“港女”难服侍年内挫千点　专家教拣高息蓝筹股　随时财息兼收

今年美股屡创新高，反观港股市况低迷，近期不断在25000点附近拉锯，成交额更曾低于千亿元。难怪市场开始有声音指“港股已死”、“弃港投美”。话虽如此，港股多年来呈现大型上落市，当板块估值得以重修，相信可取得不俗回报。

选股方面，或许现时增长股“不合时令”，难讨市场欢心。然而，一向以收息回报作为卖点的传统行业，部分估值仍然处于低位，或是趁低吸纳的机会。当中油气、内银、电讯等板块，投资者有可能“财息兼收”！专家认为，在电讯股相对稳健，始终政策风险相对较小。

恒指自今年初从三万点以上，反复向下，累计跌幅曾逾8,000点。不少行业板块都受累，股价“腰斩”屡见不鲜，能够逆市造好者寥寥可数。不仅是新经济股估值大幅下跌，即便是以高息作卖点的传统行业，例如石油、内银、电讯业，估值亦随大市削低。

这些高息板块表现跟随大市一样低迷，或许是买入的好时机。不过，投资收息股的同时，要小心“赚息蚀价”，如果赚到股息但股价倒跌，都是得不偿失。在众多收息股当中，股息率达4%以上的内银股及石油股较为稳定，即使最近港股大跌，仍展现出不俗的抗跌力；而电讯股则见业务增长空间大，股价亦有上升动力。

中移动派息金额高

谈及高息股时，电讯股肯定是其中之一员。受惠5G网络进一步渗透市场，内地三大电讯营运商中国移动（0941）、中国联通（0762）和中国电信（0728），日前先后发布第三季度业绩，整体表现理想。

中电信今年首三季盈利增幅为24.7%，收入增加12.5%，至9月底5G用户1.56亿户；去年末期息为每股0.125元，而公司在过去三个财政年度的全年派息都是0.125元。

中移动今年首三季盈利同比上升6.9%，收入上升12.9%，至9月底5G用户3.3亿户，派发中期息1.63元；去年末期息为每股1.76元，过去三个财政年度的全年派息介乎3.217元至3.29元。

联通今年首三季盈利同比增长19.4%，收入同比增长8.5%，至9月底5G用户1.37亿户，派发中期息为0.1442元；去年末期息为每股0.198元，过去三个财政年度的全年派息介乎0.134元至0.164元。

三大电讯股中，无论从派息金额，还是5G用户数目，中移动都略微领先，且股息率近7厘，但从业绩方面比较，中电信盈利增长最为强劲，股价亦跑赢同业，年内升幅达两成。目前联通母企和中国电信均已在A股上市，而中国移动正式登录A股之时，变相三大营运商将齐于中﹑港股市对决。

瑞信早前发表报告，预计内地电讯行业上半年的强劲势头将延续至下半年，竞争维持稳定，每用户平均收入（ARPU）正在恢复，并看到云业务的巨大增长潜力。

该行指，由于内地电讯行业基本面继续改善，估值低迷，未来最少两至三年竞争仍温和，同时受惠于内地数码化潮流，维持三大中资电讯商“跑赢大市”评级，首选中电信，其次是中移动，然后联通。

中国银行股息高达8厘

内银股则一向是“好息之徒”的宠儿。四大内银股息率均达7厘以上，当中中国银行 （3988） 的股息率最高，达8.53%，第三季营业收入同比增长6.8%，盈利同比增13.2%。

国有银行一般每年在末期业绩派息一次，中行在今年3月底曾宣布派发末期息每股0.197元人民币，而公司在过去三个财政年度的全年派息介乎0.184元至0.197元人民币。

建设银行（0939）第三季盈利同比增15.61%，营业收入增8.86%，去年末期息为每股0.326元人民币，过去三个财政年度的全年派息介乎0.306元至0.326元人民币。工行（1398）第三季盈利同比增10.59%，营业收入增加9.9%，去年末期息为每股0.266元人民币，过去三个财政年度的全年派息介乎0.2506元至0.266元人民币。

