分析员会议令人感到好坏参半，不过见到管理层对透过回购和派息维持有形股本回报率，及对资本回报有强劲与清晰承诺，同时对本地商业房地产风险敞口较低，因此维持“增持”评级，目标价81元。

瑞银：市场低估减息对汇控影响

瑞银就指关注市场似乎未考虑减息对汇控前景影响，认为市场对该行未来年度净利息收入预测过高，估计在联储局每减息1厘下的情况下，汇控收入减少34亿美元，包括16亿美元净利息收入及18亿美元非利息收入，目前给予汇控“中性”评级，目标价61.3元。

中金就表示，交行减值为特殊事项，虽然业绩低于市场预期，但汇控资本状况良好，高股东回报的逻辑不变，估计明年公司有形股本回报率（ROTE）仍可以保持在12%，派息及股权回购具有可持续性，维持“跑赢行业”评级，目标价76.5元不变。