阿里腾讯“科技双雄”放榜　季绩同胜预期　惟专家一面倒只撑佢？

阿里巴巴（9988）及腾讯（0700）两大科网龙头的季绩已于本周放榜。前者期内经调整净利润同比增19%，至401.9亿元人币（下同），后者经调整净利润则同比增39%，至449.2亿元，两者业绩同胜市场预期。

当中，阿里上市近10年以来，首度破例豪派195亿港元股息，令一众股东喜出望外；而腾讯受小游戏及直播电商等高利润率业务推动，增幅势头亦甚为强劲。诚然，两大龙头商业模式相似，各自领域核心业务亦同样经营得有声有色。惟经两大专家检视后，均表明绩后阿里暴露出三大隐忧，甚至直言“股价其实揾唔到下一个支持位”。

“皇牌业务”升幅相同　市场反应大相径庭

翻看今季业绩，阿里及腾讯两大集团“皇牌业务”均独占鳌头。占阿里其内收入逾四成的淘天集团，同比录得4%增长，至976.5亿元。而依靠游戏“课金”作主要营收的腾讯，相关增值服务收入，亦同比升4%至757.5亿元，占集团约五成收入。

然而，两间公司主要业务虽同录4%同比增幅，但放榜后市场反应却大相径庭。当中，腾讯公布业绩次日高开2.3%，之后虽然一度转挫，惟最终收升0.7%。然而阿里放榜翌日却低走逾8%，收市时更大插一成。

AI成新战场　腾讯应对芯片供应“底气足”

当中一大问题，在于两大集团对“重中之中”的AI未来发展信心预估不同。两大龙头在电话会议中，虽同样称AI业务是集团发展新势头，阿里甚至表示将不再分拆的云智能集团，以投资列为第一优先级发展，望AI发展所涉及高性能运力需求，能为云业务来增量和变现的机会。但翻查财报，云智能收入仅同比略增2%至276.5亿元，未见明确新发展方向。然而，腾讯锐意发展的AI混元大模型，却表明会用于精准提升对内容及广告推荐，以助原本增长高达20％的广告业务，再下一城。

更重要的是，被视为左右科技股发展的芯片供应议题上，心态亦似有大不同。阿里直言，鉴于美国扩大先进计算芯片的出口限制，令前景存在不确定性，故决定临时“缩沙”，不再推进云智能集团完全分拆；而腾讯却表明自己是拥有内地最大的人工智能芯片库存的公司之一，已经储备了相当充足的H800芯片，因此芯片不会成为腾讯发展AI的制约因素。

伍礼贤：突然派息似系“糖衣毒药”

对比此两只龙头科网股，光大证券国际证券策略师伍礼贤明言，更看好腾讯的发展，因为其交出了一份“令人放心”的成绩单。他表示，腾讯游戏发展稳定，国际游戏部分升势可圈可点，料前景可期。

反之，阿里业绩尽管胜市场预期，但最主打的电商业务，却里外受敌。对外强敌环伺，如京东（9618）等电商品牌异军突起，竞争极大；对内亦要面对市民消费情绪低迷，影响营销。而集团一再强调的云业务，亦因内地数据安全问题，难以打入内地国企、央企乃至政府机关市场，令需求受限。

伍礼贤更直言，最令人意外的是阿里竟然破天荒豪派息，在“无事献殷勤”下，反令他担心其股价增长的动力不足，甚至蒙上“糖衣毒药”的隐忧。“虽然派息对小股东系利好因素，但我谂买得阿里嘅人，从来都唔系贪收息，真系惊惊哋。”反而，其表示腾讯业务无不利因素，虽然恒指走势当前不明朗，但腾讯作为在恒指中占比极大的股份，大市回暖时料亦同步走高，故吁投资者在约300元的关口可买入，作中长线投资。

郭思治：阿里股价揾唔到下一个支持位

至于香港股票分析师协会副主席郭思治对腾讯业务，亦看高一线。他分析指，除却手游业务，腾讯广告收入最艰难的时期，已安然渡过，反之，阿里正面对马云家族信托突减持、煞停盒马IPO、不再推进云智能集团完全分拆等三大负面消息夹击，中期内都会因市场气氛保守而淡进。

他又谓，对阿里业绩感失望，尤其是支付宝母企蚂蚁集团，期内盈利只有约26亿元，按季狂泻80%，其推算全年盈利应只有不足百亿，估值堪忧。另外，阿里股价创一年新低，亦反映市场以资金表态。他更坦言，“真系买唔落，呢只其实揾唔到下一个支持位。”郭思治预计，腾讯业务稳定，可上望325元至330元区间，投资者如想入手，可待股价回落至300元至310元再吸纳，止损位则定于295元。