保利协鑫、华晨等续停赛　冻结市值1500亿　专家拆解停牌潮乱象

去年惊爆世纪大疫情，延续至今，对许多公司造成打击，而刚过去的业绩期，也出现了一阵停牌潮，逾50间上市公司因未能在财年完结后3个月内公布业绩而停牌。

事隔逾一个多月，《香港01》再跟进这些停牌公司，发现仅12间公司成功“复赛”，另有12间公司公布未经审核的“初步业绩”，余下32间续“停赛”，包括如保利协鑫（3800）、华融（2799）及华晨中国（1114）。业绩“迟到”，折射不少乱象。

停牌公司多“唧牙膏”式交代原因

因无法如期刊发业绩报告而仍要“停赛”的公司，有大有细，涉事的32间公司市值合计近1,500亿元，且不乏行业龙头或热炒股，如保利协鑫、华融及华晨中国。

翻查停牌公司通告，不是所有公司一开始便交代未能派发成绩表的原因，令投资者未能了解更多，至于情节严重的终只能“丑妇终须见家翁”，或出现董事跳船，或须聘请独立第三方调查，包括保利协鑫、第七大道（0797）、中国智慧能源（1004）、华晨中国、中国航天万源（1185）等。

其中，最惹市场关注的莫过于停牌前市值近500亿元的保利协鑫。公司于3月31日申请停牌，当时尚未详细交代无法与核数师德勤达成共识出财报的原因，直至逾半个月后才透露，旗下子公司江苏中能在一份工采建合约支付预款5.1亿元人民币，引起德勤关注，其后保利协鑫聘请了法务会计师进行法务核查，以回应德勤，但双方并未能就法务核查的工作范围达成共识。至上周六，再爆出另一附属公司杰泰贷款更被指违约，惊觉公司所抵押的协鑫新能源 （00451）股份已被贷款人声称“没收并出售”。

公司核数师德勤之后亦“跳船”，由国富浩华顶上，惟一名拥有多年法证会计经验、具破产重组专业资格的资深会计师预计，保利协鑫短时间内“复赛”机会不大，“德勤咁大间公司做咁耐都出唔到，唔会一有新的核数师上场，公司就解决到问题。就算之后复牌，都好大机会出保留意见（Qualified Opinion）”。

留心“无法表示意见”

对于上市公司“唧牙膏”式交代，他亦叹现时公司选择性披露公司核数进度久缺透明，“通常都系死线到先话出唔到财报，要延迟出，但迟几多日又冇人知，不过其实核数师都好被动，讲唔实几时出到，要睇公司合唔合作，一直达唔成共识都冇办法！”他建议，联交所应该主动跟进停牌公司的复牌进度，“唔好由得公司玩”。

另一边厢，即使有公司成功发2020年业绩报告，但仍未能“复赛”，皆因核数师发出了“不发表意见”，例如经营建筑及装修的旭通控股，因应收款项、按金及预付款项、所得税开支及应付税项、有关持续经营的多项不确定性，被核数师发“不发表意见”。

就“有问题”的财报而言，“无法表示意见”严重程度高过“保留意见”，但就低过“否定意见”。所谓“无法表示意见”，即是核数师认为无法取得充足审核凭证，倘有失实陈述可能会造成重大影响。根据联交所指引，公司亦须自动停牌，但有在四大会计师楼从事核数工作的业内人士指，若果无法表示意见或否定意见，只牵涉持续经营问题，可以获豁免停牌。该业内人士补充，虽然“不发表意见”较“保留意见”更严重，但未必一定牵涉造假。举例说，一间基金公司只有两项投资，其中一个投资占比八成，但该投资无法进行估值，亦会出“不发表意见”，“发‘不发表意见’并不代表核数师没有工作，只是公司所提供的证据不足以通过审计准则！”

现金流可一探企业经营状况

尽管停牌公司在通告中提及的问题，亦是大公司所面对的问题，但安迈企业咨询高级董事罗嘉表示，“大公司倾向提早完成审计工作，有时2月就完成，故未见太多大公司停牌，但细公司相对较赶”。

在疫情之下，核数师较难出游至内地对供应商作实地考察、核实存货等。加上，部份公司实行在家工作，令公司员工难以支援核数师的工作。在种种因素下，核数师难以作出审计判断（Audit Judgement），如要作多少拨备、资产减值损失、是否能持续经营等。

从事法证会计多年的罗嘉亦教路，投资者在阅读财报时，假如资产负债表及利润表有大变动，要留意该财年有没有什么大交易，判断当中的变动是否合理；同时需要留意现金流变动，因稳定的经营活动所得现金净额，通常是企业经营状况良好的指标。

在四大会计师楼从事核数工作的业内人士亦补充，如果公司本身董事有变动，是一个警示，核数师会更加留神公司是否可以在未来一年持续经营。资产或流动资金会不会有好多变动，影响核数进程等。