洪灏专访｜中国经济应摒弃内房推动 “三座大山”绝不能唯利是图
中国第三季经济增长放缓至4.9%，略低于市场预期。虽然增长乏力，但中央似乎无意放松对内房的严厉措施，不再重复过去利用房地产推动经济发展的方法来刺激经济。
交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏接受《香港01》访问指，中央不能再以房地产作为经济的保护网，必须防止房价续升至不可承担的水平，因为高楼价将影响中国长远的人口结构。他甚至认为，“三座大山”这些必须消除，有关企业将不能录得超额盈利，直言“最好嘅时代已经过去”！
疫情爆发以来超过一年半，不少主要经济体纷纷从低谷复苏过来，惟低基数效应逐减弱。今年第一季中国经济增长录得18.3%，第二季减慢至7.9%，而最新第三季的增长数字，进一步放缓至4.9%，略低于市场预期的5%。
面对中国经济增速未如理想，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏并不感到忧虑，反认为中国上半年经济增长强劲，即使第四季增速只有3%至4%，全年增长亦可达标。
中国维持高增长或适得其反
洪灏提到，中央近年已不再强调每年的经济增长数字，反而更明确的目标是，2035年中国人均国内生产总值（GDP）须达到中等发达国家水平，背后隐含的名义经济增长目标是每年4%以上。
“中国已经维持多年高增长，唔可以再支持咁高速发展”，洪灏分析指，由于中国经济结构存在人口老化、土地成本上涨等问题，若要维持过去的高增长，或许会适得其反。
中央打压楼市不松手 A股是关键指标
以往数十年，中国经济增长的推动力，不外乎依赖房地产发展，但近年中央大力打击楼市，不单设下“三条红线”，又实行限购令强调“房住不炒”，令不少发展商销售减慢，资金回笼压力暴增，继而出现债务违约的危机，从蓝光发展、华夏幸福到花样子，不乏例子。即使经济增速未如理想，今年中央未见有“拆墙松绑”的迹象，或不再依赖房地产推动经济的固有模式。
洪灏相信，没有人能够预计到，即使今天房地产如此低迷的情况下，中央政府仍然严厉打压楼市，“如果系以前出现咁嘅情况，早就松手放水啦。”中央的态度强硬，洪灏认为其中一个原因在于A股市场。“将中国股市看成中国人信心指数，股市仍然系不错的。正因为资本市场反应，令中央唔会好似以前咁放水刺激救市。”
“放水”无助解决房企问题
过去中央透过“放水”救市，例如降准、减息等，洪灏对此不敢苟同。他指出，“放水”即使可以解决房地产一时之间现金流短缺的问题，但往后却会遗留更多问题。目前可见，银行流动性充裕，央行利用短期措施便足以应付市场需求，例如续造到期的常备借贷便利（SLF）和中期借贷便利（MLF）。
然而，洪灏强调当前部分房企面对的问题，并非可靠“降准”解决，即使银行资金再充裕，房企借贷仍受限于“三道红线”，而且中央亦有限购令、限跌令，使房企资金链出现问题。他直言，“降准唔知可以解决咩问题”，却会影响中央落实政策的一致性。
不得不干预楼市 高楼价遗留人口结构问题
房地产虽然作为中国经济的命脉，今年中央狠下决心，重锤打击房地产的力度可谓前所未见。洪灏却是十分赞同中央的决策，认为过去多年中央未有真真正正解决房地产的问题，却频频利用房地产作为经济的保护网。“一边话房地产‘毒瘤’，但另一方面又唔做嘢”，令情况愈来愈不受控。
洪灏警告，中国的房地产市场已经到达一个无法不治理的水平，甚至影响至人口结构的核心问题。由于房价已达到难以负担的水平，若中国的男青年不能置业，衍生出来的问题可大了，例如选择“躺平”、拒绝生育，从而影响国内的生育率。根据统计，至2030年时，中国人口将会开始出现负增长，距今不足十年的时间，洪灏指当一个国家的人口持续减少，后果无法扭转。
洪灏重申，中国经济发展应该放弃由内房推动，不能再依靠房地产发展。“如果一个经济体最好嘅公司系房地产公司，咁呢个经济无希望！”他笑言，外国的龙头企业是Tesla、Amazon、Apple，每年的发布会都有一些新科技的突破，反之中国的龙头企业是卖茅台酒，“一定唔可以再咁样，中国系需要创新经济！”
三座大山不许唯利是图 “最好嘅时代已经过去”
不仅房地产需要整治，洪灏认为“三座大山”即住房、教育、医疗，正正是中国有逼切需要整治的行业，例如医药行业带量集采，抑或近期对教育行业实施“双减”政制，均抑制了过分高昂的价格。他强调，“三座大山”是代表著民生最重要的需要，绝不能成为唯利是图的商业模式，“或许崇尚自由市场嘅人唔会认同，但我认为呢啲正正是市场失效嘅情况。”
被问到三个板块的投资价值会否因而大大削弱，洪灏仅认为这些行业仍然可以赚钱，但其毛利将被限制，始终它们都是一些必须消费，有别于白酒那些奢侈品，认为这些公司不会再有超额收益，明言“最好嘅时代已经过去”。
洪灏被誉为“中国最精准策略师”，他提醒投资者一点，他绝不同意市场可以自行解决问题，更称2020年是对所有搞经济的人的警醒（Wake-up Call），“市场就系无效！”经过疫情之后，大家便会发现经济一直处于最佳的平衡点（Equilibrium point），若政府一直不干预它，它便会持续在失效的平衡点停留。如今中国出手干预“三座大山”，他相信小试牛刀已收成效。