强积金｜债券基金最多输7%　加息周期难逃一跌？　有类资产或跑出

积金评级公布3月份强积金表现调查报告，估算460万名强积金成员当中，3月份人均损失约超过3,200元，而首季每人平均损失达16,600元。

行情动荡，股票投资固然是最容易受影响的资产类别。其中，中港股票是3月份兼今年以来表现最劣的资产类别，股票基金计划单月回报率为介乎-2.7%至-7.8%，季度则介乎-5.47%至-15.9%，整体回报率为-10.05%，连续三季见红，亦是在过去12个月内的第9个月亏损。

个别债券基金表现跑输恒指

至于“理论上”风险较股票基金低的债券基金类别，亦普遍“见红”。3月份回报率介乎-0.35%至-3.31%，而首季回报率则介乎+0.28%至-7.04%，中位数为-4.9%。同期，恒生指数季内下跌5.99%，反映个别债券基金计划表现比恒指更加波动及逊色。

债券基金涉及种类繁多，包括人民币债券基金、中国债券基金、新兴市场债券基金、美债基金、政府债券基金、抗通胀债券基金等，而一般强积金债券基金计划均包含了不同债券种类。

人民币债务基金表现占优

今年首季表现最佳的强积金债券基金组合，回报率为+0.28%。该组合的投资目标主要包括以人民币和港元计值的债务证券的投资组合，提供以港元计算的长期资本增值和收入回报。

至于表现最差的债券基金计划，回报率为-7.04%，投资成份包括美国国库债券、日本政府债券等，资产分布有逾40%投资在美国、近30%投资在欧盟地区。即使是相对安全的国债，其组合回报亦可能跑输恒生指数。根据该产品基金经理报告，当中提到美国国库债券孳息率上升，即使投资团队继续看好现时的信贷息差水平，但对存续期则更加审慎。

事实上，债券抑或债券基金，均承受利率风险，由于利率与债券价格呈反向关系，当息口回升，债券价格便有机会下跌，基金价格亦会随之向下。资料显示，10年期美国债息已由年初1.5厘水平升至逾2.6厘。另外，汇率变动亦会影响基金回报。

人民币债券基金短期正面

面对波动市况，加上预期美国联储局年内持续加息，市民的强积金计划亦要因时制宜，作出适当部署。

骏隆集团执行董事王玉麟坦言，尽管首季债券基金回报率较股票基金好，但大部分仍录得负回报，只有少量投资人民币债券的组合才获正回报。他认为，在加息周期中，股票基金固然预期跌得较多，相反债券基金跌幅有限，个别可能录得正回报。

如上述所指，人民币债券组合较其他债券类别优胜，王玉麟认同是中美两国的货币政策背驰有关。由于美国正处于加息周期，随著债息走上债价下跌，美债成份较多的环球债券基金很大机会下跌，王玉麟不建议短期内投资有关资产；然而，市场预期中国将“放水”，短期内或减息降准，人民币债券前景较为正面，但始终债券类别升幅有限，适合较保守的投资者作短线部署。

中长线而言，王玉麟始终相信股票成份较多的混合资产基金上升潜力大，尤其近期中港股票估值偏低，短期虽受资金外流影响，但长线回报可观。