人民币离岸价破底　分析料人行将“转軚”　酝酿收水

人民币弱势正式跌穿7.2关口，失守2019年中美贸易战贬值浪的低位，在岸汇率重返2008年来低位，离岸价更创下自2010年推出以来新低。人民币贬值主因利率因素，美国今年来进取加息，而中国为支撑经济则保持货币政策宽松，令中美两国国债利率出现倒挂差。人民银行近期已经出手为人民币“维稳”，包括调高远期售汇风险准备金率。

人民币攻防战展开，分析认为，在美元全面强势下，中国的货币政策方向将会出现180度转軚，相信会改为收紧银根，以更强力的措施应对货币波动。

人民币兑美元今年至今，累计贬值逾12%。主因美元强势，市场对美国加息预期日益激进，最新料今轮加息将令美国联邦利率升至5厘以上，是2008年金融海啸以来的高位。非美货币全线贬值，人民币、欧元、英镑及日圆等创出多年低。

人行降外汇准备金　分析指出手温和　未阻人币跌势

为稳定外汇市场预期，中国人民银行日前宣布，自9月28日（今日）起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此举意味著，开展代客远期售汇业务的金融机构，将向央行缴纳20%的外汇风险准备金。

独立外汇商品分析师卢楚仁认为，人行将外汇风险准备金率上调，措施相对温和，是“有意”让人民币适当贬值，令交易员放胆沽人民币。

十年来历第三波贬值

回看过去十年，人民币亦曾经历了两轮的跌浪，原因各有不同，当中较为人印象深刻的，当数2015年人民币汇改。

2015年间人民币的贬值潮，关键字应该是“811汇改”，当时中国官方以完善人民币兑美元汇率中间价报价为由，主动地令人民币单日贬值近2%，让人民币创下自1994年以来两天内的最大的变动幅度。期间引发了资本外流，2015年人民币汇改后的高峰期，中国外汇储备平均每月减少达600亿美元，累计估计约有1万亿美元资本外流。人民币兑美元在2016年底，跌至近“7算”方见止步。

跌穿中美贸易战低位

到2018年人民币再次贬值，主因是当年的“中美贸易战”。2018年开始美国对华逾3,000亿美元价值货品，征收最多达25%的关税。中国透过人民币贬值，来对冲美国课征关税的损失。在一年半时间内，人民币兑美元，跟随与美国贸易关系，出现了“贬值、回升、再贬值”的波动，终于在2019年8月兑美元明显跌穿“7算”，在9月低见7.184，逼近7.2算大关后，才逐步回稳。

由此可见，今年以来人民币的贬值，与上两次贬值背景不同。今次理由反而更为简单——就是“强美元”，因美国正以四十年不见的速度去加息，半年间联储局累计加息合共3厘，令中美利差出现倒挂，因而令人民币兑美元年内累计贬值8%。

今次人民币汇价，失守2018年中美贸易战时的低位，今年至今累计贬值幅度12%，下一个重要位置，分析师看7.4大关。

卢楚仁料跌向7.4关

对于人民币走势，卢楚仁预计人民币最快10月，会下试7.4支持位。不过，跌穿7.4关口机会不大，料只会在7.4关口附近徘徊。因为当人民币跌穿7.3关口之后，人行可能采取较激进措施，以捍卫汇价，例如增发票据、大幅抽走短期银根等。同时，货币政策方向上，相信会有转軚，不会再减息降准，甚至改变货币政策方向，改为“收水”。

薛永辉：非亚洲金融风暴“翻版”

恒生投资管理有限公司董事兼投资总监薛永辉指出，人民币今次贬值，除了是受美国进取加息影响外，亦因为在2020年美国推出新一轮量化宽松应对疫情时，令到人民币已经先行升值了一段时间，因此现在亦会跟随其他非美货币一同出现贬值。认为除非中国经济数据出现好转，否则人民币会继续下跌。

对于现时亚洲多种货币跌势，相信不会是1998年的金融风暴的“翻版”，原因是各国吸取了当年的教训，现时外汇储备水平远比当年为高。