UBS购瑞信｜央行救助解燃眉之急　陈凤翔︰仅下一场金融危机开端

近日国际金融圈烽烟四起，先有矽谷银行（SVB）破产，其后国际投行瑞信（Credit Suisse）亦出现流动性缺失，引发客户信心危机。为维持金融系统安全性，瑞士央行出手相救，并促成瑞信与其竞争对手瑞银（UBS）“世纪合并”。但经济学者陈凤翔称，这只是下一场金融危机的开端；在俄乌战争及加息周期之下，未来银行业仍是危机四伏。

在俄乌战争不止，美国开展加息周期之下，环球企业银根短缺问题逐渐浮现，连带银行“煲盖”不够用的情况亦开始显露于人前。

细看矽谷银行与瑞信的“爆煲”原因虽然不尽相同，惟两者一同在加息周期经历债券价格下跌，加息无疑成为压死银行的最后一根稻草。香港城市大学客座教授及 MBA 课程协理主任陈凤翔表示，加息是一把双面刃，一方面可以压抑通胀，但另一方面却会对经济产生伤害。他解释，“一层层推理落去，加息令债券价格跌，投资落债券嘅银行就会出现投资亏损。”陈凤翔预计，未来将再有更多银行受牵连，形成骨牌效应。

央行出手“相助”非绝对

面对瑞信破产危机，在瑞银（UBS）提出收购合并之前，瑞士央行已提出宣布借取最多500 亿瑞士法郎（折合4,233亿港元）的资金予瑞信，其后瑞银提出以10亿瑞郎收购瑞信遭拒。最终瑞银宣布同意以每股0.76瑞郎、总额30亿瑞郎（折合254亿港元）代价收购瑞信，较瑞信上周五（17日）收市价折让59%，交易将以“22.48股瑞信换1股瑞银”来完成。此外，瑞士央行同意向瑞信提供最多1,000亿瑞士法郎（折合8,467亿港元）流动性援助。瑞士政府同时宣布，瑞信名义价值160亿瑞郎（折合1,355亿港元）的额外一级资本（AT1）债券被完全减记。

今次央行迅速出手拯救瑞信，令危机得以暂时降温。对于央行是否必须救银行，陈凤翔表示并非绝对。“以前都试过有银行倒闭但央行唔出手救，睇住佢哋执笠。”翻查数据，2008年金融海啸后，美国中小型银行“挨不住”出现连环倒闭潮，2009年一共逾百间银行倒闭。陈凤翔补充，“资产大嘅倾向会救，因为同大型银行交手嘅金融机构数量多，一旦破产就会间接令其它金融机构倒闭。但细银行连锁影响较少，所以出事央行都未必一定救。”

私银业务重伤　瑞信前景仍不明朗

尽管瑞信暂时解除燃眉之急，但未来前景仍然不乐观。“而家瑞信嘅情况系可以生存，但唔代表问题已经解决。生存只系唔使死，但未来前路唔会易行。以私人银行业务为例，短时间内客户都冇信心重返你（瑞信）怀抱。”

陈凤翔续分析，最好的方法必定要在银行不倒闭的情况下，同时保障债权人。“其它持有同类银行债券的债权人见到原来拯救银行都有唔同做法，有机会唔救银行，会影响佢哋持货嘅信心，或者会抛售债券，令债券价格更加波动，进一步影响市场情绪。”

在可预见的未来，陈凤翔认为银行为了强化自身安全，将会收紧客户放款，一方面减停贷款变成坏帐的风险，另一方面则可提升现金占比。故此市场只会更加缺钱，出现资金流动性缺失的银行将会“陆续有来”。