李小加引外资投内地小微企　滴灌通理念“呼应”共同富裕

港交所﹙0388﹚前行政总裁李小加退任后，多次传出“创业”风声，直至今年8月首次以牛码集团及滴灌通创始人重现公众眼球，宣布启动投资平台“滴灌通”。滴灌通倡导扶持内地的小微企业成长，与内地近日提倡的“共同富裕”不谋而合。同样身为牛码集团兼滴灌通创始人张高波接受《香港01》专访时，大谈滴灌通概念，以至未来发展路向。

“滴灌”作为灌溉技术，是将一定数量的水和肥料，一滴一滴地输送到植物根部。将其套用于投资上，滴灌通希望成为一个引入海外资金至内地小微企业的投资平台，让这些企业茁壮成长。

张高波多次强调滴灌通为小微企业所做的是投资而非贷款，原因是他们认为小微企业的经营周期及波动性较大，贷款的还款期“较死”，例如每月还款，还不了钱就会令金融风险上升。而投资予它们身上的弹性则较大，毋须限死企业的还款期限。

靠节点企业“穿针引线” 投资连锁店

不过，内地成千上万的小微企业，如何能成事？简单来说，滴灌通透过与“节点企业”（Connect-Collect Partner），如一众特许经营、供应商等合作，为他们的加盟商、客户提供创业资金。

张高波举例，滴灌通想投资一间“修车行”，但过程其实无须大海捞针，只需找修车行的特许经营商找投资对象即可。当修车行赚钱，特许经营商及滴灌通就可分红。而随著数字化普及，亦令小微企业的生意额更加透明。一般而言，修车行投资主要用于租铺及买机器，但无法储存大量货存，必须找供应商配货，“修车行用APP入货，例如入一个轮胎，品牌商会在最近的仓库送货至车行。”这个做法令修车行每一笔交易都有电子记录，业务透明度更高。至于分红则会等小微企业达到一定生意额才进行，不会在蚀钱情况下分红，以免影响它们的资金流动性。

他强调，滴灌通现阶段只会投资连锁店（Franchise），“一间孤零零就不会投，对你（小店）没有information（资讯）”。滴灌通会先挑特许经营品牌，认可了它们的经营标准，然后再看它的开店目标及地点，各方面都符合投资要求就会进行投资。例如，加盟商开店资金要100万元，但手上只有30万元，“这个计划什么都很好，只是我（加盟商）钱不够，那么你就会有个选项，要不要滴灌通的支持，要就剔﹙参与﹚！”

定下行业投资标准 防“无底洞”

滴灌通筛选了行业后，会再从一众行业中找“领袖企业”，即表现最好的店，观察它的平均表现，再决定投多少钱，以及评估多久才能收支平衡。例如，一间咖啡厅的“领袖企业”平均装修一个月，开店后3个月可以赚钱，第六个月可达收支平衡，这就是投资咖啡厅的标准。以后在评估咖啡厅的投资时，3个月赚钱则在标准之内，其中有一间店可以两个月就赚钱，它就是好店，可以考虑增加投资。投资全都是在初始阶段一笔过投钱，假如小店之后无法持续经营，亦无法再取得第二笔资金。因滴灌通会按每个行业订立一个标准，再按标准投入相应资金。倘若小店不够钱营运，即是表现在标准之下，故不会再获得注资。

又如另一情境，某些连锁店或会以“自营店”模式进行，当规模愈做愈大，亦可以成为滴灌通的节点企业。“老板觉得个别员工做得好，或会邀请他们做店主兼入股做股东！”张高波解释。例如自营店值100万元，希望店长入股30%，但店主作为打工仔没有足够钱，滴灌通则可以派上用场，与店长“合资”。此外，假如店主表现好，为店铺取得巨大成功，店主可能会叫身边的亲朋好友一齐做。“小店长靠劳动赚钱，应该是可以富裕，你支持他们就对。但假如你搞一间网店，独大搞死他们（其它网店），然后你再涨价，那就不对了。”张高波解释道。

滴灌通投资逻辑 　变相“共同富裕”

谈起“富裕”，近日中央提倡共同富裕，不但是大家一起干活，一起富裕，就连做生意也能“共富”。换句话说，不是只鼓励大公司创业，而是鼓励大家一起创业，不想社会财富只集中于百分之一的人身上，其余八、九成人都穷，这个是不对。“你（小东主）成功了，你叫他们（亲朋戚友）开店，教他们成功，这就建构一个社会协助网络”，推动社会正向，刺激劳动力。

张高波续称，“我们是做最大的ESG，因为我们所做的对社会有正面影响，今次调整的基本逻辑是共同富裕，不能让一小部份人垄断社会，然后欺负小生意，靠劳动生产的人，带领大家共同富裕，我希望社会更公平。”

对于小微企业的投资风险，张高波指节点企业的行业分散，涵盖服务业、零售、餐饮、美容、美发、宠物照顾、汽车修理等等。定位是一个混合式产品（Hybrid），入股不是在二级市场买股票，资金真的用作开店，有点像私募基金（Private Equity，PE）。“但与PE不同的是，这产品有非常好的cash flow﹙现金流﹚，投PE不会定时有钱收，发展期十年就是十年。滴灌通一边有股息，一边又可以redemption﹙赎回﹚，有fixed income﹙固定收入﹚的稳定性，同时回报亦较其高”。

筹建交易所　不追求高频交易

张高波透露，现时亦同时筹建交易所，以方便投资者之间互相交易。“滴灌通投资十万个小企业，就有十万笔cash flow，挂到交易所上，上海一间cafe，我的revenue占5%，每天收多少放在交易所你会知！”他补充，交易所会令整个流程更加透明，有人买入、卖出该产品，但不追求高频交易，因现阶段不会开放予散户，只开放予专业投资者。同时因产品设计可收向小微企业每日“分红”，故每天持货都有钱收，毋须担心“锁死资金”。

滴灌通概念新颖，但同属金融科技（FinTech）。近日蚂蚁受到内地监管，被问及如何看内地的强监管。张高波直言，“（滴灌通）完全不同的事”，强调技术没有对错，愈有效就愈好，用技术来做什么才是重点。

“如果你做贷款，将银行的钱借给人消费，出问题的资金来源是银行的钱，而银行背后是国家，你用国家的钱来消费，鼓励年青人乱借乱花钱，国家不喜欢这样”。他再补充，怎样运用资金才是最重要，“我们是借钱给他做投资，跟你借钱给他做债主，（后者）增加了他的负债及放大他的风险。但我们投资则是减低他的风险，根本性差别”。滴灌通提供资金让小东主去做生意，然后东主提供服务，过程中增加了社会价值，但没有增加负债，反而创造社会财富。