农行（1288）第三季盈利同比增14%，营业收入增12.7%。该行去年末期息为每股0.1851元人民币，三个财政年度的全年派息介乎0.1739元至0.1851元。由此可见，建行虽然股息率不及中行，但上季盈利增长最为强劲，派息金额亦最高。股价方面，工行年内跌幅最大，挫一成半，反观中行股价年内升5%，跑赢同业。

由于今年内房深陷债务危机，违约问题或增不良贷款，市场忧虑对银行造成一定压力。不过，近日有传银行间市场交易商协会召开房企代表座谈会，预计房地产企业境内发债的相关政策会有所松动。

最近更有外电引述知情人士透露，近期中国监管部门窗口指导交易所，明确指出优质房企最快本月可以开始重新递交资产证券化（ABS）产品发行申请，以用于借新还旧缓释兑付压力，意味可助内房“输血”，缓解融资困境。

券商富瑞便指，内银股表现续受房地产风险限制，但若然最终有支援措施出台，将有望刺激板块气氛。该行从近期监管机构的动作推测，相信有望推出宽松措施支持较优质的房地产开发商。即使短期内未见重大支援，仍预期内银股将出现反弹，行业首选农行及建行。

中海油上季业绩亮眼

除了电讯股及内银股，石油股也是值得考虑的收息板块，股息率介乎5厘至6厘。“三桶油”股价年内股价表现亦不俗，当中中石油股价涨幅高达67%，而中海油及中石化至少有两成升幅。

业绩方面，中海油第三季营业收入同比增长64%，以收入增长计，是“三桶油”中表现最好，而同期收入增长最慢的中国石油，上季纯利倒退逾40%。

中海油在第三季实现油价升近64%带动下，油气销售收入及整体营运收入均增长逾60%。虽然中石油上季实现油价增长56%，但第三季营运收入仅增长37%，连同中石化，单计第三季或累计首三季收入，增速均不及中海油。此外，中海油回A有了新进展。11月15日，证监会已受理中海油提交的A股发行申请。与电讯三宝一样，“三桶油”齐聚A股指日可待。

不过，最近国际油价开始下行，国际能源署（IEA）表示，随著美国等地产量的回升，推动油价升至7年高点的全球石油市场紧张局势已开始缓解。而“三桶油”中，经营勘探及生产业务的中海油最贴近油价走势，对油价最为敏感。

至于中石油是内地最大的油气销售商，上季加强成本费用管控，在油价上升的情况下实现单位加工成本持续下降，炼油与化工板块亏转盈，未来随著油价回落，采购成本或进一步下降。

另外，高盛早前表示，现时石油产业链供需关系利好上游油企，但对下游炼油厂带来更困难的采购环境，故该行下半年偏好上游的中石油和中海油多于下游的中石化。

叶尚志：首选电讯股　政策无利淡

比较三大收息板块，第一上海首席策略师叶尚志认为，行业首选电讯股，始终政策层面暂无利淡消息。个股方面，他认为中移动5G用户渗透率持续增长，客户总数逾9亿户，当中3.3亿户是5G用户，再加上“回A”进展良好，中期股价上升动力充足，不过，一旦中移动正式落实“回A”，股价或有回吐压力。

内银方面，由于今年内房债务问题持续困扰市场，投资者或担心债务问题“火烧连环船”拖累内银业。叶尚志则指出，内房对内银的影响可控，且已反映在股价上，再者内房近来纷纷自救，官方机构对房企融资频吹暖风，内房融资风险降低，从而令内银稳定。

内银当中首选中国银行，从今年股价来看，中银备受市场宠爱。当行业整体转好时，相信中银会率先跑出。

油股方面，叶尚志看法偏淡，行业早前受惠油价上升带动，市场对“三桶油”有较高增长预期，但现时随著油价下落，石油股股价或呈下跌趋势，相对不吸引。