长和逼40元大关股息约7厘　专家拆解中长线看好理由　吁趁低部署

港股吹淡风，不少蓝筹股表现逊色。散户收息股之一的长和（0001）也从今年4月高位52元，一路走低，现价逼近40元大关。集团最新公布的中期纯利，同比下挫四成，教人失望。股价积弱，长和往绩股息率也升至7厘，水平诱人。光大证券国际证券策略师伍礼贤指出，集团业绩下滑情有可原，股价触底徘徊后或有改善，宜部署中长线投资。

长和股价持续下滑，与其业务“走样”不无关系。今年上半年，长和收入2,238.67亿，溢利112.08亿，同比大跌41%；每股盈利2.93元，中期派息每股0.75元，同比跌10%。

消息公布后，长和股价持续走低，由46元水平，泻至周五﹙25日﹚收报41.05元，刚好约一成跌幅，与派息跌幅“睇齐”。

三大因素叠加　半年利润挫四成

长和业务倾向“旧经济”，包括港口、零售、基建、电讯等，今年上半年除却零售业务同比增4%外，其余业务同比均呈负增长趋势，尤以港口服务为甚。该业务期内吞吐量减少7%，收益同比跌12%至198.63亿，而EBIT更跌26%至49.03亿。另外，电讯业务同样表现疲弱，CK Hutchison Group Telecom与和记电讯亚洲两项主要电讯业务，以EBIT计分别跌72%和85%。

业务盈利减少同时，面对加息周期，集团融资成本也从96.84亿涨至117.35亿，大幅升21%。

集团主席李泽钜表示，下半年经济状况仍面临持久通胀带来的下行风险，消费与投资信心均持续疲弱，集团若干核心业务或进入下调周期，难以预测影响。 尤其去年全年一次性收益净额曾逾100亿元，集团今年内未必可变现一次性收益净额，将持续为股东物色可长期增值的项目以改善财政状况。

高盛削盈利预测 惟称估值仍吸引

高盛报告对长和持谨慎乐观的态度，认为集团基本面和现金流的产生仍然良好，股票估值具吸引力。报告预计港口吞吐量或在本年度第四季度得到改善，屈臣氏等零售业将因经济环境复苏而更为乐观，其估测零售部门EBITDA可同比增长近20%。基建、电讯与能源业务盈利则基本持平。

高盛还预测，伴随其资产负债表或达到过去20年内最强劲的水平，例如净负债率低于百分之十几，该集团已经做好充分的准备继续追求盈利增值，并通过股票回购提高股东回报。

高盛将长和2023年至2025年未来3年的每股盈利预测，按先前预测下修10%至19%，而目标价则由70元下修至68元，维持“买入”评级。该行称早于3月及8月时的报告已预测，外汇汇率偏软及成本上涨会影响其港口及电讯业务，但指长和估值仍吸引。

伍礼贤：触底盘旋尚需时　可趁低部署中长线投资

长和将于9月4日除净，去年全年派息2.926元，往绩股息率约7.1%，假如今年全年减派一成，也有约6.4厘，皆诱人水平，又是否散户买货时机？

光大证券国际证券策略师伍礼贤接受《香港01》采访时表示，长和近期股价持续下滑，原因大抵有三：其一，股民对于美联储能否结束加息存疑，美国国债收益率水平创出近期新高，反应出市场对于未来利率可以快速回落的期待下降，故而长和不可避免因美元强势而盈利受损；其二，长和在欧洲的业务范围广泛，欧洲今年由于政治、战争等多种综合因素影响，经济表现疲弱；其三，港股总体形势均不景气，长和也不可避免。

尽管如此，伍礼贤认为投资者仍然值得在当前位置进行中长线部署的投资。首先，他预测美元终会出现回落趋势，对长和汇率因素会有长远正面的影响，有助盈利；其次，上半年主要出现下跌的港口及码头业务是由于许多港口的库存较高，此后库存的降低将有利于码头业务回暖，本就表现良好的零售方面也将稳步向好。最重要的是，财务稳健始终是长和的一大特点，尤其是负债水平常年较低，抗风险能力强。

而对于股价的40块心理防线，他提出不必执著于某个价位数值，未来一段时间内长和股价会在40块左右反复触底盘旋，所谓大关或将不保，也不必强求。他预测，长和年底之前并不会有太大的股价波动，但下半年随著业务的改善应有向好趋势，只是较大规模的回升需等待明年，“长和股息料将长期维持6至7厘，在当下价位进行中长线的投资部署前景可观。”