加息利好银行股沦泡影　拆解港银不升三大理由　专家吁改买中移动

美国加息步伐持续，但近期港银股价跑输大市，去年开始炒起的加息对银行息差利好憧憬似乎已荡然无存。港银中期业绩在上周已全部揭晓，并均有相同之处，第一净息差未见明显受惠，第二贷款业务需求疲弱而出现放缓，第三内房债风险增加促使其增加拨备，影响最终盈利表现。有分析认为，宏观经济未明朗，相较于内房债风险，更担忧港银在本港的贷款业务，加息或会进一步打击本身疲弱的贷款需求，从而拖累股价表现。

截至9月8日收市，中银香港（2388）跌0.94%至26.3元，恒生（0011）收报119.9元，跌0.58%，东亚（0023）派特别息消息利好，升1.34%至9.8元。三股股价表现，皆难言亮丽。

息差篇︰港银“有钱借唔出”难

为抗通胀，环球央行持续加息，港银受惠息差扩阔憧憬却未有实现。城市大学特约教授曾渊沧表示，港银股价近期跑输大市，主要由于港银息口跟随步伐及幅度未如预期，加上早前内房烂尾楼引发债务坏账忧虑，令股价“打回原形”，恢复未加息前的位置。

事实上，翻查港银中期业绩，净息差未见明显升温，中银香港上半年调整后净息差同比增3个基点至1.13厘，净利息收入同比增8.7%；东亚净利息收入增加5.6%，净息差由1.38%扩阔至1.42%；恒生净息差则下跌1个基点至1.42%，净利息收入增4%。

港银息口表现未如预期，主要由于银行总结余仍属充裕，宏观经济及楼市疲弱，影响企业投资及个人置业意欲，拖累信贷及按揭业务表现，即“有钱借唔出”。曾渊沧预计，美国加息周期将于明年首季完结，其后会步入减息周期。港银息口再度向上空间料为有限，例如汇丰（0005）近期推出首年定息按揭计划，意味其也有此预期。

行健资产管理投资董事罗伟业也认同道，美国今次加息未必如同以往般，对于扩阔银行息差带来如预期般的利好，因为往年加息周期适逢经济环境佳，市场存在较高融资需求，今次情况则相反，美国面临滞胀及衰退风险，同时俄乌战争带来了能源及产业链供应短缺等问题，欧美疫情过后经济及市场需求仍属疲弱。

货款篇︰增长慢下半年需求仍疲弱

中银香港上半年客户贷款总额增长5.1%，唯较去年全年的6.8%增幅有所放缓。当中香港使用贷款增4.9%，工商金融贷款增7.1%，个人贷款增2.3%，主要由住宅按揭及其他个人贷款增长带动。东亚贷款增长放缓，贷款余额也受到风险管控措施，及客户去杠杆影响，期内香港客户保持平稳于3,029.98亿元。

相较之下，恒生银行表现最差，客户贷款总额跌1.2%。已扣除预期信贷损失准备的客户贷款跌1%，于香港使用贷款跌1%。多个行业贷款均下跌，当中物业发展及物业投资贷款跌5%，工业、商业及金融业贷款跌2%。个人贷款大致与2021年底相若。住宅按揭及相关其他贷款增1%，信用卡贷款跌7%。

金管局近期公布的数据也显示，港银贷款连续两个月录得缩减，7月年化贷款增长率为负5.1%，跌幅并较6月负2%有所扩大。住宅按揭方面，新申请及新批出的按揭宗数均连续两个月下跌，当中新批出按揭贷款金额及总数环比均跌逾两成。

罗伟业指出，美国加息，香港由于联系汇率制度，息口也需要跟随向上，但由于宏观经济情况未明朗，息口提升会进一步打击本身疲弱的贷款及按揭需求，从而有机会影响资产素质，增加坏账风险，对港银板块带来负面影响。

他预计，本港银行下半年仍会面对贷款需求疲弱的情况，而考虑到过往其在资产素质管理及拨备方面的工作，一向倾向于保守，认为相关坏账风险仍会属于可控范围。

坏账篇︰预期信贷损失料上升

而事实上，恒生及东亚中期盈利倒退逾40%，当中原因均包含因债务风险增加（包括内房债务）而提升拨备，中银香港虽然业绩录得增长，但也做出相同动作。

当中东亚银行减值贷款比率由去年底的1.09%，上升至今年6月底的1.58%。香港业务的减值贷款比率由1.09%上升至1.76%，而内地减值贷款比率则由1.54%上升至2.12%。期内内地新增不良贷款同比大幅增59.6%，主要由于若干房地产客户被降级所致。东亚也是港银中对内房债风险敞口最高的银行，内房债占总贷款比例达12%。

恒生上半年也调增预期信贷损失，预期信贷损失净提拨同比上升17.57亿元至20.96亿元。中银香港增加贷款及其他账项减值准备净拨备逾44%，该行内房风险敞口达1029亿港元，但当中国有企业客户贷款占比高达78%。

分析︰现并买入港银合适时机

曾渊沧表示，港银对内房债风险普遍属可接受范围，而中央近期也有出台政策舒缓内房债务问题，故不会特别忧虑。相较内房债问题对于港银的影响，他更担忧下半年港银信贷，包括按揭业务的表现，预计有机会较上半年有所下跌，或拖累股价进一步向下。故此，相较港银，他更推介其他板块的高息股，包括中移动﹙0941﹚、中海油﹙0883﹚等。

罗伟业表示，作为基金经理，从中长线角度来看，目前并非买入港银的合适时机，相较其他板块估值也并非特别吸引。银行股走势通常与经济周期同步，大市下跌时具备一定抗跌力，但回升时则多数跑输大市，目前大市气氛及走势未见明朗，反而更建议留意前期超跌的消费及科技板块，料更为具备增长潜力。