预算案拆局｜撇除发债回拨 下年度“真赤字”可逾2200亿
【财政预算案2025/财政预算案/2元乘车优惠/公务员冻薪】新一份财政预算案今日（26日）出炉，财赤问题成焦点之一。本港今个财年的赤字达872亿元，较去年初公布预算案时所预测的481亿元翻倍。财政司司长陈茂波原本在去年的预算案中预计，踏入今年4月开始的2025-26新财政年度，政府综合帐目便回复收支平衡。但今日估算，要到2028-2029年度政府综合帐目才恢复盈余。
若不计及净发债款项，以及防疫基金、种子基金回拨，本财政年度实际赤字已过2,000亿元，而今年4月开始的2025-26新财政年度，实际赤字料更高达2,248亿元，比今年更高。
两招“粉饰” 实际赤字不跌反升
陈茂波预计，今个财政年度的赤字为872亿元，下年度的赤字为670亿元。但《预算案中期预测》显示，如果不计净发债，未来五年均是“见红”。
以今个财政年度为例，收入包括1,079.4亿元净发债所得，以及约150亿元防疫抗疫基金款项余额。如果撇除这两笔“收入”，本财政年度即2024-25年度，实际赤字高达2,101亿元。
而今年4月开始的2025-26新财政年度，上述两招继续发挥“功效”。赤字估算原为670亿元，如果不计及958.52亿元净发债所得，以及至把6个种子基金（只利用其投资收益应付开支的基金）未需动用的约620亿元回拨到政府帐目，实际赤字高达2,248亿元。可见，在开源节措施未完全发挥作用之前，下年度财赤较本年度更为严重。
港府基金近1800亿 不排除再拨作“收入”
发债变收入，在未来五年将继续。陈茂波明言，预计2025/26至2029/30年度的五年间，每年在“政府可持续债券计划”及“基础建设债券计划”下发行债券合共约1,500亿元至1,950亿元，其中约56％用于为到期的短期债务再融资，换言之余下44％为净新增的债务金额，五年合共约3,843亿元。
发债当收入恒常化之余，基金回拨也是另一灭赤“武器”。消息人士指出，政府现时有42个在政府帐目外为特定目的设立基金，总结余近1,800亿元，除了逾10个有法例约束的基金，其余基金未来有机会再回拨至政府帐目，现时作出全面检视。
财政储备仅够政府8个月开支
政府加大发债规模，所得资金不会用于支付政府经常开支，而是用来应付增加的基建开支。《财政预算案》中表示，未来五年，由于北都等工程将陆续展开，基本工程开支由去年预计平均每年约900亿元，增加至未来平均每年约1,200亿元，意味着累计基建开支将达6,000亿元。
陈茂波预计，政府在上述两个债券计划的合共借款上限将由现时的5000亿元上调至7000亿元，令政府债务与本地生产总值的比率将维持在12%至16.5%的水平。另边厢，截至今年三月底，本港财政储备为6,473亿元，预计下年度会进一步下降至只有5,803亿元，仅维持港府8个月的开支，属回归以来前所未有。
25/26年度地价收入料仅210亿 政府较以往“保守”
另外，财政赤字严重，地价收入减少是重要原因之一。卖地收入、印花税及利得税等向来是政府赖以生存的“金蛋”，但近十年来，印花税和地价收入占政府总收入约三成，最高达四成，但在2022年下降至22%，2023年更跌至12%。
陈茂波提到，本财政年度地价收入只有135亿元，较原预算的330亿元，大幅减少195亿元。至于印花税收入为580亿元，也较原来预算低130亿元。
而4月开始的新财政年度地价收入预计只有210亿元，估算明显较之前两份预算案为低。政府消息人士指，2026至27年及之后年度主要以地价收入逐步增至本地生产总值2%推算，较过去二十年平均比率的3.3%低。
事实上过去两个财政年度的实际地价收入均较预计低，本财政年度的地价收入只及预计的四成，前一个财政年度的地价收入员本估计高达850亿元，结果收入只有194亿元 。政府在地价收入估算明显较以往“保守”。
对于政府调低地价收入预测数字，泓亮咨询及评估董事总经理张翘楚认为政府不是看淡后市，而是拉近现实情况，不希望让社会感觉预算案与预测数字出现明显落空、差异。