拜登上任｜美元走势拆局　专家︰扭转颓势取决救市与加税效果

美国政府步入民主党拜登（Joe Biden）时代，市场关注当局推出甚么财政及货币政策，挽救受疫情冲击的经济。

联邦储备局前主席耶伦（Janet Yellen），获拜登提名为财政部长，她近日率先“放风”，表明国会应尽快通过1.9万亿美元的救助计划，推出大规模经济刺激措施，以防美国堕入更长期衰退。耶伦亦提到，不会寻求弱美元以获取竞争优势，美元和其他货币的价值应由市场确定，反对其他国家政府人为操纵货币价值以尝试获取贸易优势。

美元指数去年失守90大关

美元指数去年贬值约7%，且一度失守90大关，目前在90水平浮沉，投资者关注拜登政府对美元强弱的取态。

资深外汇及商品独立分析师卢楚仁表示，耶伦有关美元的言论一出，市场起初猜测她是否希望“强美元”，但后来见耶伦补充说，反对其他国家操纵汇率致产生不公平竞争，市场因而改为觉得当局取态是，既毋须弱美元，但亦不想其他货币如此弱势，美元指数在耶伦讲话后，走势（最终）重新向弱。”

话虽如此，在无限QE下，美联储资产负债表规模已达到7.33万亿美元，加之美财政赤字突破3万亿美元，倘拜登政府的1.9万亿美元的救助方案获通过，美元岂非再受压？卢楚仁就相信，美元后市走势，仍须观察拜登政府大花公帑振兴经济的同时，会否大幅加税以改善财赤，如果两者同步进行，便有机会令美元回升，否则美元还会持续疲弱，“若政府推1.9万亿美元救助措施，却不加税，美元肯定有排跌”。

十年国债息率可望1.9厘

幸好在耶伦讲话之中，提到终需提高对富人及企业的征税。卢楚仁估计，加税幅度力度会是进取，倘实现大幅加税，会利好美元走势，但下一波就要观察政府如何使钱，如果经济出现强劲反弹，速度比其他主要工业国快，市场便衍生下一浪炒美元的概念——经济复苏强劲、财赤减少致联储局有机会提早退市，“届时美元就确认转势，美元反弹力度就不容忽视。”

他续指，技术层面上，美元指数91.746会是关键水平，上破此水平则某程度显示背后有很多利好消息正在发酵，推动美汇转势。下一个关键大位是看中期能否到达94.742，美国救市加税进程倘顺利，今年上半年或者年中有机会挑战此水平。“若能再破此位，走势会真的很靓！”

另一值得留意的是，美国10年期国债收益率近月走强，本月上破1厘水平，截至本月22日下午，见1.103厘。卢楚仁对债息升势十分乐观，最主要是市场预期美国会大规模发债，债券供应增多，债价自会受压，而债息相应上升，而且拜登及耶伦的救助政策倘到位，经济持续复苏，股市持续受惠，料会有更多资金离开债券，而转投股市等其他资产市场，因而令债价持续下跌。他保守估计10年期国债收益率会逼近1.5厘，“更乐观的话甚至年底有机会到1.9厘”。

美联储年内退市机会微

卢楚仁表示，耶伦倘出招够狠而且到位，既救市亦加税之下，美国经济见持续复苏，联储局一方就会有空间、条件伺机减债，这才会令资产负债表缩减规模，“我对耶伦十分有信心，她的能力超班，她带领下，我相信美国经济今年有机会反弹”，倘经济反弹成真，相信市场最快第二季会炒复苏之下联储局何时退市。“投资者或交易员会产生美国经济复苏得很强劲，联储局不用印钱又或者不用印那么多钱的想法，一旦出现，市场便会衍生退市概念炒作。”

然而，鲍威尔的联储局主席任期明年2月届满。卢楚仁认为，联储局退市与否亦要看鲍威尔能否成功连任。“若他不能连任，可能因他任内表现不足，美国经济不好，而拜登政府可能另觅新人取代。若能连任，相信会是因为美国经济非常强劲反弹，拜登很满意鲍威尔的表现，而让他连任，倘连任成事，则有机会退市。”