洪灏专访｜预告大宗商品现30年大牛市　通胀飙利率升恐拖冧股市！

去年全球爆发新冠病毒疫情，股票、债券甚至商品价格均见暴跌，原油更罕见“负油价”，可谓闻所未闻。然而，今年大宗商品出现强势反扑，近日油价重上80美元水平，创近五年新高。

交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏分析指，在全球推进新能源发展的大前提下，庞大的资源需求，将带来大宗商品的长周期上升。值得注意的是，一旦大宗商品价格出现长周期上升，或导致全球通胀压力增大，逼使各地央行上调利率，最终恐拖冧股市！

今年下半年各类大宗商品价格飙升，国家发改委已经要出手增产增供、投放储备、进出口调节等手段，更会逐步投放铜、铝、锌、原油等国家储备。

交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为，大宗商品已经踏入长周期上升的轨道，而这个周期一数便是三十年至五十年，“创新高先系新牛市开始”，更长的上升周期还在往后的日子。

碳中和过程 反消耗更多能源和资源

对于大宗商品将出现长周期上升的这一个判断，洪灏认为一个主要原因已经足以解释，便是中国目标在2060年前实现“碳中和”！他指出，在未来30多年，中国要把旧能源逐步淘汰，并以新能源替代，过程中必定消耗大量能源和资源。“唔好以为新能源可以一时之间就取替旧能源！”

中国承诺力争将碳排放在2030年前达到峰值，2060年前实现“碳中和”。洪灏认为，在这个漫长的过程之中，单计明年的建设，便要建立相当于三个长江三峡发电站的风电设施。加上这些风光电资源集中在中国西部，电力要由西部运输至东部时，亦需要超高压电网来运载，便需要消防耗大量资源，“工程多么浩大！根本无可能好低嘅价格之下完成。”

中央强调“双减”、“碳中和”，但新能源供应未能完全满足内需，加上随著中国东北地区入冬天气转冷，内地燃煤需求亦随之增加，使煤价不断上升，今年一度逼近2,000元人民币/吨。洪灏认为，国家有能力释放国储解决市场需求，但认为难以持续，不可能永远控制价格。

通胀压力势增　债息短期内抽高

面对大宗商品价格飙升，中国以至全球通胀及工业生产者出厂价格指数（PPI）均在今年升高，洪灏表示，若中国通胀压力上升， 外国亦不会好过。他点出，现时全球供应链均处于“去中国化”的过程。同时，即使企业愿意在中国生产时，其人力成本亦不低，原因是大量人口已经往城市发展，例如当外卖骑手，令工业生产的岗位难以聘请员工，结果导致生产成本进一步上涨。

当全球生产成本上升，洪灏预料短期内债息会持续走高，美国十年国债孶息率将上升50点子，至2%以上，三十年国债则上升60点子，“不意外、无悬念、而且好快”。他指出，当市场发现通胀升温并非短暂的情况，任凭美联储多么不愿意加息，亦很大机会在明年调升利率，如无意外明年第三季将会正式踏入加息周期，上调约50点子。

泡沬爆破皆因加息起

由大宗商品的价格飙升，以至通胀升温，推演至美联储的加息部署，洪灏倾向相信，在市场真正迎来加息前，“泡沫最后阶段系升到你唔信”，但每一次股市泡沫爆破，都是因为美联储加息所致。洪灏强调，别以为加息的影响轻微，尤其是当利率由如此低的水平开始上调，建议投资者要打醒精神，要有心理准备加息可“拖冧”股市劲跌五成！

除了要有戒心之外，洪灏建议投资者当前更应该花时间“寻宝”，找出一些“压仓底”的长周期板块，例如一些上游的资源相关股份。然而，他认为无须过分捕捉短线机会，始终港股走势十分有规律，无须花太多时间交易短线波动。