四大内银半年少赚逾一成　减派息阴霾笼罩　专家荐3只换马心水

新冠肺炎疫情爆发下，四大内银包括建设银行（0939）、工商银行（1398）、农业银行（1288）、中国银行（3988）上半年纯利皆倒退约一成，主要受累拨备大增。富瑞集团中国金融业首席分析师陈姝瑾预料，内银全年利润跌幅介乎5%至15%之间，倘跌10%或以上，派息大有可能减少，甚至是停派息一年！

综合四大内银中期业绩，上半年纯利合共4,961.7亿元﹙人民币．下同﹚，同比跌逾一成。盈利录得倒退，主要由累新冠肺炎疫情冲击经济、主动让利、增提拨备上升等多重因素影响。其中，资产减值损失方面，同比升幅最劲的是中行，减值损失达664.84亿元，同比飙97%，而减值损失金额最大的则是工行，规模达1,254.56亿元，同比升26.5%。

不良贷款率方面，四大内银截至今年6月底，相比去年底俱录得增幅，幅度介乎3至7个基点不等，比率最高要数工行，达1.5%，最低则为中行，为1.42%。净息差则俱录得收窄，工行减15个基点，最新分别为1.98厘，而中行、农行、建行净息差分别为1.82厘、1.98厘、1.99厘。

分析师料内银“让利”压力 下半年相对轻

陈姝瑾表示，四大行纯利录得的跌幅符合预期，因国务院早前给出内银1.5万亿元的“让利”指标，监管机构8月公布行业数字，提前告诉整个银行业中期会有约10%的利润下降。她说今次监管机构强调“不良确认”，原因是内地过去两季度受疫情影响，容许延迟付款、要求银行多放贷款，今年上半年很多不良贷款在于零售版块，很多信用卡客户可能在疫情期间失去工作。

至于下半年会否持续“让利”，陈认为，如果内地实体经济在恢复中，如没有出现大幅恶化，下半年的“让利”压力相对上半年较小，监管机构早前就“让利”目标提过上半年已让了8,000多亿元，下半年可能就是余下的6,000多亿元。与此同时，亦要注意银监会说过，银行体系今年全年处置不良资产3.4万亿元，明年的处置力度会更大。在有关因素共同作用下，陈姝瑾相信不良资产的压力还会持续一段时间，故对于今年内银全年利润预期，可能是处于下降5%至15%区间，当中以低于10%的概率大一些。

利润倘跌逾一成 内银恐减派息或不派息

散户手持内银股，收息是主因，陈表示，内银全年利润预期跌5%至15%区间下，派息可能会受到影响，“如果是跌10%或以上，派息很有可能减少，或者是停派一年”。停派原因在于国际情况不确性大，金融稳定性、银行资本充足率对于中国而言非常重要，“若利润跌逾10%，银行仍维持20%至30%的派息比率，资本充足率会出现非常明显的下降”。

净息差方面，陈姝瑾相信内银净息差下降是大趋势，只是降幅会相对此前比较减缓一些，“因为贷款市场报价利率（LPR）自4月后没有再降，未来几个月再降的概率较小”，而存款利率或会有1至2个基点下降，但难有大幅度下降，如此环境下，净息差还会在收窄的状况，但幅度不会大。

内银股 温杰偏好招行

温杰则表示，他会以拨备前经营利润（PPoP）观察内银表现，因该指标最能反映到营运效率。以四大银行半年业绩计，PPoP增长最亮丽的是农行，增幅达6.1%，增长幅度较逊的是工行，增幅只有2.1%。

温认为，中国经济整体复苏相对缓慢，内银下半年拨备情况较上半年或有所改善，但料下半年业绩或不会见V形大幅反弹，加上今年内银的营运具有挑战性，纯利同比录倒退， 如减派息金额也是正常。但如果最终全年不派息，步汇控﹙0005﹚后尘的话，他相信对股价会造成很大冲击。

内银股收息一向是股民的心水收息股之一。众多的内银股中，温杰反而睇好招商银行（3968），他形容招行是在众多内银股中算是交到功课，因其业绩较好，面对减派息的空间比其他内银股细，加上招行股价跑赢其他内银股，所以论总回报，招行较吸引。 受疫情影响，招行上半年加大拨备计提力度，信用减值损失404.43亿元，同比增加22.32%，惟在营业收入上升7%下，上半年纯利仅倒退1.63%至498亿元。

专家推介香港电讯、置富产业

倘若“好息之徒”想选择其他收息股，温杰建议，投资者可以考虑香港电讯（6823）。他指该公司上半年业绩稳建，息有5至6厘左右，最近宣派中期息每股0.301元，若投资者不博股价大升，香港电讯的回报是比部分内银吸引。

温又称，若本港未来疫情缓和、限聚令放宽，资金或会再一次流入一些对香港经济敏感度高的股份，届时投资者可考虑高息的置富产业（0778），“因为疫情过后，商场的租金及人流亦会提高，加上置富产业旗下商场大多主打街坊场，所以收益亦会较稳定。”置富产业中期分派0.226港元，同比减少13%，以该股周五收报6.67元计，半年股息率也有3.39厘。