创业板｜两股已占一半成交　转主板之路受阻　港企上市恐难上加难

近年资金抱团，集中在大价股，在GEM的上市公司表现较黯然失色，近乎被人遗忘，更与“妖股”、“壳股”等画成等号。不过，GEM不乏“焦点”股份，例如非凡中国（8032）及中国有赞（8083）亦受资金追捧，一度热炒，市值超越百亿。与此同时，GEM也是不少本地公司上市的首个里程。但随著GEM转板门槛收紧，本地公司上市之路将更加难行。

尽管创业板近年逐渐沉寂，但部份公司仍然受市场追捧。创业板的明星股非凡中国（8032），去年曾炒至1.97元，市值达190亿元。非凡中国自李宁在2010年注资入股后，专注经营体育场地、组织投资体育赛事和项目、开发多品类体育健康休闲消费品等。事实上，非凡中国亦持有李宁（2331）、堡狮龙（0592），又入主英国品牌Clarks ，业务多元化，不乏基本因素。

去年另一热炒GEM股份中国有赞（8083）亦因Saas概念股热炒，受资金青睐，在基金公司扫货下，市值一度突破800亿元。虽然去年沽压不绝，但仍稳守成交王宝座。单是这两只明星股去年全年成交额已达539.5亿元，占了整个GEM的一半成交。

也有本地实业公司赚钱

除了两只明星股之外，亦有不少港产公司选择在GEM上市， 属有实业的公司，有美容化妆股，如弥明生活百货（8473）、修身堂（8200）；有建筑股，如艺人黄翠如父亲黄永华创立的联旺集团(8217)；有饮食股，如太平洋酒吧（8432）、CLASSIFIED GP（8232）、豚王母企赏之味（8096）、尝高美集团（8371）；有影视传媒股，如寰亚传媒（8075）、HMVOD视频（8103）。其他还有名仕快相（8483）、骏高控股﹙8035﹚、纵横游﹙8069﹚等。

尽管GEM公司成交一般疏落，却不全是没钱赚的公司。非凡中国截至2021年止全年业绩，营业收入为13.8亿元，毛利5.7亿元，计及出售一家联营公司部份权益的收益，纯利高逹45.5亿元。弥明生活百货截至去年12月底止首三季业绩，营业额1.14亿元，纯利1,595.9万元； 立高﹙8472﹚首三季收入6.08亿元，纯利808万元。

弥明生活百货宁专注业务　放弃转板

不过，自转往主板上市的简易转板机制取消后，创业板公司转主板难度大增。事实上，弥明生活百货多次尝试转主板“闯关”失败，去年5月公开表示，决定不再继续申请由GEM转往主板上市，利用更多资源和心力，投入核心业务和捕捉新发展机遇。弥明百货创办人袁弥明曾指出，“每次需要耗时3个月回答港交所的问题，上市程序太消耗金钱和精神”。

有专门在港股寻宝的细价股玩家表示，GEM的公司估值往往有大幅折让，以经营美容业务的修身堂为例，“呢只现金超过4亿，负债得1亿几，NAV（每股资产净值）有成8亿，但市值得1亿，现金唔呃得人啦！”

被问及为什么市值会被大幅低估，他直言GEM股票相对流动性低，“有啲基金mandate﹙章程﹚唔可以买创业板，局限资金流入，集资能力冇主板股票强。”在取消快速转主板下，借由GEM作踏脚石往主板上市的阶梯断裂，本地公司上市之路何去何从？