专访耀才CEO 解构中小券商困境之谜 “我哋从来唔行经纪制”
近年券商生存空间收窄，不时有一些中小型券商结束营业，向证监会交还牌照。年初至今，便有11家券商提出自愿停止营业，即便是拥有过万客户的一通，上月亦宣布结业，惹来不少关注。
对于行业的闷局，耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬认为，有个别中小型券商的致命伤在于“经纪制”，为其带来包袱，一直以来没有跟上市场变化。随著互联网券商成为主流，传统的经纪商便遭淘汰。
过去一年，港股表现跑输外围，不少明星股、大价股从高位回落一半以上，投资者被“割韮菜”固然没趣，“港股已死”亦不时成为报章标题。
“已死”说法略嫌夸张，但港股死气沉沉却是事实。港股去年第四季日均成交额仅1,260亿元，按季下降24%，而据港交所最新公布的季绩，截至今年3月底止首季，港股日均成交额为1,465亿元，同比更大跌35%。期内，只有17家新股上市，集资额只有149亿元，同比大减89%。
中小型经纪行“独憔悴” 一通结业震惊业界
港股交投缩减，券商生意自然难做。不过，翻查证监会统计数据，去年大大小小规模的券商盈利均见增长，其中C组﹙按成交额计市占率排名65位以后﹚的经纪行，全年净盈利53.2亿元，同比竟大增46.5%至53.2亿元。
听落好景，但有别于A组及B组收入及利润齐升，C组经纪行盈利上升的真相，却非由收入增加带动，只是“死悭死抵”的结果。数据显示，C组去年交易总额表现持平，惟总收入却同比减少6.3%至268亿元，当中俗称“坐盘”的自营交易净盈利，更从10.43亿元，大减65%至只有3.6亿元。
另一边厢，去年C组薪金及员工福利支出同比减少13%，其他间接成本及利息开支亦减少14%，令总开支激减34.78亿元或13.9%，意味有不少中小型券商持采取“紧缩”措施。
事上，在港股成交大幅萎缩下，证券业界呻苦，中小型券商面临结业风险。3月底，拥有过万客户、知名券商一通投资宣告结业，转战网上超市杂货业务，引起广泛关注。由已故商人李东海创办、老牌华资证券行东泰证券亦预告，今年5月结束证券业务，将资源投放于投资及资产管理等业务。
传统券商局限“经纪制”
翻查资料，年初至今共有11家券商提出自愿停止营业，而2021年全年仅有17家申请，即目前停业申请个案已占去年的65%。证券业协会数据更显示，过去四年本港有逾80家券商停业。
耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬接受《香港01》访问指，2020年的财政年度，港股交投炽热，期内港股成交一度创出历史新高；反观2021年，由第一季开始持续向下，第四季更正式落实增加股票印花税，连同中概股受制裁、科技股遭监管等不利因素，港股成交大幅萎缩，为业界带来负面影响。
他认为，近年中小型券商面临结业潮，很大程度是被传统的“经纪制”所困扰，迟迟未能与时俱进，结果遭时代巨轮淘汰。“经纪的角色，过去曾衍生不同问题，例如未经授权交易，又或者是为客户争取‘人情’，尽量使其不被斩仓等。”事实上，俗称经纪的证券行营业代表（AE），多数没有底薪，收入主要跟公司拆帐，自负盈亏。换言之，经纪行透过营业代表“揾生意”，若营业代表无法寻求足够客户落单，将直接影响经纪行的收入。
至于一些非经纪制的券商亦难逃结业的厄运。许绎彬指，尽管一些行家拥有庞大客户群，但由于行业竞争激烈，加上市场对线上交易系统要求愈来愈高，营运成本难免上升。“面对监管部门推出愈来愈多新规措施，例如是港股实名制，一些传统券商便难以满足相关﹙合规﹚要求，又或者需要投放大量成本以提升配套。”
逆市播种 续吸纳高净值客
作为本地散户首选的经纪行之一的耀才证券，上财年盈利亦有所减少。公司预计，截至今年3月止未经审核险税后纯利为约5.59亿元，较2020年全年逾7亿元盈利显著减少。
但许绎彬指出，即使港股淡静，盈利不及往年，更加要逆市“播种”，冀吸纳更多客户。他解释，当大市气氛炽热，成交高达3,600亿元，投资者懒理佣金、服务费多少，哪怕是收取0.15%还是0.25%。但当市况转淡，投资者才会留意收费的多少，而作出选择。“同一碗叉烧饭，人哋卖100蚊碗，我卖十蚊碗，仲有例汤送，点都试下啦！”
相对于成本上升的困扰、“经纪制”的制肘，许绎彬庆幸集团早已选择中央处理落盘，由电脑系统处理交易，当初由较低成本建立一套系统，逐步改良，并发展成App等等，一点一滴累积起来，如今便有力抗衡其他竞争对手。现时，耀才有逾99%交易由客户自行在网上落盘，剩余1%则经过电话落盘处理。
与此同时，他又透露，在过去一段日子，耀才吸纳不少高净值客户，大部分资产超过100万元，来自其他券商、零售银行，以至专门服务高净值客户的投资银行。除了继续透过广告接触潜在客户，耀才证券亦坚持维持分行网络，拒绝以全线上的方式服务客户。
许强调，耀才维持全港14个营业点，规模几乎相等于一些中小型银行，目的是为客户建立信心。“好多都靓位，喺地铁沿线，尽管科技发达，客户可以随时在网上开户，但当客户有疑问或遇上困难，系咪真系有人可以即刻答到你？”