“股东价值至上”已过时　上市公司商会︰企业做好ESG　回报更高

“股东价值至上”，或许是过去数十年来投资者最为著紧的概念，一间上市公司的管理层，理应在法规许可范围内，利用各种资源及手段，为公司及股东争取最大的利益，管理层的能力，好多时就决定公司价值。

然而，近年盛行环境、社会和企业管治（ESG），如提倡企业亦需肩负“减排”、实现“碳中和”，以及回馈社区等责任。香港上市公司商会总干事黄明伟接受《香港01》访问时亦认同企业要更多关心环境及社会问题，直言“企业不再唯利是图系一件好事！”

ESG日趋流行，黄明伟认为“股东价值”不应是企业的唯一价值，管理层思维要改变，“以前系利益最大化，有时为咗利益做多咗少少，破坏环境……个心态系咁样，依家要摆番过嚟，始终会揾到个平衡点，唔系话企业唔需要理会股东价值，中间要有平衡。”

一枚硬币有两面，企业负起社会责任，同时亦要支付更多的成本，例如工厂需要更换更先进节能的机器；发展商建屋时亦要思考如何增加绿色能源的使用。黄明伟说，推动ESG的确会影响公司短期利益，但长远而言却有不少好处，创造“双赢局面”。

ESG指数跑嬴恒指

首先做好ESG是可提升企业声誉，他指企业要“睇长远一啲”，以厂商为例，有部分欧美的客户十分重视公司的ESG程度，会视乎生产过程是否对环境友善，以及员工福利等，去决定是否将生意交予企业，“如果做咗呢啲嘢﹙令﹚企业有好声誉，就有更多人去买产品或者使用服务，咁你都会赚咗，只系时间摊长咗。”

其次是受到投资者青睐。黄明伟指，过去基金等都有推行责任投资（Responsible Investment），涉及军火、赌博及色情等未必会沾手，现时进一步加入ESG，“而家如果有啲行业（ESG）做得差，基金都要谂过。”的确，现时市场更多留意有关“ESG”概念股，黄明伟指出，过去五年恒指升幅近三成，期内恒生ESG50指数升幅却逾四成四，“小股东开心有钱赚，继续买；公司以后集资亦都容易一啲，最终对股东都会有利。”

“绿色信贷”成本较低

惟对企业而言，一切都是“钱”，据港府引述的数据，中国冀于2026至2030年期间逐步减少煤炭消耗，并于2060年前实现碳中和的目标，预计所需的绿色低碳投资便超过百万亿元人民币，因而衍生出“绿色金融”：企业可通过发行“绿色债”，或向银行借贷，若指明资金用作环保及应对气候变化的项目，信贷成本会较一般贷款低。

黄明伟指，目前基金等二级市场，就有逾35万亿美元投资在与ESG有关的企业及项目，预料2025年规模将达53万亿美元，由于银行及投行亦有ESG的规范，对他们而言若果借钱予一间ESG做得好的企业，即使利息收入减少，但两者达至“互惠互利”，可带来良性循环。

冀建立生态系统　 让企业更好“说故事”

但何谓ESG好的公司呢？近年联交所加强有关ESG披露，要求上市公司针对ESG作出更多的披露，包括要为企业以科学方法，评估气候变化对企业影响，以及定下各项目标。黄明伟认为， 一份好的报告，应该要公正、具透明度及目标是可持续性，“一张图胜千言，ESG系好人性，数字冷冰冰，用多啲生动方式去表达、去带出你嘅故事，一间公司点去连结周边嘅人、事，好似讲故仔咁讲出嚟做。”

惟中小型企业未必有足够资源去应付新的指引，他希望当局可以“唔好行得咁快”，待企业有时间适应。另一方面，业界亦要建立一个生态系统（Ecosystems），当中包括顾问、分析以及投资等专才，惟目前只是刚起步，“有人要识得做顾问服务，帮手写报告；分析师识得去分析；评级机构要帮手评级，等基金经理可以评估间公司做成点，全部都系System入边的参与者。”

建立了一个建全的生态系统后，随了更有效监管及引导资金，亦可避免企业通过“漂绿”（Greenwashing）的方式去应付，“不过你呃得人几多次？借畀你，但你唔兑数，市场有机制惩罚你，下次唔借畀你，更有可能影响埋你之后的信货。”

因应“十四五”规划及联合国气候气候大会，香港上市公司商会于周三（20日）举行“环境、社会及管治与绿色金融机遇论坛”，黄明伟相信，针对环保、气候等问题将有更多的新局面，预料会有更多减排等目标及规管出台，亦代表更多的资金将导向ESG项目，希望藉论坛提醒业界要做好准备。